市場が下落するにつれて、キャッシュバケットは維持されています。 あまり持ちすぎないでください。

エヴェンスキー氏は現在79歳で、 企画から引退した、今日よく使われているバケットアプローチのやり方には同意しません。 アドバイザーの中には、最大 10 年分の生活費を短期と中期のバケツに保管し、長期投資を XNUMX 番目のバケツに保管している人もいます。 Evensky 氏は、よりシンプルな XNUMX つのバケツを使用するアプローチを好みます。XNUMX つは現金用、もう XNUMX つは長期投資用です。 同氏は、市場の変動から投資家を守るにはXNUMX年分の現金で十分だが、それを超えて保有すると収益が低下する、と述べた。

土木工学の学位を取得し、テキサス州ラボックにあるテキサス工科大学でパーソナル・ファイナンスを長年教えていたエブンスキー氏も、パーソナル・ファイナンスの常識の一部に反発している。 まず第一に、人々は退職後は自然に支出が減るという考えにエヴンスキー氏は反対している。 彼は、彼らが支出を減らすのは主に持ち物が少ないからだと言います。 働いている間にもっと貯蓄できれば、退職後の支出も増えるだろう、と彼は言う。

私たちはラボックの彼の自宅に到着しました。 彼の返答は編集されています。

Barron's Retirement: なぜバケツアプローチを思いついたのですか?

エヴェンスキー: 理由は XNUMX つあります。間違ったタイミングでお金を引き出すのは問題がありました。 そして投資家は自分のポートフォリオが暴落するとパニックになって売り出す傾向があります。 食料品のお金がどこから出てくるのかを把握した現金を用意しておけば、他の人が崖から飛び降りる間も持ちこたえることができます。 

間違ったタイミングでお金を引き出すことがなぜ問題になるのでしょうか?

弱気市場で資金を引き出す場合は、おそらく株式を売却することになりますが、おそらく株式を売却するのに適切な時期ではありません。 そんなときこそ買いたいものです。 安く買って高く売りたいと思うのですが、これはほとんどの人がすることとは逆です。

キャッシュバケットはどのようにしてそれを回避するのでしょうか？

キャッシュバケットがあれば、長期投資を強制的に売却する必要はありません。 現金バケツから生活費を取り出すので、いつ売却するかをコントロールできます。

バケツはいつ補充しますか？

投資ポートフォリオをさまざまな期間で監視するときは、リバランスする必要があります。 そのときが、現金バケツを補充するときです。 あるいは、市場が大きく上昇し、債券を買うために株式を売却する場合は、その収益の一部を受け取って、現金バケツを再び満たすことになります。  

低迷する市場が長期化すると何が起こるでしょうか? 

次に、株式を購入するために債券を売却する必要があるため、リバランスの機会を利用して債券売却の一部を受け取り、キャッシュバケットを再び満たします。 

これはどのくらいの頻度で起こりますか?

1980 年代に使用し始めて以来、このようなことは一度も発生していません。 リバランスによってキャッシュバケットを補充する機会は常にありました。 しかし、もしそれが起こった場合、あなたは投資ポートフォリオに資金を投入し、損失がほとんどまたはまったくない債券デュレーションポートフォリオの短い端を売却することになります。 

市場専門家の中には、現金バケツを好まない人もいます。 

確かに、キャッシュバケットの非効率性に関する論文は数多くあります。 そして、私は純粋な数学に同意することはできません。 キャッシュバケットを設定すると、そのキャッシュは長期投資に使用されないため、機会費用が発生します。 そして、それは行動面が潜在的なデメリットをはるかに上回っていると私が信じているところです。 

1985 年にキャッシュ バケツを使い始めたとき、キャッシュ バケツが投資家を落ち着かせる効果があることに気づいていましたか?

その効果がどれほど強力であるかは理解していなかったように思います。 1987 年の暴落に戻りましょう。それは世界が終わりを迎えたかに見えました。 あれは本当に怖かったです。 

私がやったことの XNUMX つは、電話に出て顧客に電話をかけ始めたことです。 誰も幸せではありませんでした。 しかし、パニックに陥る人は誰もいなかったし、電話して「ハロルド、我慢できない」と言う人もいなかった。 現金まで連れて行ってください。』

システムはどのように機能しますか?

私の目標は、シンプルさ、クライアントにとって理にかなったもの、そしてクライアントが慣れて簡単に管理できるものでした。 時間の経過による唯一の変化は、キャッシュ バケットには元々 XNUMX 年分の追加キャッシュ フローがあったことです。 数年後、私たちはそれを学術的に分析し、XNUMX 年が最適であるという結論に達しました。 これにより、より多くの現金を保有することによる機会費用が削減されました。 

補足的なキャッシュフローとはどういう意味ですか?

年間の出費の 100% を確保する必要はありません。 年金や社会保障などでは賄えない費用のみ。 年間の出費よりもはるかに少ない数字です。

最大10年分の現金や債券をバケツに入れる人もいる。 それは間違いですか？ 

私には偏見がありますが、答えはイエスです。 人々は「すごいな」と感じるので、短期的には良い気分になるかもしれません。 私はとても守られています。」 しかし、よほど裕福でない限り、そのような機会費用を支払う余裕はありません。 

それだけでなく、このシンプルなアプローチは非常にうまく機能しました。 87年の衝突事故でも機能した。 それはハイテク株の暴落でもうまくいきましたし、大不況でもうまくいきました。 その証拠はプリンにあります。

あなた自身、お金を投資する際にバケットアプローチを使用していますか?

絶対に。

どうして？ 

おそらくそれが必要だというわけではありません。 自分で作ったものを食べるという考え方です。 これは私たちがクライアントにやるべきことだと言いますし、私たちがやるべきことだと思います。

あなたのお金はどのように投資されていますか？ 

私と妻はおそらく 70% が債券、30% が株式です。 私が退職し、幸運にも長年にわたって多額の資産を蓄積できたため、状況は大きく変わりました。 資産配分は、目標を達成するために必要なものに応じて決まります。 

株式市場は下落する準備ができていると思いますか?

答えはイエスですが、それは何年も私に言い続けてきたことであり、それは私たちの投資哲学に影響を与えるものではありません。 私は市場のタイミングをあまり信じていません。

あなたはエンジニアとして訓練を受けました。 どのような経緯でファイナンシャルアドバイザーになられたのですか？

なんだか独特なルートですね。 陸軍を退役した後、私はフロリダで家族が営む建設業に加わり、数年後に自分自身の住宅建設業を始めました。 私は自分のやっていることが大好きでしたが、住宅購入者が融資さえ受けられるにもかかわらず、インフレが高くなり、住宅ローン金利が天井知らずになったため、その仕事に未来はありませんでした。 私は証券ブローカーとして就職しました。

私は仲介業者に本当に不満はありませんでしたが、彼らは私のやりたいことを決して理解してくれませんでした。

何がしたかったのですか？

単に投資を売るだけではなく、財務計画を立てたかったのです。 マネージャーは毎朝、顧客の​​リストと彼らが金融市場にいくら持っているかを持ってやって来て、こう言いました、「この顧客はたくさんのお金を持っています。」 実に良い債券買いが行われている。 彼らに電話してみたらどうですか？』

そして私はこう言います、「彼らが何を必要としているのかは知っています」 彼らにはそんなものは必要ありません。』

研究によると、退職者は年齢が上がるにつれて支出が減ることがわかっています。 あなたはそう思わないでしょう。

問題は、これらの調査では、支出を減らしたいから支出を減らしているのか、それとも支出を減らす必要があるから支出を減らしているのかが示されていないことです。 それは大きな違いです。

明らかに、リソースが限られている人は、支出を減らす必要があるため、おそらく支出が減ります。 しかし、リソースを持っている投資家にとって、誰かが退職したときの主な変化は、自分の時間が手に入るようになったことです。 時間にはお金がかかります。 カントリークラブに入会してください。 お子様と一緒に世界中のクルーズに出かけましょう。

彼らが支出を減らすという一般的な結論はナンセンスだと思います。

ウェルスアドバイザーとして、あなたは顧客が退職後に同じ支出をすることを計画していましたか? 

うん。 計画を立てるときは、毎年の目標に基づいて計画を立てます。 ずっと夢見ていた世界一周クルーズに参加したいため、もっと高額になる年もあれば、翌年には旅行に行かなくなるかもしれません。 しかし、支出が減るだろうと勝手に想定するのは間違いだと思います。

あなたはかなり保守的なアプローチをしていますね。 つまり、多くの人が働きながらさらに貯蓄しなければならないことになる。 

保守という言葉を除いて、私はそのすべてに同意します。 知的だと思います。 

夢の世界に住むのは保守的ではありません。 

他に何か質問すべきことはありましたか？

誰かのリスク許容度に関する論文は何百件も存在します。 そして最終的に、リスク許容度の唯一の合理的な定義は、クライアントが私に電話して「ハロルド、我慢できない」と言う直前の痛みの閾値がどのくらいであるかであるという結論に達しました。 現金まで連れて行ってください。』 

株式と債券のバランスについて決定を下す場合は、最悪の事態が発生したときにも耐えられるというある程度の自信を持っておいたほうがよいでしょう。 そしてさらに悪いことに、すべての地獄が解き放たれたとき、誰もが通常やりたいこととは逆のことをする準備をしておいたほうがよいでしょう。 好調なものを売り、不調なものを買う必要がある。 

いつそんなことをしなければならなかったのですか？

私が経験した最も苦痛な時期は大不況でした。 私たちはリバランスを強く信じています。 さて、市場が下落したので、私たちは「よし、債券を売って株を買う必要がある」と言いました。 するとみんなが「分かった、確かに」と言いました。 

そしてまた下がりました。 そして私たちは言いました、「もう一度やり直す必要があるのはわかっているでしょう」 

そして彼らは、「それで、本当にそうですか？」と言いました。 市場はまさに自由落下しているように見えます。」 そして私たちは、「そうだ、それが私たちがしなければならないことだ」と言いました。 

そしてまた下がったので、XNUMX回リバランスしました。 それは大変でした。

みんなもそれに同行したの？

誰もが喜んでではなく、それに同調しました。 しかし、後から考えると、それは確かにうまくいきました。

私たちは人々にこう言います。 市場が永遠に下がり続けるなら、すべての賭けは外れ、あなたが何をしたかは問題になりません。 みんなで一緒に地獄に行くんだよ。」 私たちはハルマゲドンの計画を立てていません。 私たちは、時間の経過とともに国内経済と世界経済が投資市場とともに上昇するという基本的な信念を持っています。

ありがとう、ハロルド。

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