Carvana の借金と損失の物語は、昔の Hertz によく似ている

(ブルームバーグ) — カルバナの株価は、木曜日のひどい第 XNUMX 四半期決算発表までの XNUMX か月で XNUMX 倍以上になりました。

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米国市場の取引終了直後に数字がヒットするまでに、楽観主義が大きく見当違いであったことは明らかでした。 このオンライン中古車ディーラーは、この四半期に販売したすべての車で約 7,400 ドルの損失を出しました。 売上高は 23% 減少し、1.8 億ドルの現金を使い果たしました。

金曜日に株価がほぼ 21% 急落して 8.01 ドルになり、7 月以来の高値となったため、これらの数字の現実は沈みました。 JPモルガンのアナリストであるラジャット・グプタ氏は、カルバナの巨額の負債（現在、リースを含めてXNUMX億ドル）があるため、株式の価値はないと述べ、株式の価格目標を把握することを断念した.

ウィップソーは、カルバナのパートナーであるハーツ・グローバル・ホールディングスに起こったことを思い起こさせた.

ブルームバーグ・インテリジェンスのアナリスト、ジョエル・レビントン氏は、「ハーツが破産に近づいていたので、それはミーム株でした。 「カルバナも同様で、空売り金利が非常に高いためですが、運用の観点からは状況が改善されていません。 第 XNUMX 四半期は、業績に関して第 XNUMX 四半期よりも悪化する可能性があります。」

他にも類似点があります。 両社とも多額の負債を抱えており、価格が暴落する前に車を買い占めていた。 Hertz は、1 年に破産を申請する前に、24.4 億ドルの現金と 2020 億ドルの負債を抱えていました。Carvana は、434 億 1.5 万ドルの現金、約 7.1 億ドルの契約施設、および XNUMX 億ドルの長期負債とリースを保有しています。

パンデミックの直前に、ハーツはその艦隊を引き渡していました。 同社は、価値がなく、レンタル カウンターでの魅力の少ない古い車を売り払っていました。 元最高経営責任者のキャシー・マリネッロは、老朽化し​​ た車両を、賃貸人が気に入り、再販価値が高い新しいSUVに交換していました.

ストーリーは続く

カルバナは、2021 年から 2022 年初頭にかけての中古車価格の高騰を利用したいと考え、90,000 月から XNUMX 月にかけて約 XNUMX 台の車を購入し、市場のピーク時に約 XNUMX 台の在庫を保有していたと、M サイエンスのリサーチ ディレクターであるジョン トムリンソン氏は述べています。 その後、価格は下落し始めました。

アリゾナに本拠を置く Carvana は、価格を維持し、購入台数を減らすことで、在庫の損失を抑えようとしているが、その結果、自動車は平均 100 日間保管されており、これは、半導体が不足した XNUMX 月の XNUMX 倍の長さである。トムリンソン氏によると、車の死をもってディーラーを去ったという。

「彼らはより高い価格でたくさんのものを売ろうとしていたので、それはロットに座っている」とトムリンソンは言った. 「ディーラーは、古い在庫を一掃するためにマージンに苦労します。 Carvana は収益性を管理しようとしている状況にあるため、値引きしすぎないように注意したいと考えています。」

トムリンソン氏によると、これらの在庫はすべて、利息と維持費がかかり、販売量の減少に合わせてコストを削減しようとするため、会社に負担をかけている. それでも、Carvana は今年、四半期ごとに 100 億ドルのコストを削減すると述べた。

皮肉なことに、Carvana の成功は Hertz とその支配株主である Knighthead Capital Management にとって重要です。Knighthead Capital Management は、2021 年に Hertz を破産から救い出しました。Carvana は、レンタル会社の中古車をプラットフォームで販売しています。

ナイトヘッドはまた、4 億ドル以上のカーバナの債務を保有するグループのリーダーの XNUMX 人でもあります。 このグループには、アポロ・グローバル・マネジメントやパシフィック・インベストメント・マネジメントなどの他のクレジット市場の重鎮が含まれており、カルバナの見通しが悪化する中、昨年末に団結して団結しました。

経営陣はまだ破産やリストラについて話していません。 アーニー・ガルシア最高経営責任者（CEO）は、同社は借り入れや資金調達の必要性を避けたいと語った. 彼は、新しい市場への投資は報われ、Carvana の車両 2,219 台あたりの総利益は XNUMX ドル (XNUMX 年前の半分) であり、第 XNUMX 四半期に底を打ち、回復するはずだと主張しています。

ガルシア氏は、潜在的な資金源の 2 つとして同社の XNUMX 億ドルの不動産ポートフォリオを挙げ、「追加の資本を必要としないという目標を達成することができました」と述べています。 「私たちが間違っていれば、外に出て追加の資本を得る方法はたくさんあります。」

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