たとえFRBが利上げを続けていたとしても、今債券を購入することは賢いお金の動きです。 理由は次のとおりです。

実質金利は、今後数か月でさらに上昇する可能性があります。 連邦準備制度理事会のジェローム・パウエル議長は最近、次のように述べました。 インフレ率が低下する可能性があっても、さらなる利上げが予定されています.

名目金利と実質金利を区別することは重要です。なぜなら、名目金利が高いほど、インフレ期待が高いことが正当化される場合があるからです。 その場合、債券投資家は、金利が低下して債券が上昇することを期待している場合、不安定な状況にあります。 対照的に、実質金利が高い場合、名目金利はインフレ期待で正当化されるよりも高くなり、名目金利が低下して債券が上昇する可能性が高くなります。

今は、名目金利と実質金利の区別が非常に重要な時期の XNUMX つです。 今後数か月、数年でインフレ率が低下する場合、現在の高い名目金利も低下すると予想されます。 対照的に、インフレ率の上昇が今後も続くとすれば、現在の高い名目金利は維持されるか、上昇するでしょう。

インフレ期待

この違いが示唆するように、インフレ期待を正しく判断することが重要です。 そのためには、多くの仮定を立てる必要があります。 現在、 クリーブランド連邦準備銀行のインフレ研究センター、今後 10 年間の予想される米国のインフレ率は年 2.27% です。

クリーブランド連銀は、名目国債利回り、インフレ データ、インフレ予想の調査、インフレ スワップ (貸し手が得る利子がインフレの関数であるデリバティブ) を入力として作成した統計モデルに基づいてこの計算を行っています。 このモデルは予想インフレ率を計算する唯一のアプローチではありませんが、主要な代替指標は現在、ほぼ同じ結論に達しています。

この別の指標は、いわゆるブレークイーブン インフレ率です。これは、10 年物米国債の名目利回りと 10 年物 TIPS の利回りの差です。 クリーブランド連銀が前回予想インフレ率を更新した12月10日の時点で、2.21年間の損益分岐点は2.27%で、クリーブランド連銀が計算したXNUMX%にかなり近かった。

Rイールレートと債券リターン

実質金利と債券リターンの相関関係を測定するために、私は予想インフレ率に関するクリーブランド連銀のデータに頼りました。このデータは、ブレークイーブン率よりもさらにさかのぼります。 債券のリターンを測定するために、イェール大学のロバート シラーが計算した債券のインフレ調整済み​​トータル リターンの指数に依存しました。

下の表は、過去 1 年間のすべての月を実質金利に従って 5 つのグループに分けたときにわかったことをまとめたものです。 その後の 10 年間、95 年間、XNUMX 年間のいずれの期間の債券リターンに焦点を当てたかに関係なく、それらの期間の開始時の実質金利が高いほど、債券はより高いインフレ調整後リターンを獲得しました。 このパターンは、パターンが本物かどうかを判断する際に統計学者がよく使用する XNUMX% の信頼水準で有意です。

この歴史と比較して、今日の実質金利はどこにあるのでしょうか? ここ数か月で上昇していますが、現在は過去の分布の中で XNUMX 番目に低い四分位に位置しています。 したがって、最高の XNUMX つの四分位数の食欲をそそるリターンを期待するのは非現実的です。 それでも、XNUMX 番目に低い四分位数に関連するリターンは大幅にプラスです。

株式についてはどうですか？

高い実質金利が株式市場について何かを教えてくれるのではないかと思うかもしれません。 少なくとも過去 XNUMX 年間の私の分析に関する限り、答えはノーです。 実質金利とその後の株式市場のリターンとの間に統計的に有意な相関関係は見つかりませんでした。

これは、株式が今後数年間うまくいかないという意味ではありません。 これは、現在の実質金利がどこにあるかに基づいて、いずれにしても結論を出すことができないことを意味します。 投資家は、高い実質金利が債券市場にもたらした良いニュースを受け入れる必要があります。

Mark Hulbertは、MarketWatchの定期的な寄稿者です。 彼のHulbertRatingsは、監査対象の定額料金を支払う投資ニュースレターを追跡しています。 彼はで到達することができます [メール保護]