買い手はSPAC /トランプメディア取引に注意する

多くの特別目的買収会社（SPAC）取引と同様、デジタル・ワールド・アクイジション・コーポレーション（DWAC）とトランプ・メディア・アンド・テクノロジー・グループの合併案は複雑で、SPACを理解していない投資家にとってはリスクとなる。 しかし、DWAC株が独自のレディットフォーラムであるr/DWACでミーム株として取引されているという事実によって、この複雑さはさらに複雑になっている。 しかし、取引の詳細を掘り下げて、DWACとトランプ・メディアの合併の将来とそれが株価の変動に何を意味するかについていくつかの推測をすることは可能である。

ディール

2021年30月、DWACは創設者を含む11の機関投資家に10万単位（株式と新株予約権）を300単位あたり70ドルで販売し、約2億ドルを調達してIPOを実施した。 SPACは現在500株当たりXNUMXドル以上で取引されているため、現在のSPACの価値はXNUMX億ドル以上となる。 当初の IPO 投資家にとって、SPAC はこれまでのところ非常に有益であり、少なくとも XNUMX% の利益をもたらしています。 しかし、IPO後に買い入れた投資家にとってそれが大きな取引となるかどうかは疑問だ。 

2021年875月、DWACはトランプ・メディアとの合併契約を発表し、トランプ・メディアがまだ営業していない企業に対して最低でも127.5億1.2万ドルと評価した。 合併完了後10年間の合併後の企業の株価に応じて、トランプ・メディアの株主は合併後の企業の株式最大XNUMX億XNUMX万株と運転資金XNUMX億ドルを受け取ることになる。 現在の株価では、市場は合併後の企業の価値をXNUMX億ドル以上と評価している。 

2021年1月、DWACは公共事業体への民間投資（PIPE）として知られる私募を通じてさらに1億ドルを調達した。 これらのPIPE投資家は、合併完了の一環として上場トランプ・メディアの転換優先株に10億ドルを投資する先渡し契約を結んでいる。 変換できる普通株式の数は、VWAP 期間と呼ばれる取引終了後 XNUMX 日間の価値加重平均価格 (VWAP) に基づきます。 VWAP が低いほど、より多くのシェアが割り当てられます。

DWACはPIPEの募集に関するSECへの申請の中で、米国証券取引委員会（SEC）の調査を受けていることを明らかにした。 SPACが上場前に潜在的なターゲットと実質的な合併協議を行うことは違法であり、その後に別のことを述べるのは詐欺である。 DWACとトランプ・メディアはIPO前にこの取引について話し合い、複数のSECへの提出書類でそれについて虚偽を述べていたと報じられている。 この取引に関するSECの調査は継続していると伝えられており、これはDWAC設立の唯一の顧問であった上海に本拠を置くアーク・キャピタルに対する一連の調査報告の最新のものである。

DWAC/トランプメディアの価格変動の可能性

将来の価格変動についての推測を立てるには、現在の投資家、PIPE投資家、トランプメディアの株主というXNUMXつの投資家グループを区別する必要があります。 現在ロングポジションを持っている投資家は、価格ができるだけ上昇することを望んでいます。 ショートポジションを持っている投機家は、当然のことながら価格が下がることを望んでいます。 PIPEの株主は、より多くの株式が割り当てられるよう、VWAP期間中に株価が下がることを望んでおり、トランプ・メディアの株主は、より多くの株式が割り当てられるよう、合併後に価格が上昇することを望んでいる。 

PIPE投資家の動機から始めて、彼らが最大株式割り当てである16.67億株を獲得するために、このVWAP期間中の価格を少なくとも100ドルまで下落させたいと考えていることは明らかです。 PIPEの投資家は、目標を達成するために、VWAP期間中に30万株以上の株式を市場に放出する可能性があります。 さらに、PIPE 投資家は、VWAP 期間中、33.60 ドルを超える任意の価格で空売りすることもできます。 したがって、VWAP 期間中に価格が 16.67 ドルにできるだけ近づくと予想するのが論理的と思われます。

明らかに、ミームプレーヤーを含む現在のバイヤーは、合併がSECの承認を得て、上場しているトランプ・メディアがうまくいくことを期待している。 また、PIPE 投資家の動機を理解できない可能性もあります。 一方、現在の売り手にとっては、SEC の承認がないことと、PIPE 投資家の理解という XNUMX つの期待があります。 したがって、現在の買い手と売り手が互いに競い合い、現在の株価を生成します。

説明のために、SEC 承認の可能性が 50% で、株価が 70.00 ドルであると仮定しましょう。 空売りをしている人の中には、SEC の拒否を予想しているため、DWAC 株が償還されるおおよその価格である 10.20 ドルを価格予想としている人もいます。 取引が成立すると予想している人は、130% (50ドル) プラス 130.00% (50ドル) の株価が 10.20 ドルとなるため、暗黙の目標株価は約 70.00 ドルになります。 

この予想価格に影響を与える要因は 86 つあります。 まず、ミームの購入者たちは、あたかも SEC による拒否の可能性がゼロではないにしても小さいかのように非合理的に行動していますが、証拠を考えるとそれはありそうもないことです。 第二に、空売りできる株数が限られているため、空売り者からの過剰な需要が存在します。 ブルームバーグによると、DWACの第70四半期の空売り借入コストはXNUMX％と全銘柄の中で最も高かった。 これらのコストは、空売り者が価格を押し下げることができる量に上限を設けます。 これらすべての要因が DWAC の現在の株価上昇を引き起こしており、現在は XNUMX ドルを超えています。 

もちろん、SECがこの取引を承認すればDWACの価格は跳ね上がるが、PIPE投資家の予想される行動を考慮すると、それは売りや空売りには良い時期であり、最大の買い時ではない。 情報に通じたトレーダーは、PIPE 投資家の動機を知っています。 したがって、SECの承認を考慮すると、合併の完了が近づくにつれて、これらのトレーダーの一部が株式をまだ売却していない場合は売却し、他のトレーダーは空売りをしてDWACの価格を押し下げることが予想されます。 必要に応じて、VWAP期間中に買い戻すこともできます。 また、合併直後のVWAP期間中は、PIPE投資家による株式の売却や空売りの増加が期待できます。 VWAP期間後はショートがカバーされ、株価はミーム投資家によって動かされ、価格に上昇圧力がかかることが期待できます。 しかし、合併後は、取引可能な株式数は、私の推定今日の 15 万株から、PIPE の投資家と現在の機関投資家からの追加の 45 万株を含めて増加する可能性があります。 さらに、トランプ・メディアの株主と創設者は、合併後の企業の株価が継続的に12ドルを超えた場合、取引終了後すぐに株式の売却を開始することができ、これにより市場に少なくとも95万株が追加されることになる。 まだ分​​からないのは、これらの潜在的な株式すべてを吸収するのに十分な合併後の需要があるかどうかです。

ここからどっちへ

投資家はXNUMXつの重要な問題を考慮する必要がある。それはSECが取引を拒否する可能性とPIPE投資家の動機であり、どちらもDWACの株価に下押し圧力をかける可能性が高い。 現在、空売り者はこれらの結果のいずれかが価格の下落を引き起こすと想定しています。 ミームプレイヤーはこれら XNUMX つの可能性を無視しているようで、したがって株価に対する継続的な上昇期待が生じています。 VWAP期間後、トランプ大統領の株主と株の買い手は価格の上昇を望むだろう。 しかし、その時点で取引されている株式数はほぼXNUMX倍になる可能性があります。

投資家が現在 DWAC 株を所有しているか空売りしている場合を除き、今は買うのは危険な時期であり、空売りするのは高価な時期です。 現在株式を所有している人にとっては、合併前に売却することが賢明かもしれませんし、VWAP期間後に再び株式を購入することも可能です。 現在ショートしている場合は、ショートのコストを考慮して、できるだけ長くショートを保持してください。 どのような戦略であっても、SPACの合併取引、特に今回の合併取引では、投資家が自分たちが何をしているのか、そしてその理由を知っておくことが賢明です。