Haleon ストックを購入します。 この GSK スピンオフは、消費者の健康にお買い得です。

同社は、13.5年の収益に対するFactSetのコンセンサス予測の2023倍と評価されています。 これは、以下を含む消費者向けヘルスケア製品を販売する他の企業よりも低い倍数です。

ユニリーバ

(UL) は、17 年の推定収益の 2023 倍以上で取引されています。

プロクター・アンド・ギャンブル

(PG) は、予想収益の 24 倍で取引されています。

Unilever がアイスクリームを販売し、Procter & Gamble がトイレット ペーパーを販売するなど、多くの製品を販売しているのに対し、Haleon は大型の専業消費者向けヘルスケア企業です。 他の公開されている純粋な消費者向けヘルスケア企業、特に

ペリーゴ

(PRGO) と

プレステージコンシューマーヘルスケア

(PBH) は、はるかに小さな規模で運営されており、市場価値は 6 億ドル未満です。

同業他社が存在しないことと、独立企業としてのハレオンの貧弱な実績により、ハレオンは他の消費財企業よりも投機的になっています。 より明確になるのは、数四半期の収益報告の後であり、さらに

ジョンソン＆ジョンソン
さん
(JNJ) 予定 来年の消費者健康部門のスピンオフ. Haleon と J&J のスピンオフが新しいカテゴリーを構成します—新たに公開された消費者健康会社ビッグファーマの傘下で何十年も過ごした。

XNUMX 月に別会社として取引を開始した Haleon は、Sensodyne や Aquafresh などの口腔健康製品を販売しています。 Advil や Theraflu などの市販薬、マルチビタミン ブランドの Centrum などのビタミンやサプリメント。

消費者の健康部門には魅力的な特性があります。 需要は不況でも持ちこたえる傾向があり、そのカテゴリーの中には参入障壁が高いものもあります。 3.3月中旬のメモで、UBSのアナリスト、ギヨーム・デルマス氏は、ハレオンの事業の基本的な成長率は2023年から2026年にかけて年間XNUMX%になると見積もっています。

ハレオンが支配的なプレーヤーになるように設定されています。 まだGSKの一部であった2021年の売上高は、9.5億ポンドまたは11.5億ドルでした。 これは、その年に 14.6 億ドル相当の商品を販売した J&J の消費者健康部門よりも少ないが、10 億ドルを販売したプロクター & ギャンブルの健康部門よりも多い。

独立した消費者向け健康セクターは、投資家の注目を集め、配当から安定した収入を得るため、目を見張るものではありませんが、安定した成長を求める投資家にとってより高い評価をもたらす可能性があります。

Haleon は、来年の上半期から収益の 30% から 50% の「下限」で支払いを開始する予定であると述べています。 FactSet によると、アナリストは、2023 年には 2024 株あたり 258 ペンス、2.3 年には 2023 ペンスの年間配当を予想しています。 Haleon の最近の XNUMX ペンスの価格に基づくと、XNUMX 年の配当利回りは XNUMX% になります。

一部の投資家は、取引の初期にハレオンを警戒していました。 GSK は、10.3 億ポンド (12.4 億ドル) の多額の純負債を抱えてスピンオフを開始しました。これは、利息、税金、減価償却費、および償却前利益の 2024 倍です。 同社の目標は、XNUMX 年末までに EBITDA を XNUMX 倍にすることです。

JPモルガン・カゼノベのアナリストで、ハレオンの格付けがアンダーウエイトであるセリーヌ・パンヌーティ氏は、これは心強いものではありません。 「同じ倍数で、レバレッジなしの会社を買うことができます」と彼女は言います。 Pannuti 氏によると、多額の負債により、同社は短期的にさらなる買収を行うことができなくなる可能性があります。

Haleon の最高財務責任者である Tobias Hestler 氏は、同社は「非常に強力なキャッシュ コンバージョン」を達成していると述べています。 彼は、Haleon は、年間収益が 30 万ドルから 100 億ドルのブランドに対して、年に XNUMX 回の小規模な取引を行うことができ、それでも債務目標を達成できると述べています。 しかし、彼は自分の会社を設立した後、やるべき大規模な統合はあまり残っていないと言います。

ファイザー

(PFE)、GSK、および

ノバルティス

(NVS)。

同社は年間 4% から 6% の収益成長予測を設定しており、ヘストラー氏は、Haleon がこのセクターをわずかに上回るだけの成長に依存していると述べています。 「私たちは歴史的に一貫して、口腔保健事業でこれを行ってきました。そこでは、このカテゴリーを XNUMX ～ XNUMX 回超えました」と彼は言います。

その他の潜在的な逆風は、同社の株式の約 45% を一緒に所有する GSK とファイザーの株式を売却する計画です。 ロックアップ期間は 10 月 XNUMX 日まで続きます。

ファイザーのアルバート・ボーラ最高経営責任者（CEO）は、ファイザーがむやみに販売することはないと述べています。 「私たちは愚かなことをして価値を破壊するつもりはありません」と彼は言います バロンズ. 「それは私たちにとって戦略的ではありませんが、価値を最大化することは明らかです。」

GSK は XNUMX 月の声明で、Haleon 株を「規律ある方法で」収益化すると述べた。

XNUMX 月初旬、投資家が注目する中、新たな懸念が浮上しました。 胸焼け薬ザンタックをめぐる訴訟. GSK と Pfizer は異なる時期に店頭販売の Zantac を販売しており、Haleon は、訴訟で責任があることが判明した場合、両社に補償を求める可能性があります。 Haleon が最終的に何かを支払う必要があるかどうかを判断するのは時期尚早ですが、アナリストが 12.5 月初旬にこの問題を提起したとき、同社の株価は XNUMX 日間で XNUMX% 下落しました。

裁判が来年始まると、潜在的な責任がより明確になります。 一方、不確実性は投資家に掘り出し物を手に入れるチャンスを与えます。 ハレオンは、新興の不況に強いカテゴリーに賭けるのに適しています。

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