株価反転の傷は、FRBのピボットが遅すぎる可能性があることを示しています

(ブルームバーグ) — 多くの投資家にとって、500 月は株式市場に衝撃を与えました。 S&P 2011 が XNUMX 年以来の XNUMX か月間で最長の下落日を記録したため、XNUMX 週間にわたる急上昇に夢中になった後、彼らは今注目しなければなりません。

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Rich Weiss にとって特に驚くようなことはありません。

アメリカン・センチュリー・インベストメント・マネジメントのマルチアセット戦略を担当する62歳の最高投資責任者（CIO）は、強気派にとっては計算の時期が過ぎていると述べている。株式の上昇を押しつぶす。

S＆P 500は水曜日に下落し、30月3日以降のすべてのセッションで損失を拡大しました.14月XNUMX日、FRB議長のジェローム・パウエルからの利上げペースの鈍化に関するシグナルがXNUMX％の上昇を引き起こしました. 住宅や製造業の分野で収益の引き下げが相次ぎ、経済指標が弱かったにもかかわらず、直近の下落前に指数は XNUMX 週間で XNUMX% 急上昇しました。

「私が危険だと思うことのXNUMXつは、現在、多くの投資家が近視眼的に、痛ましいほどFRBだけに集中していることです。FRBだけに焦点を当てており、そのピボットがいつ起こるかということです」とワイス氏は述べた。 「そしてそうすることで、彼らは全体像を見ていません。」

Weiss が見ている問題は、FRB によって引き起こされた迅速なパンデミック回復の記憶が今日の投資家の思考を支配していることであり、その多くはディップ買いの成功に条件付けられているため、株式の不安定な基盤を無視しています。 投資家がFRBのピボットを歓迎する限り、現実には、金利が下がるまでに経済は通常、株がどこにも行かないほどの打撃を受けています.

ストーリーは続く

500 月中旬以降の S&P 5 の上昇は、長期国債利回りが短期国債の利回りをさらに下回り、景気後退の警告が強まる債券市場とは相容れないものでした。 この間、企業収益の予測成長率は、XNUMX 月までの XNUMX 四半期のうち XNUMX 四半期でマイナスに転じました。 ブルームバーグ・インテリジェンスがまとめたデータによると、アナリストはXNUMX月、全期間の利益が約XNUMX％増加すると予想していた。

ワイス氏の見解は、FRB の強迫観念にふさわしく、悪い経済データよりも良い経済データによって最近の損失が促進される可能性が高い市場では、根拠がないように見えるかもしれません。 彼は、「ピボット」の物語が、投資家がファンダメンタルズが悪化し、長期的な損害を与える可能性が高いことに気付かないことを懸念しています。

「嵐がやってくる」とワイスは言った。 「熱帯暴風雨になるか、カテゴリー 4 のハリケーンになるかは、人々が賭けているところです。 それがどれだけ深刻で長く続くかが問題です。」

消費者物価指数の最新情報は、FRB の今年最後の政策会議の直前である来週の火曜日に発表される予定です。

確かに、S&P 500 の 3.6 回のセッションでの 200% の下落は、深さよりも幅が広く、今年はほぼ毎月、その基本的なサイズの下落が発生しています。 下落後も、指数は 19 日移動平均線付近で推移し続けています。これは、市場の動向を測るために広く注目されているしきい値です。 3.1回連続のセッションで、指数は長期トレンドラインの2019%以内に留まり、XNUMX年以来の最長の伸びとなった。

しかし、暦年で株式にとって最も有利な月の500つとして頻繁に請求される月として、持続的な弱さもまれでした. 過去 2011 年間で、S&P 1996 がこのような下落を続けて開始した月は XNUMX 回しかありませんでした。最新のものは XNUMX 年 XNUMX 月でした。そして、XNUMX 年にさかのぼって、同様に弱含みで始まった XNUMX 月を見つける必要があります。ノート。

モルガン・スタンレーからJPモルガン・チェース・アンド・カンパニーに至るまで、ストラテジストは、FRBによる利益の縮小とより制限的な金融政策の脅威を引き合いに出し、弱気市場はまだ軌道に乗っていないと警告した.

ストラテガス・セキュリティーズの最高投資ストラテジスト、ジェイソン・トレナート氏は、ハト派的なFRBに賭ける投資家はポジションを再考すべきだと示唆した。 1970年代以降の金融サイクルと株式のパフォーマンスを研究した後、彼のチームは、緩和的な金融政策への真の転換は、株式の強気派にとってしばしば苦痛の前兆であることを発見しました。

同社の調査によると、最初の利下げの後、S&P 500 は以前の緩和サイクルの 24 つを除いてすべて下落しました。 平均して、指数は底を見つける前に XNUMX% 下落しました。

トレナート氏は先月のリポートで、「多くの場合、株価の回復への期待は、FRBが金融政策を『ピボット』することへの期待にかかっている。 「しかしながら、投資家は自分が何を望んでいるかに注意する必要があることを歴史は示しています。」

もちろん、株式は常にファンダメンタルズを綿密に追跡しているわけではありません。 しかし、長い目で見れば、収益などから大きく逸脱することはありません。 現在、S&P 17 の利益は約 500 倍で、10 年平均とほぼ同じ水準で取引されています。 アメリカン・センチュリーのワイスなどの投資家にとっては、10年物国債利回りが同じ期間に平均水準のXNUMX倍であり、収益の後退が迫っていることを考えると、これは憂慮すべき倍率です。

S&P 500 が底値から 10% 以上上昇したのは、今年 XNUMX 回目です。 XNUMX 月と XNUMX 月から XNUMX 月にかけての前回の試みはいずれも成功せず、指数は数週間のうちに新たな安値まで下落しました。

アメリカン・センチュリーのワイス氏は、次のように述べています。 「彼らはターンを予測し続け、また飛び込んでいますが、時期尚早です。」

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