(ブルームバーグ) — 新興国市場は米国の景気後退を見据える有利な立場にあり、投資家を自分たちのやり方に誘い込むこともできるかもしれない。
ブルームバーグから最も読む
世界最大の経済の縮小への懸念から米国債やその他の逃避資産への投資が急増しているにもかかわらず、JPモルガン・チェースやドイツ銀行などの資産運用会社らは、これをメッセージとしている。 彼らは、短期的な混乱を超えて、割安なバリュエーション、より高い利回り、より速い成長、そして何よりも中国の復活によって途上国は緩衝されるだろうと言う。
新興国市場における現在の損失規模を考えると、それは難しい注文のように思える。 株式と債券は1990年代以来の急激な不況に見舞われている一方、通貨は2020年の新型コロナウイルス感染症の流行をも上回る史上最悪の損失に見舞われている。そして、土曜日のマルティン・グスマン経済大臣の突然の辞任を受けて、アルゼンチンの資産に対する監視はさらに厳しくなるだろう。彼の後任に左翼経済学者を任命する。
では、なぜ投資家は米国が不況に見舞われたときに発展途上国が回復力を示すことを期待しているのでしょうか?
新興国市場の歴史的大敗がアウトパフォーマンスの種を蒔く
ドイツ銀行の中・東欧、中東、アフリカ、ラテンアメリカ通貨調査責任者のオリバー・ハーベイ氏は、「悲観論のピークに近づいているのかもしれない」と述べた。 「新興国市場のパフォーマンスが過去の景気後退時よりも良く持ちこたえられると考える理由はある。国内資産に対する外資の保有率が非常に低いこと、金利の開始点が比較的高いこと、バリュエーションが割安であることなどだ。」
米国の経済問題が予想されるだけで、新興国市場全体の初期の下落が起こり、実際に景気後退が到来すると、新興国市場の価値が割安になることは歴史が示している。 例えば、米国がいわゆる大不況から脱却したのは2009年2008月のことだったが、新興国の株式と債券は連邦準備理事会が量的緩和を開始する前のXNUMX年XNUMX月自体に底を打っていた。
不景気への恐怖で醜い半分のインフレが埋まる
長く、中度で、痛みを伴う：次の米国の景気後退はどのようになるのか
今回、新興国市場での下落は先進国市場で始まる2021年前、XNUMX年の第XNUMX四半期に始まった。
ナインティ・ワンのグラント・ウェブスター氏、ヴェルナー・ゲイ・ファン・ピッティウス氏、ピーター・ケント氏は電子メールで「エマージング資産は歴史や先進国市場の同業と比較すると割安だ」と述べた。 「現在の評価では、軽度の不況はすでに織り込まれており、われわれの基本シナリオではないものの、深刻な不況もそう遠くないうちに織り込まれていることが示唆される。」
刺激国家
投資家が米国経済縮小の影響を最小限に抑えると主張するすべての要因の中で、中国ほど上位にランクされるものはない。 彼らは、政府が新型コロナウイルス感染症に関する規制を段階的に緩和し、政策当局が金融設定を緩和する中、下半期に世界第２位の経済が回復することに賭けている。
Ｍ＆Ｇインベストメンツの新興国債券部門責任者、クラウディア・カリッチ氏は「中国が依然としてそこそこ順調に成長すれば、米国や欧州の景気後退への懸念が部分的に緩和される可能性がある」と述べた。 「依然として潜在的なマクロ的な逆風があり、一部の弱小国は困難に直面する可能性があるが、価格とバリュエーションはすでに大幅に調整されており、多くのマイナス要因はすでに織り込まれている。」
米国が中国からの輸入品に対する関税を緩和するとの新たな期待も地合い改善に寄与している。
バイデン氏、今週中国関税緩和の決定を発表する可能性がある：DJ
しかし、米国の景気後退から新興国経済を守る上で中国が特大の役割を果たすことができるのではないかと疑う人もいる。
ゴールドマン・サックス・グループの世界通貨・金利調査共同責任者、カマクシャ・トリベディ氏は「新型コロナウイルス感染症ゼロによる閉鎖からの中国の回復は確かに役立つだろう」と述べた。 「新興国市場を悪影響から完全に守ることができるかどうかは疑問だが、影響は緩和されるだろう。」
成長差
米国や欧州への輸出に依存している国や、対外収支が弱く実質利回りが低い国は引き続き脆弱だが、原材料の輸出国は最大の買い手である中国からの需要によって守られる可能性があると泰輝氏は述べた。 JPモルガン・アセット・マネジメントのアジア・チーフ・マーケット・ストラテジスト。
ドイツ銀行によると、発展途上国の成長は引き続き米国を上回り、現地通貨への支援となるという。 とはいえ、イメージは多様化しています。 チェコ共和国やチリなどの国では成長リスクが高まっているが、ポーランドなどの経済見通しは堅調で、南アフリカやメキシコでは回復が続いていると中銀は述べた。
全体として、ブルームバーグが調査したエコノミストらは、新興国の成長率が先進国を上回る速度で2.5年には2023倍以上のXNUMX％ポイントになると予測している。米国が景気後退に陥った場合、成長を追い求める投資家は、どこまで成長するかについてほとんど疑問を持たないかもしれない。彼らは行かなければなりません。
ハーベイ氏は「たとえ当社の同僚が米国でも景気後退が起こると予想していても、新興国市場の広範な景気後退は当社の基準ではない」と述べた。
今週の注目点：
政策当局者が物価圧力に取り組む中、イスラエル、マレーシア、パキスタン、ペルー、ポーランド、スリランカの金利決定が注目される
アルゼンチンではアルベルト・フェルナンデス大統領が土曜日の辞任を受けて日曜日、左翼経済学者シルビナ・バタキス氏を新経済大臣に指名した。 市場はバタキス氏の経済政策、国際通貨基金との政府の44億ドル計画、そしてマルティン・グスマン氏の任期を終えた分断された連立政権をどう乗り切るつもりなのかについての手掛かりを求めて注目している。
トルコのインフレ率は６月にほぼ８０％上昇したことが、おそらく月曜日のデータで明らかになるだろう。 レジェプ・タイイップ・エルドアン大統領がインフレ抑制につながる引き締めではなく、借り入れコストの引き下げを求めているため、同国のマイナス実質金利は拡大するばかりだろう
ロシアでは金曜日までの統計で、消費需要の低下とルーブル高を背景にXNUMX月のインフレがさらに鈍化したことが示される可能性がある
メキシコは木曜日にCPI報告書と中央銀行の政策会合議事録を公表する予定
インド、ロシア、サウジアラビア、南アフリカ、UAEのPMIデータは火曜日に発表される
ブルームバーグビジネスウィークから最も読む
©2022 Bloomberg LP
出典: https://finance.yahoo.com/news/bruised-emerging-markets-battle-ready-160000024.html