ブローカーは、SECの取り締まりの中で注文フローの支払いを置き換えることを目指しています

証券業界は、SECの議長であるGary Genslerがこの慣行を目指しているため、注文フローの支払いに代わる方法を模索しています。

XNUMXつのアイデアはApexClearingから来ており、CNBCはこれを学びました。 清算会社は、SoFi、Webull、およびその他のフィンテックの取引を処理し、顧客の注文に一致する市場を静かに構築してきました。 Apex CEOが説明しているように、「オークション」プロセスにより、証券取引所はCitadelSecuritiesやVirtuなどのマーケットメーカーと直接競争することができます。

「それはより多くの競争を生み出し、それはより良い価格につながるでしょう」とApexのCEOであるBillCapuzziはCNBCに語った。 「最大の勝者は個人投資家です。」

今週初め、SEC委員長のゲイリー・ゲンスラー氏は、ウォール街の小売取引の扱い方を規定する規則の変更を提案した。 証券監督当局のトップは、同氏の計画の一部には、企業が個人投資家からの取引を執行するために直接競争することが求められると述べた。 ゲンスラーは手数料とデータに関するさらなる開示も求めている。 SEC議長は、 利益相反の可能性について批判的 そして、一部のマーケットメーカーに権力が集中していると訴えた。

ゲンスラーは水曜日のパイパー・ジャフレーのフィンテック会議で、「私はスタッフに、ルールを更新し、株式市場、特に個人投資家の効率を高める方法について、市場を超えた全体像を把握するよう求めた」と述べた。

ペイメント・フォー・オーダー・フロー (PFOF) とは、顧客の取引を Citdel や Virtu などのマーケットメーカーに誘導するために仲介業者が受け取る支払いを指します。 多くの場合、それは数分のXNUMXペニーですが、この取り決めはロビンフッドや他の証券会社に収益の大部分をもたらし、手数料無料の取引を提供できるようになりました。

PFOF は証券業界で広く実施されていますが、Gamestop 騒動の際に批判を浴びました。 ゲンスラーとSEC 潜在的な利益相反に疑問を呈した そして小売業者が最良の価格を獲得しているかどうか。 企業はすでに、「最良執行」として知られる最良の価格を顧客に提示することが求められています。

ApexのCapuzzi氏によると、市場は技術的には代替取引システムと呼ばれ、「構築されてすぐに使える」ものですが、まだ立ち上げられておらず、SECの承認が必要になる可能性があります。 しかし、承認された場合、このようなオークションは、証券業界が舞台裏でどのように運営されているかについての代理店の苦情の一部を先制的に解決する可能性があります。

パイパー・ジャフレーのマネージングディレクター兼シニアリサーチアナリストであるリッチレペット氏は、SECの正式な動きに先立ってアイデアをテストしようとしている企業の例はもっとあるかもしれないと語った。 これにより、現在のルールを変更する必要性が減る可能性もあります。

「概要がゲンスラーによって提示されたので、正式なルールを作成せずに彼が望む場所に彼を導くことができる革新がその前にある可能性があります」とレペットはCNBCに語った。

レペット氏によると、注文フローに対する支払いのバリエーションはまだあるものの、Apexが構築しているような市場は、卸売マーケットメーカーの利益を縮小させる可能性があるという。

JMPセキュリティーズのデヴィン・ライアン氏によると、ゲンスラーの提案に代わるもうXNUMXつの方法は、業界が「内部化」に戻ること、またはブローカーが自社の在庫から顧客の注文を処理することです。 この慣行は、大量の注文フローを伴う大規模な自己清算仲介業者にとっての唯一の選択肢です。 たとえば、忠実度はこれを行います。 チャールズシュワブとE*Tradeはかつて。

「このシナリオは、最大のプレーヤーにとってはさらに経済的である可能性がありますが、流動性の断片化が進み、執行の質に関する疑問が増える可能性があります」とライアン氏は述べています。

ロビンフッドの最高法務責任者で元SECコミッショナーのダン・ギャラガー氏は、現状では小売業者がこれほど優れたものを持ったことはないと主張した。 Gallagherは、現状を維持する理由として、迅速な実行、手数料ゼロ、口座最低額ゼロを指摘しました。

「それは小売業にとって本当に良い気候です。 ギャラガー氏は水曜日の同じ業界会議で、今すぐ参加してそれをいじくり回すのは少し心配だ」と述べた。

ただし、トレーダーにとっては、競争が激化するオークションの設定により、価格が徐々に高くなる可能性があります。 それは「ごくわずか」に見えるかもしれませんが、一部の取引では約1セントですが、最終的には合計すると、Capuzziは主張しました。

「これを何度も繰り返して、実行が10％向上すると、小売業者に戻ります。購入側と販売側の両方で実行が向上するため、ポケットにお金が増えます」とCapuzzi氏は述べています。 。 「これは重大な影響を及ぼし、市場構造にプラスの変化をもたらす可能性があります。」

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