ブラジルのヘッジファンドは、米国の債券トレーダーによる過ちで大金を稼ぐ

(ブルームバーグ) — ブラジルのトレーダーはインフレを知っている。 何十年もこの問題の激しい発作に対処してきた後、彼らは自分たちをこの問題の専門家だと考えています。 彼らのアメリカ人は現状に満足してしまった、と彼らは言う。

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ブラジル人が見ているように、米国では何年にもわたってインフレが抑制されてきたため、米国は誤った安心感に落ち込んでいる。 これにより、債券トレーディングデスクは昨年から始まった価格高騰を読み誤り、今回の出来事は単なる一時的な暴騰にすぎないという連邦準備制度理事会の言い分を受け入れたというのが議論である。

これらすべてにはある程度のシャーデン詐欺があり、「ウォール街の天才たちを見てみろ」とされているが、過去XNUMX年間、ブラジルのトレーダーたちがインフレに過敏になったため、米国に対する誤った要求につながった瞬間があったことは間違いない。市場。 しかし今、彼らはそれをかき集めています。

ブラジルのトップヘッジファンドの多くは今年の米国債利回りの急上昇を先取りし、XNUMX年ぶりの高水準に達したインフレを抑制するには基準金利を積極的に引き上げる必要があることにFRBが遅ればせながら気づくだろうと正しく賭けた。

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約64億レアル（約14億ドル）を運用するSPXキャピタルのパートナー、ベルナルド・メレス氏は「中央銀行に頼り続けることはできない。中央銀行が手ぶらになる可能性があるからだ」と語る。 同社のニミッツ・ファンドは99月に同業ファンドの7.3％を上回り、月間上昇率としては13.2％を記録し、第XNUMX四半期のリターンはXNUMX％に押し上げた。

SPX、レガシー・キャピタル、イタウ・オプティマスなどのヘッジファンドは、金利の急騰に伴いリターンも上昇している。 米連邦準備理事会（FRB）のパウエル議長が先月、年率8.5％のペースで進むインフレとの闘いを強化する用意をついに示唆した後、米国債はほぼXNUMX年ぶりの月間損失を記録し、現代で最も急激な四半期暴落を抑えた。そして少数の米国投資家を除くすべての投資家を盲目にしている。

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しかし、ブラジルでは、ヘッジファンドのバスケットは第6.1四半期に1.1％上昇し、業界が業績を測るベンチマークである現地の銀行間預金金利をほぼXNUMX％ポイント上回った。 これに対し、ブルームバーグ全ヘッジファンド指数は同期間にXNUMX％下落した。

39歳のメレスは、典型的なブラジル人の資産管理者だ。 国内で最も有名なファンドの本拠地であるリオデジャネイロで訓練を受けた彼は、レート取引でキャリアを築きました。 何十年もインフレが問題になっておらず、マクロヘッジファンドが絶滅危惧種となった米国とは異なり、ブラジルではマクロトレンドをトレードするのが常態となっている。 ラテンアメリカ最大の経済国では、2021年代初頭まで続いたハイパーインフレの後、2015年、2002年、1990年にXNUMX桁の物価上昇が見られた。

メレス氏のようなファンドマネージャーは、ブラジルのインフレのピーク時にトレードするには若すぎたが、最悪の時期を乗り越えた同僚の指導を受けた。

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メレス氏は2020年の最終四半期ごろから世界金利の急騰に賭け始め、ワクチンの進歩で世界経済がコロナウイルスのパンデミックから回復するとの期待が高まった。 当時、低金利が蔓延しており、当局は世界中で前例のない規模の景気刺激策を講じていました。 しかしメレス氏はインフレが間もなく起こり、中央銀行はハト派の姿勢を放棄する必要があると信じていた。

リオデジャネイロを拠点とするトレーダーで、約43億レアルを運用するイタウ・オプティマス社で世界金利デスクを担当するパブロ・サルガド氏（31歳）も同様の考えを持っていた。 同氏は過去４カ月間、ブラジル金利上昇で利益を得た取引から世界中で同様のポジションを積み上げる取引に切り替えて過ごしてきた。 イタウ・オプティマス・エクストリーム・ファンドは今年全米で最高のパフォーマンスをあげたファンドの一つで、先月は4.9％上昇し、第9四半期のリターンをXNUMX％に押し上げた。

サルガド氏は「先進国の投資家は政策立案者の言い分を買う傾向がある」と述べた。 「しかし、新興国市場、特にブラジルを取引すると、変革的なショックをよりよく特定できるようになります。」

レガシー・キャピタルのヘッジファンドは先月、国債先物カーブのさまざまな部分にまたがるポジションを持つ米国国債と、特定期間の米国金利の見通しを反映するユーロドル先物を通じて米国国債に賭けて、記録的な5％の利益を上げた。

現在、世界中で予想を上回る大幅な利上げにも賭けている。 理論的には、中央銀行は一貫してインフレ目標を達成できなかったため、巻き返しを迫られるだろうというものであり、これはブラジルで長年見られているパターンだ。

44億レアルを運用するレガシー・キャピタルの最高投資責任者フェリペ・ゲッラ氏（21）は、「世界中で起きているインフレに対してかなり寛容であることは間違いない」と語った。 「私たちはそれが起こるのを何度も見てきました。期待が制御不能になり、インフレが拡大し、中央銀行はその尻尾を追うことになるのです。」

リオのヘッジファンド界隈では、背中をたたいたりハイタッチしたりしているが、指摘しておくべき注意点が11つある。 もしファンドマネジャーが専門知識を活かして国内株式市場に転換をもたらしていたら、全体としてはもっとうまくやっていただろう。 イボベスパ株価指数は今年XNUMX％急騰しており、これは世界で最も大きな進歩の一つであり、ヘッジファンドの平均リターンのほぼXNUMX倍となっている。

(最終段落の株式リターンを更新します。)

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