猛烈なインフレと金利の上昇は、世界の債券市場に打撃を与えました。 国債からジャンク債まで、債券投資は落ち込んでいますが、金利と経済の観点から次に起こることは、すべての債券ファンドを同じように扱うわけではありません。
金曜日は、ブルームバーグ グローバル総合トータル リターン インデックスが 20 年初頭のピークを 2021% 以上下回り、この数か月にわたる暴落の中で画期的な瞬間を迎えました。 下落は債券の弱気相場の始まりを示しており、これは一世代で初めてのことです。
債券の上場投資信託を見ると、大虐殺が浮き彫りになります。 米国債をロングしている投資家
iShares 20 +年度財務債券ETF
(ticker: TLT) は、価格ベースで、今年これまでに 24% 以上、過去 26 か月間で 12% 以上下落しています。 の
iシェアーズiBoxx $投資適格社債ETF
(LQD) も同様の形で、今年は価格ベースで 20% 以上下落しています。 総収益ベースで、TLT は 25 年に 2022% 減少し、LQD は 17% 減少しました。
債券業界全体のトータルリターンは最悪です。 の
iシェアーズコア米国総合債券ETF
(AGG)、
SPDRブルームバーグハイイールド債ETF
(JNK)、および
バンガード・トータル・ワールド・ボンドETF
(BNDW) はそれぞれ 11% から 13% の投資家を失っています。
ダウ工業株30種平均
今年は金曜日の午後遅くに約 13% 減少しました。
S&P 500
約17%オフでした。 債券を保有することは、投資家が小片を手に入れるのに役立っていません。
PGMグローバルのストラテジストは金曜日のリポートで、「2022年は従来の60/40ポートフォリオにとって最悪の年の60つだった。主な理由は、債券がポートフォリオの分散化要因としての役割を果たさなかったからだ」と述べ、40%の株式とXNUMX%の株式からなる古典的なポートフォリオに言及した。 XNUMX%債券。
次に起こる可能性が高いのは、金利が上昇し続けるかどうか、および米国が景気後退に陥るかどうかによって異なります。 これらのシナリオでは、さまざまな種類の債務が異なるパフォーマンスを発揮します。
金利リスクは政府債務に特に大きな影響を与えますが、信用リスクは高利回りの債務や「ジャンク」債でより大きく感じられます。 金利が上昇し続けても米国が景気後退を回避できれば、JNK ETF のようなジャンク債はアウトパフォームする可能性が高く、景気後退で予想される信用損失を回避しながら、金利上昇による最悪の影響を回避します。
しかし、不況が発生し、連邦準備制度理事会が最終的に金利を引き下げ、インフレとの闘いを緩和する方向に動いた場合、TLT のような ETF はアウトパフォームするでしょう。 これらの債券は金利リスクにさらされていますが、発行体が米国政府であるため、ジャンク債に伴う信用リスクはありません。 ジャンク債は、借り手が圧力にさらされるため、景気後退で打ちのめされる可能性があります。
PGM グローバルのチームは、ハイイールド債がやや危険にさらされていると考えています。 米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）のジェローム・パウエル議長は先週のジャクソンホール経済会議での演説で、ＦＲＢは金利上昇でインフレと戦うことにコミットしていることを明らかにし、景気減速のリスクを認めた、と研究チームはリポートで述べた。
「ジャクソンホールでのFRBの超タカ派のレトリックは、ハイイールド市場の一部で信用リスクを再評価し始めるはずだ」と彼らは書いた。 「成長が鈍化し、金融政策の引き締めが進むにつれ、ハイイールド債のパフォーマンスは悪化すると予想されます。 これは、高利回りエネルギーが全体的な高利回りコンプレックスに提供したサポートを考えると、エネルギー価格が下落し続ける場合に特に当てはまります。」
不況が続いてもインフレが続き、FRBが金融環境を悪化させ続けることを余儀なくされた場合、債券の弱気市場はさらに悪化する可能性があります。 投資家はおそらく現金への移行を望んでいるでしょう。
楽観的でいるのは難しいかもしれません。 木曜日のメモで、マイケル・ハートネットが率いるアナリストは
バンクオブアメリカ証券
利回りがさらに上昇する可能性が高い「急速なインフレショック、緩やかな景気後退ショック」が来ると彼らが見ているものを概説した。
「名目成長率は、インフレ、財政刺激策、富の蓄積の過去の時代、「経済的キャンセル文化」の新しい時代（経済的苦痛が公共部門の即時救済を引き出す）によって引き続き後押しされています。 そして戦争は常にインフレです。 住宅のみのセクターは現在、不吉な傾向を示しています」と、Hartnett のチームは書いています。 彼らは、インフレ率が4年までに2024%を下回る可能性が高く、その年までに10年物利回りが4%を超える可能性が高いと見ており、米国はインフレから景気後退に転じる可能性が高いと主張しています。
しかし、楽観主義が求められるかもしれません。 UBSグローバル・ウェルス・マネジメントの最高投資責任者であるマーク・ヘーフェレ氏によると、債券投資家は今や歴史を味方につけているという。
2008つは、債券利回りが2009年からXNUMX年の世界的な金融危機以来の最高水準にある、とHaefele氏は金曜日のリポートで述べた。 当初の利回り水準は、将来のリターンの良い指針となる傾向があり、危機以降のほとんどの期間よりも見通しがはるかに強くなっていることを示唆している、と彼は付け加えた。
さらに、「株式と債券の12か月ローリングトータルリターンが同時に低下する期間はまれですが、その後のパフォーマンスは良好です」とHaefele氏は述べています。 「1930年以来、そのような期間の後の12か月の債券パフォーマンスは100%プラスで、平均リターンは11%でした。」
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