ウォール街で最も注目されている不況指標の 1955 つは、XNUMX 年以上にわたって見られなかった高値を記録しました。 このシグナルが必然的に経済の縮小につながるわけではありませんが、XNUMX 年以降のすべての景気後退は 先行された 恐ろしい人によって イールドカーブの反転.
このまれな現象は、投資家が連邦政府に 10 年間という長い期間ではなく、XNUMX 年間だけ融資するために、より高い収益率を要求する場合に発生します。通常はその逆です。 債券投資家が現在、米国経済の見通しについて非常に弱気である直接的な理由は、連邦準備制度理事会が火曜日に警告したことです。
彼の 半年ごとの証言 上院銀行委員会の前で、ジェイ・パウエル委員長は、最終金利は以前の予想よりも高くなる可能性が高いと述べて、市場の足を踏み外しました。
「パウエル議長は予想よりもはるかにタカ派だった」とUBSのグローバル金利戦略チームは火曜日に書き、10-100スプレッドが1981ベーシスポイントマークを「吹き飛ばした」と付け加えた。 最後にギャップが最大だったのはXNUMX年で、セントルイス連銀が「大インフレ16 年債の利回りが元 FRB 議長のポール ボルカーの下で XNUMX% に達したとき。
パウエル議長の発言に続いて、UBS は、FRB が方針を転換し、25 ベーシスポイントずつの利上げというより慎重なアプローチを、仮にあったとしてもそれを放棄したように見えると主張しました。
50月22日の次のFRB政策会議でのXNUMXベーシスポイントの利上げは、FRBの好ましいインフレゲージのみにもかかわらず、明確な可能性があります。 XNUMX分のXNUMX刻み 5.4 月には XNUMX% まで上昇しました。
株主は、XNUMX つの理由から債券市場に常に目を光らせておく必要があります。
まず第一に、超安全な米国債は、投資家が期待できる最小リスクフリーレートを形成し、最終的にすべての資産価格が導き出されます。 第二に、債券保有者は景気サイクルの変動をより正確に予測します。
第三に、そのサイズは非常に大きく、 毎日615億ドル相当の米国債が取引されています、社債や住宅ローン担保証券などの他の債券商品は除きます。 そして、流動性が高いほど、市場のシグナルはより意味のあるものになります。
イールドカーブとは正確には何を意味するのでしょうか?
債券市場を見る最も簡単な方法は、株式のように価格ではなく、むしろ利回りです。 これらは、市場の食欲の最も一般的なバロメーターとして機能します。需要が低下すると、債券保有者が固定金利のクーポンを受け入れるリスクと引き換えに、より高いリターンを請求するため、利回りが上昇します。
短期国債と長期国債の利回りを照合すると、それぞれの満期の範囲に沿った利回り曲線のプロットを作成できます。
固定クーポン付きの債券を保有する機会費用は、デュレーションが長くなるほど大きくなるため、通常、10 年物国債の利回りは、ベンチマークとなる XNUMX 年物国債の利回りよりも低くなります。
これは、債券保有者にとって最悪の敵であるインフレに対する見通しが、将来に向けて先に進むほど不透明になるためです。
通常の右上がりのカーブではなく、XNUMX 年物が現在取引されています。 5%近く わずか10年 4％以下.
イールドカーブの反転はなぜ信頼できるシグナルなのでしょうか?
通常、曲線のショート エンドは、連邦公開市場委員会 (FOMC) の現在の見解と経済分析を反映して、経済に対する中央銀行の考え方を追跡します。
FRB の主なツールは、銀行間の貸し出しと借り入れのオーバーナイト レートの目標を設定することです。 その連邦資金率は、4.5月4.75日の引き上げ後、現在1％からXNUMX％の間で推移しています。
比較すると、債券投資家の集合的なインフレ期待は、利回りが米国の中央銀行からより独立して動く10年および30年国債市場で最高に君臨しています。
連邦準備制度理事会は、従来の手段を通じてより長いデュレーション金利に直接影響を与えることはできません。唯一の例外は、2011年の場合のように、緊急ツールキットに浸り、完全な資産購入を通じて介入する場合です。操作ツイスト、" 例えば。
利回り曲線の逆転は、市場全体が経済見通しに対してはるかに暗い見方をしていることをFRBに知らせ、FOMCが市場の集合的な知恵に遅れをとっており、金利を引き下げて需要を刺激するために迅速な行動をとる必要があることを示唆しています.
時間が経つにつれて、それはイールドカーブの従来の上昇勾配を回復します。 しかし、その時点では手遅れになる可能性があり、経済はすでに縮小し始めています。
そのため、イールドカーブの反転の程度は単純に 可能性を予測する しかし、GDP が実際に縮小し始めるのは、反転が修正されるまでです。
影響力のある経済評論家であるモハメド・エラリアン氏は、利上げを以前のXNUMXポイントのペースからXNUMX分のXNUMXポイントに引き下げた後、FRBはジレンマに陥っていると警告した。
「彼らはこんなに深い穴を掘るのをやめなければなりません」と彼はCNBCに語った 水曜日に.
この物語はもともと Fortune.com
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ソース: https://finance.yahoo.com/news/bond-traders-haven-t-scared-181641601.html