債券トレーダーらは市場の静けさを打ち砕く恐れのある週に直面している

(ブルームバーグ) — 国債市場にとっては不安定な時期となっている — そして来週もほぼ確実に例外ではない。

ブルームバーグから最も読む

世界最大の債券市場のトレーダーらは、連邦準備制度理事会、財務省の四半期ごとの債券売却発表、そして外国為替市場の大きな動きを加速させている継続的な世界経済の不確実性によって引き起こされる、さらなる価格変動に備えている。

FRBは水曜日の2000日間の会合終了時に主要政策金利をXNUMX％ポイント引き上げると広く予想されており、これはXNUMX年以来最大の上昇となるだろう。しかし、トレーダーらはさらなる手掛かりを求めてパウエル議長の記者会見を注視するだろう。インフレを抑制するには金利をどのくらい高くする必要があると彼は考えているのか。

これは財務省による同日の四半期返済発表に続くもので、FRBが保有資産の一部が満期を迎える際に新たな証券を購入しないことで市場からの支援を引き出す準備をしているのと同じように、将来の債券入札の規模が詳細に示される。 金曜日、労働省は月例雇用報告を発表するが、これは国の経済成長とインフレを促進する賃金圧力を示す市場を動かす重要な指標である。

この合流により、過去１週間に債券市場にもたらされたわずかな安定も短命になる恐れがあり、利回りが最高値を更新しなかった２月下旬以来のこととなる。 金融情勢を逼迫させ、輸出の伸びに逆風をもたらしている米ドルの高騰は、米国債利回りがリスクをカバーできるほど十分に上昇しているかどうかについての、すでに複雑な計算に新たな変数を加えている。

ＢＭＯキャピタル・マーケッツの債券戦略部門責任者、マーガレット・ケリンズ氏は「未知の部分が非常に多いため、ＦＲＢが実際に利上げする中で経済がどのように持ちこたえるのかをより明確に把握するまで、市場は不安定な状態が続くだろう」と述べた。 「市場のボラティリティを排除するには、結果の範囲がまだ広すぎる。」

ストーリーは続く

金曜日遅くまでに、米国の２年債利回りは今週中に約５ベーシスポイント上昇し２．７１％となった。 利回りは5カ月連続で上昇しており、ブルームバーグのデータでは2.71年以来の最長期間となっている。一方、1976年債利回りは10月2.98日に到達した20％の水準をそれほど下回らない水準で推移している。この水準はベンチマーク金利としては以来最高だった。 2018年XNUMX月。

ブルームバーグ指数によると、米国債は年初から8％超の下落に転じており、すでにここ数十年で最も厳しい市場の一つに直面している債券保有者にとって、ボラティリティがさらに高まれば試練の時期がさらに増すことになるだろう。 これにより、2.3年の2021％下落に続き、同指数は史上最悪の年に向かうことになる。世界中の中央銀行がインフレ抑制に努める中、世界中の債券が同じ惨状に見舞われている。

続きを読む: 急激な利上げ前の月、世界の債券は史上最悪に設定

ＪＰモルガン・アセット・マネジメントのグローバル市場ストラテジスト、ジョーダン・ジャクソン氏は「中核的な債券投資家はまだ高インフレの危機から抜け出していないと思う」と述べた。

多くのディーラーは、FRBが量的引き締め（QT）の開始日を設定すると予想し、水曜日に財務省が長期債売却の最終となる四半期ごとの第XNUMX弾を発表すると予想している。 そのため、オークション規模が安定する可能性があると考える人もいる。

FRBの債務削減により、最大95億ドルの債券保有額が収益を再投資されずに毎月満期を迎えられる可能性が高く、財務省は国民からのさらなる借り入れを強いられることになる。 FRBの前回会合の議事録によると、その月間上限は60億ドルの米国債と35億ドルの住宅ローン債務に分割されることになる。

ボラティリティーをさらに高めるのは、スタグフレーションのリスクが高まっている、あるいはインフレの高止まりと相まって成長鈍化のリスクが高まっていると見る人々と、FRBが政策金利を早期に中立水準を超えて引き上げて景気後退を引き起こすと予想する人々の間の争いだ。 中立金利とは、経済成長を制限したり促進したりしない水準のことです。

ドイツ銀行のエコノミストらは、2023年の景気後退リスクに警鐘を鳴らしている企業の最前線に立っており、6年来の高インフレを抑えるにはFRBが金利を最大2023％まで引き上げる必要があるかもしれないと予測している。 シティグループの首席米国エコノミスト、アンドリュー・ホレンホースト氏によると、シティグループは今後XNUMX回の会合でFRB金利をXNUMXポイントずつ引き上げるとみているが、景気後退リスクが高まっていると見ているものの、XNUMX年の景気後退は予測していないという。

金曜日に発表された第2022四半期の雇用コストの記録的な上昇を受け、短期金融市場のトレーダーらは2.5年の引き締めペースを今から年末までに約XNUMX％ポイントまで織り込む見通しとなった。 前日には、米国経済が第XNUMX四半期に驚くほど縮小したというニュースにより、景気後退懸念が一時的に高まった。

ＴＤセキュリティーズの金利戦略グローバル責任者、プリヤ・ミスラ氏は「経済が中立金利やＱＴを超え​​て継続的な利上げに耐えられるという考えには抵抗がある」と述べた。 「QTのフロー効果が始まるにつれ、10年債利回りにはもう少し上昇する余地があると思います。しかし、市場ではどちらの見方についてもコンセンサスはありません。 人々はインフレが停滞する可能性があり、それによってFRBが引き締めを緩めることはできないと考えているが、私は経済はそれほど回復力がないと考えている。」

見るもの

ブルームバーグビジネスウィークから最も読む

©2022 Bloomberg LP