(ブルームバーグ) — 連邦準備制度理事会 (FRB) が利上げを行うのはあと XNUMX 回か XNUMX 回だというコンセンサスが生まれつつあることで、債券投資家は新たな一連のジレンマに直面している。
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フィラデルフィア連銀のパトリック・ハーカー総裁は、15分後、金利上昇ペースのさらなる下方シフトを支持すると述べた。 中央銀行の XNUMX 月の会合に対する市場の暗示的な期待は、XNUMX ポイントではなく XNUMX 分の XNUMX ポイントの利上げにさらに引き寄せられ、XNUMX 月にまったく動きがない可能性に初めてわずかなオッズを与えました。
短期および中期の利回りは急激に低下し、10 か月ぶりの最低水準に達しましたが、3.5 年物は 3.8% を下回り、年初の約 5% から上昇を続けました。 多くの不確実性が残っています。 今週初め、他の XNUMX 人の FRB 当局者は、FRB のオーバーナイト ベンチマークが XNUMX% を超える水準にとどまると予測しました。 しかし、投資家はポジションを設定する際に、政策金利の上昇の脅威をようやく見過ごしています。
コロンビア・スレッドニードル・インベストメンツの金利ストラテジスト、エド・アル・フサイニー氏は、「市場は、最終金利を５％以上に引き上げるというＦＲＢの発言をすべて無視している」と述べた。 ここ数カ月は長期債を選好してきたが、利上げサイクルの終わりに近づくと中間セクターが最もうまくいくと予想している。 最終的には、「連邦準備制度理事会がこれが最後の利上げであると私たちに告げたら、そして5月はそれについてのまともな賭けです.
債券投資家は昨年、インフレの加速に対応してFRBがオーバーナイト金利の目標範囲をXNUMXパーセントポイント以上引き上げたため、利回りが上昇したことで大打撃を受けました。
インフレがピークに達したという証拠の蓄積により、FRB は 3.14 月にブレーキを緩め、15 分の XNUMX ポイントの上昇が XNUMX 回続いた後、XNUMX ポイントの上昇を示しました。 XNUMX月の消費者物価の伸び率の最近の鈍化 - 食品とエネルギーを除くと、第XNUMX四半期の率はXNUMX％で、XNUMXか月ぶりの低水準でした - は取引の波を解き放ちました。
FRB の会合の日付を参照するスワップ契約では、オーバーナイト金利の予想ピークは 4.9% に向かって低下しました。 29 月 1 日の決定では、わずか 50 ベーシス ポイントの上昇が織り込まれています。
インフレデータがFRBの利上げの差し迫った終了と市場のボラティリティのさらなる低下を予測した後、短期金利オプションへの賭けが吹き荒れました。 それらには、サイクルがXNUMX月以降一時停止するという見解を表す大きなものが含まれていました。
グレンミードのプライベート・ウェルス部門最高投資責任者（ＣＩＯ）のジェイソン・プライド氏は「短期金利の動きはインフレと連動しており、景気の強弱によって変動する要因がある」と指摘。 「インフレ率が 5% と 6% で推移している場合は 7% の資金率が必要ですが、インフレ率が 3% に戻っている場合はそうではなく、年の半ばまでに前年比のヘッドライン インフレ率が約 3% になる可能性があります。 」
短期金利市場を超えて、新しいフレームワークは追加の米国債市場の上昇への賭けに拍車をかけました。
国債先物では、木曜日の上昇により、特に10年および5年債の建玉（ポジションがある契約の数）が大幅に増加しました。 この増加は、最近発行された 23 年債の 10 億ドルの購入に相当し、発行額の約 20% に相当します。
アル・フサイニー氏は、インフレ傾向が持続すれば、昨年４．３４％付近でピークに達した１０年国債利回りは、半年以内に約２．５％まで低下する余地があると述べた。
「カーブのロングエンドのリスクプレミアムのほとんどはインフレを反映しており、それがより速く、または現在のペースでさえも低下する場合、ロングエンドが価格を再設定するための大きな滑走路があります」と彼は言いました.
早すぎるかもしれません。 急激な上昇の後、米国債市場には調整期間が待ち受けている可能性があります。
PGIM フィクスト インカムのマルチセクター ポートフォリオ マネージャー、リンジー ロスナー氏は次のように述べています。
昨年の国債利回りは、4.21 年債などの短期債によって上昇し、約 XNUMX% で依然として市場の最高利回りとなっています。 PGIM はその傾向が逆転すると予想していますが、それには時間がかかる可能性があります。
「スティープナーは今年の適切な取引であり、FRBが利上げを終えると本格的に始まる」と彼女は述べた。
見るもの
経済カレンダー：
17月XNUMX日：エンパイア・マニュファクチャリング
18月XNUMX日：小売販売。 生産者物価指数; 鉱工業生産; ビジネスインベントリ; NAHB住宅市場指数; 住宅ローンの申し込み; 連銀ベージュブック; トレジャリー・インターナショナル・キャピタル・フロー
19月XNUMX日：住宅が始まります。 フィラデルフィア連銀の景気見通し; 失業保険請求
20月XNUMX日：中古住宅販売
連邦準備制度のカレンダー：
17月XNUMX日：ニューヨーク連銀総裁ジョン・ウィリアムズ
18月XNUMX日：アトランタ連銀のラファエル・ボスティック総裁。 フィラデルフィア連銀のパトリック・ハーカー総裁。 ダラス連銀のローリー・ローガン総裁
19月XNUMX日：ボストン連銀のスーザン・コリンズ総裁。 副議長のラエル・ブレイナード。 ウィリアムズ
20月XNUMX日：ハーカー。 クリストファー・ウォーラー知事
オークションカレンダー:
17 月 13 日: 26 週間、XNUMX 週間の請求書
18 月 17 日: 20 週間の請求書。 XNUMX年債
19 月 4 日: 8 週間、10 週間の請求書。 XNUMX年国債インフレ保護証券
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ソース: https://finance.yahoo.com/news/bond-investors-crossroads-fed-pause-210000583.html