数十億ドルの債券が欧州に持ち帰られ、長期的な通貨の抵抗が緩和される

(ブルームバーグ) — 投資家が中央銀行による景気刺激策のない世界に順応するにつれて、資本フローの劇的な変化が欧州の債券市場と通貨市場で起こっています。

ブルームバーグから最も読む

欧州中央銀行による 818 月以降の 872 ベーシス ポイントの利上げにより、この地域の債券ファンドからの何年にもわたる資金流出が止まりました。 ドイツ銀行AGがまとめたデータによると、2021年後半にXNUMX億ユーロ（XNUMX億ドル）に達した純流出は、少なくともXNUMX年で最大であることが示されています。

債券利回りが上昇し、ウクライナでの戦争が深刻なエネルギー危機を引き起こさなかったという安堵も、資本が米国のような利回りの高い市場からユーロ建ての資産にシフトするにつれて、単一通貨に対する基本的な足かせを取り除いています。

同行の外国為替調査グローバル責任者、ジョージ・サラベロス氏は、「今年の基調的なフローダイナミクスは、ユーロにとって劇的にプラスに転じている」と述べた。 「マネーマネージャーは、久しぶりにヨーロッパの債券への投資の波が見られると言っています。」

ECB は何年にもわたってマイナス金利を維持して借入コストを削減し、数兆の債券を大量に調達しました。最初は停滞した成長と、次に Covid の発生との戦いでした。

ドイツ銀行のストラテジストによると、投資家は躊躇し、14 年から 2014 年の間に欧州の投資ファンドにおけるユーロ建て債券の割合を 2021 ポイント削減し、最終的に XNUMX 兆ユーロに相当するアンダーウエイト ポジションを生み出しました。

ギャップを閉じる

ドイツ銀行のデータによると、ECB が連邦準備制度理事会の利上げに追いつくにつれ、利回りは過去最高となり、債券に対するセンチメントははるかにポジティブになり、純フローはプラスに転じる態勢が整っています。 金融市場は、米国の追加の 125 ベーシス ポイントと比較して、さらなる ECB の利上げの約 75 ベーシス ポイントを織り込んでいます。

ストーリーは続く

インベスコ・アセット・マネジメントの資産配分調査グローバル責任者、ポール・ジャクソン氏は「FRBとECBの金利差は縮まるだろう」と述べた。

今月のドル高がペアを下落させたとしても、フローの U ターンは、ドイツ銀行の強気の長期的見通しを支える重要な要因です。 ユーロは金曜日に約1.07ドルで取引され、1.1033月2日の最近のピークであるXNUMXドルから下落しました。

ノムラの為替ストラテジスト、ジョーダン・ロチェスター氏は、金曜日に発表されたブロックの16月の国際収支は、ユーロの流れの状況が改善していることを示している、と述べた。 ポートフォリオの流入に加えて、経常収支は、エネルギー価格の下落に後押しされて、さらに増加し​​、XNUMX 億ユーロの黒字に達しました。

確かに、ユーロ圏への資本の本国送還は数年にわたるプロセスであり、衰退と流出を繰り返す可能性があります。流出は、パンデミック前の数年間は緩和されていましたが、利回りを低下させた新たな刺激策の下で加速するだけです。もう一度。

また、資本の大量流入のもうXNUMXつの潜在的な触媒と見なされている一般的な債務の売却は、まだ数年先の可能性があります。 ウクライナ戦争が防衛とエネルギー安全保障への投資を促進する緊急の必要性を強調した後、共同発行の要求が高まったのと同じです.

他のポジティブな要因はまだ有効です。

自国市場の利回りが魅力的になり始めたのと同じように、海外投資家が米国債の保有をヘッジするためのコストが急増し、リターンが低下しています。 これは、投資家が昨年記録的な額の海外債務を売却した日本と同様に、ヨーロッパへの資本の本国送還を促進する可能性があります。

ソシエテ ジェネラル SA のチーフ グローバル FX ストラテジスト、キット ジュッケス氏によると、エネルギー価格の下落が EU の経常収支黒字の回復を後押ししているため、ユーロが最終的に量的緩和前の取引範囲に戻る可能性は考えられません。 共有通貨は、1.40 年に 2014 ドルの XNUMX 年ぶりの高値を記録しました。

「ECBは欧州の投資家を欧州の債券から追い出しましたが、現在は事実上彼らを元に戻しています」と彼は言いました。

来週：

• 英国とユーロ圏の購買担当者を対象とした XNUMX 月の調査に焦点を当てる

• キャサリン・マン、ジョン・カンリフ、シルバナ・テンレイロを含むイングランド銀行の役人が出席し、欧州中央銀行はフィンランドで非金融政策会議を開催します

• Commerzbank AGのストラテジストによると、ユーロ圏のソブリン発行は約25億ユーロに減速する見込みで、ドイツやイタリアなどの国でオークションが予定されている

• 英国では、2029 年と 2053 年に満期を迎える国債の入札に加えて、BOE が量的引き締めプログラムの下で中期および短期の金貨の売却を行うため、供給量の多い週になるでしょう。

–リビー・チェリーの助けを借りて.

ブルームバーグビジネスウィークから最も読む

©2023 Bloomberg LP