億万長者のジュリアン・ロバートソンが90歳で死去 – 逆張り投資が彼の先駆的なヘッジファンドを導いた

20世紀後半で最も成功したヘッジファンドの90つを構築し、後に多くの弟子たちの会社の種をまいたジュリアン・ロバートソンは火曜日、心臓合併症のためXNUMX歳で亡くなりました。

「制御された攻撃性」のスタイルの背後には、 フォーブス 1990 年の記事で説明されているように、ロバートソンのタイガー マネジメントは、割安な小型株を見つけ出し、「忘れられた市場」や、ロバートソンが弱気だった空売り業界に投資し、しばしば社会通念に反することで、ジョージ ソロスやマイケル スタインハートなどの同業他社を何年にもわたってアウトパフォームしていました。 彼のタイガー マネジメントは、32 年の立ち上げから 1980 年まで年率 1998% の収益を上げ、資産は 22 億ドルに達した後、日本円に対するショート ベットが失敗し、撤退の波につながりました。

ロバートソンは 2000 年に会社を閉鎖し、チェイス コールマンのタイガー グローバル、フィリップ ラフォンのコーチュ マネジメント、スティーブン マンデルのローン パイン キャピタルなど、タイガー カブスとして知られる今日の最も有名で成功しているヘッジファンドのいくつかに資金を提供しました。 フォーブス は最近、彼の財産を 4.7 億ドルと見積もった。 彼は、400 年にフォーブス誌の最も裕福なアメリカ人 1997 人のリストに初めて登場しました。

「ヘッジファンドは野球のアンチテーゼだ」とロバートソン氏は語った。 フォーブス 2013 年に。 しかし、ヘッジファンドでは、打率に基づいて報酬が支払われます。 だから、競争が最も少ない最悪のリーグに行くことになる」

著者のトム・ウルフや歌手のポール・サイモンなどの裕福な顧客を除くと、ロバートソンのタイガー・マネジメントは、ヘッジファンド・マネージャーの中で35人以上の億万長者を生み出しました。 著名な Tiger 卒業生の 2021 人である Bill Hwang は、Archegos Capital Management で 11 億ドルの財産を築き上げた後、XNUMX 年に数日で倒産しました。彼は現在、市場操作に関連する XNUMX 件の罪状で起訴されています。

ノースカロライナ州ソールズベリー出身で、ノースカロライナ大学チャペルヒル校を卒業したロバートソンにとって、ヘッジファンドの立ち上げは第二のキャリアでした。 彼は海軍で 21 年間勤務し、その後 1978 年間、元ホワイト シューズ投資銀行のキダー ピーボディで株式仲買人として働き始め、その投資子会社の会長になりました。 XNUMX 年、彼は妻と XNUMX 人の子供を連れてニュージーランドに XNUMX 年間のサバティカル旅行に出かけ、ニューヨーク市に住む南部の若者について自伝的小説を書きました。

「私はかなり上手に書いたと思いますが、その年に、私は想像力を駆使して小説家ではないことを学びました」とロバートソンは語った. フォーブス 2012 年に、彼はニュージーランドへの生涯にわたる愛情を維持し、そこでいくつかのリゾートとゴルフコースを運営しました。

米国に戻って活力を取り戻したロバートソンは、事務的な雑用や株式仲買人の手数料の減少に拍車をかけ、48 歳でヘッジファンドと呼ばれる新しいタイプの会社に手を出しました。 1980 万ドルを含めて、利用可能な自己資本のほぼすべてを構成していました。

「市場や他の人々と競争するのが大好きです」とロバートソンは語った。 フォーブス タイガー全盛期の1990年。

彼の成功により、彼はウォール街で最も裕福で最も尊敬されている人物の 1.5 人になりましたが、彼は南部のどろぼうを捨てることはなく、寛大な慈善家であり、医学研究や環境保護などの目的に 24 億ドル以上を寄付しました。 2000 年の彼の XNUMX 万ドルの寄付により、Robertson Scholars プログラムが設立されました。このプログラムは、母校の UNC とその近隣のライバルである Duke の学生に完全な乗り物を提供し、XNUMX つの学校間の協力を奨励しています。

晩年、ロバートソンは、もし彼が今成人していたら、別のキャリアパスを選ぶかもしれないと言った.

「人々は、なぜヘッジファンドの業績が良くないのか疑問に思っています。それは、他のヘッジファンドとの競争が激化しているためだと思います」 フォーブスの " 100年に2017周年。

1980 年代、ロバートソンの方法は先駆的でした。 以下、最初の記事 フォーブス 1985 年 20 月のカバー ストーリーの一部である Robertson に掲載された「The Short-Sellers: On What Meat Do They Feed」と題する記事。 ロングとショートの両方のポジションと XNUMX% の成功報酬を含む株式ポートフォリオが斬新で物議をかもした時代でした。

虎の鳴き声

マット・シフリン

Hエッジ ファンド マネージャーのジュリアン ロバートソンは、鳥を殺す猫を嫌っていますが、犬は別物です。 「私は犬が大好きです」と、ニューヨークを拠点とする XNUMX つのヘッジファンドを運営するロバートソンは言います。 所有するため？ いいえ、空売りのためです。

彼はタンデム・コンピューターズ、ニューパーク・リソーシズ・ピザ・タイム・シアター、ペトロ・ルイスなどの株を意味し、昨年の悲惨な市場で25％の上昇を達成するのに役立ちました.

ロバートソン氏は、猫が嫌いであるにもかかわらず、自分のファンドをタイガーとジャガーと呼んでいます。 彼はペアに十分な栄養を与え続けます。 1980 年に 10 万ドルで始まったタイガーとジャガーは、現在 160 億 40 万ドルの株式を保有しており、歌手のポール サイモンや作家のトム ウルフなどの幸運なリミテッド パートナーに年平均 XNUMX% の純利益をもたらしています。 おそらく持続可能ではありませんが、それでも食欲をそそります.

真のヘッジャーであるロバートソンは、市場のショートとロングの両面で機能します。 彼は両方で同じテクニックを使用しています。 シェアソン・リーマン・ブラザーズの最高投資責任者であるエリオット・フリード氏は、「ジュリアンは他のヘッジファンドの連中のような殺し屋ではない。 「タイガーは投資してから調査することはしません。」

代わりに、Tiger は 160 のポジション (ロングとショート) のすべてを長期投資として扱います。 （ジャガーは小型で、ほとんどが外国のパートナーであるが、より機敏である。）タイガーは、XNUMX年近く経った今でも、ボロボロの石油サービス株を空売りしている. また、ジェネリック医薬品会社の不足で巨額の損失 (「数百万ドル」) を抱えています。 「まだ固執しています」と Robertson は言います。

固執することは、時には行き詰まりを意味します。 ロバートソンは次のように告白しています。 シアーズがディーン・ウィッターを引き継いだ。 Tiger は 1981 歳でカバーしなければならず、29 ドル以上を失いました。」 時々彼は間違った理由で正しい. 「私は原子​​力発電に強気だったので、かつてバブコック&ウィルコックスを買いました。 McDermott が B&W を買収するためにやって来て、私はバンドルを作成しました。」 彼は立ち止まって微笑む。 「最終的に、私は Witter については正しく、B&W については間違っていましたが、間違っているところではお金を稼ぎ、正しいところではお金を失いました。 このビジネスにはユーモアのセンスが必要です。」

Robertson の他の唯一の仕事は、Kidder Peabody での 22 年間でした。最初はブローカーとして、後にその投資子会社である Webster Management の会長を務めました。 何年にもわたって市場をかろうじて打ち負かした後、Robertson は Tiger の立ち上げをやめました。 彼は平凡な結果を分析し、管理上の雑用にあまりにも多くの時間を費やしており、制度上の制約によってあまりにも制限されていたと結論付けました. 「私たちはお金を管理していませんでした」と彼は言います。 「今では一日中やっていますが、楽しいです。」

しかし、Tiger の乗組員にとってすべてが楽しいゲームではありません。 ロバートソンは、すべてのポジションで徹底的なファンダメンタルズ分析を期待しています。 Tiger の XNUMX 人のポートフォリオ マネージャーの誰もその仕事を処理できない場合、Tiger はコンサルタントを雇って分析を手伝ってもらいます。 給与計算では、大手保険会社の幹部、医師、航空専門家がいます。

最近、Tiger は医療技術企業に忍び寄っています。 Robertson は自分が医療の専門家ではないことを認めているため、Tiger の医療コンサルタントであり、MD-MBA の John Nicholson は、会社が潜在的なショートとロングを見つけるのを手伝っています。

他のヘッジファンドと同様に、タイガーの乗組員は、利益が発生すると多額の報酬を受け取りますが、利益が発生しない場合はまったく支払われません。 Robertson と彼の 13 人の息子は、160 億 20 万ドルの株式の 5% 近くを所有しており、このパートナーシップで最大の株式を保有しています。 また、ゼネラル パートナーとして、利益に対する彼の持ち分は XNUMX%、昨年は約 XNUMX 万ドルです。 (ただし、ファンドに数年の不振があった場合、ロバートソンは、ファンドが利益から引き出した最後のポイントまで上昇するまで支払われません。)

Robertson は、彼の 30% の取り分の約 20% がポートフォリオ マネージャーへの支払いに使われると考えています。 残りはグレービーです。 資産の約 0.8% のスライド管理手数料が、間接費とバックアップ スタッフに支払われます。