ボルカー時代以来、銀行の恐怖で債券利回りが最大の急落

（ブルームバーグ）： 月曜日の短期金利市場の変化は、2008 年の金融危機や 11 月 XNUMX 日のテロ攻撃の余波を含め、XNUMX 年以上にわたって見られたものとはほとんど異なっていた。

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1980 年物利回りの 1987 日あたりの下落率は、65 年代初頭のボルカー時代以来最大であり、3.935 年のブラックマンデーの株式市場暴落の前後の期間を上回りました。ある段階では、61 ベーシス ポイントも急落して XNUMX% 、約XNUMXベーシスポイント下がる前に。 この動きは、いくつかの銀行の破綻と新しい政府のバックストップ機能の展開を受けて、トレーダーが連邦準備制度理事会の金融政策に対する彼らの期待を根本的に再考したときに起こりました.

月曜日は、XNUMX年債の利回りがXNUMX日連続で大幅に低下したことを示し、その期間の合計はXNUMXパーセントポイントを超えました。 米国の規制当局が日曜日の夕方に救済計画を発表した後も、投資家が米国の銀行株から逃げ続けたため、すべての満期の米国債に対する需要が急増しました。

FRBの政策会議に言及したスワップ契約は、先週、来週の当局者会議で4.5ポイントの利上げを支持しましたが、現在の4.75％から2023％の範囲から利上げの可能性を大幅に引き下げました. XNUMX月の会議での上昇の見通しは現在XNUMX分のXNUMX未満であり、市場は現在、このサイクルのピークが現在よりもせいぜいXNUMX分のXNUMXポイント高いことを示唆しています。 一方、XNUMX年の残りの契約は、年が明ける前にFRBがXNUMX月のピークからほぼ完全に利下げする可能性があることを示唆しています。

ＴＤ証券の金利戦略グローバル責任者、プリヤ・ミスラ氏は「今日の取引は、リスク資産の見通しが悪く、金融環境が引き締まっているため、フロントエンドを独占している。 「FRBは金融環境の引き締めを望んでいましたが、無秩序な方法ではないため、一部の利上げを値下げすることは理にかなっています。」

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一方、利下げは、インフレが高止まりしているため、想定するのは難しいとミスラ氏は述べた。 XNUMX 月の主要なインフレ データ — 消費者物価指数 — は火曜日に発表される予定です。

利上げ予想の再設定は、過去 2 年間でフェデラル ファンド レートのターゲット バンドが XNUMX 回連続で引き上げられたにもかかわらず、インフレ率が目標の XNUMX% をはるかに上回っていることよりも、来週の FRB にとって金融の安定性リスクの方が重要であるという見方を反映しています。 .

ゴールドマン・サックス・グループとバークレイズのエコノミストは、来週の会合で利上げの呼びかけを取り下げ、ナットウェスト・グループは、連邦準備制度理事会が満期を迎えた財務省と政府機関の債務の再投資を再開すると予測した。 野村氏はさらに一歩進んで、XNUMX 月の利下げと FRB の量的引き締めの終了を求めました。

パシフィック・インベストメント・マネジメントのダニエル・アイヴァシン最高投資責任者（CIO）は、次のように述べています。 これは、金融システムにとっておそらく数か月にわたる調整プロセスです。

先週のシリコン バレー銀行の破綻は、2008 年以来初めての米国の銀行破綻であり、金融​​環境の劇的な引き締めに拍車をかけた金利上昇の影響を浮き彫りにしました。 他のXNUMXつの貸し手、Silvergate Capital Corp.とSignature Bankも閉鎖されました。

ブランディワイン・グローバル・インベストメント・マネジメントのポートフォリオマネジャー、ジャック・マッキンタイア氏は「このようなものを見るたびに、米国債市場は避難所だ。 「正しい位置にいれば驚くべきことですが、そうでない場合は非常にイライラします。」

利回りは、ニューヨークの正午直前に始まった下落をいくらか抑えました。 当時、米国債の入札が XNUMX 回行われ、金利が予想をはるかに上回っていました。 同時に、連邦住宅ローン銀行の米国システムが短期債発行を通じて資金を調達しているという報告は、国債の需要を抑制しているように見えました。

重い取引

取引量は多かった。 BMO Capital Markets のストラテジストは、米国債の取引高は 300 日間の移動平均の約 10% であると推定しています。

連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長が議会での証言で、経済データによって正当化されれば、中央銀行は利上げのペースを再加速する用意があると述べた後、5.08 年債の利回りは 10 週間以内に 13% の数年ぶりの高値に達しました。 より長期の利回りの低下が小さくなり、米国債利回り曲線の反転が緩和されました。 3.57年国債利回りは約40ベーシスポイント低下してXNUMX%となり、XNUMX年債との差は先週のパーセンテージポイント以上から約XNUMXベーシスポイントに縮まった。

米国の規制当局は日曜日に、銀行が2008年間にわたってさまざまな高品質の資産を現金で保証できるようにする新しい緊急ファシリティを設定し、貸し手の無保険の預金者でさえも完全に保護することを約束しました. SVB の FDIC 管財人制度への転落 — XNUMX 年の Washington Mutual に次ぐ史上 XNUMX 番目に大きな米国の銀行の破綻 — は金曜日に突然起こりました。その数日後、長年にわたって確立されてきたテクノロジー スタートアップの顧客ベースが預金を引き出しました。

それでも、XNUMX 行の破綻は氷山の一角に過ぎないのではないかという懸念が高まっています。

Bank Term Funding Program は、「米国債と住宅ローン担保証券の売り売りを防ぎ、流動性の問題を解決する」と TD の Misra 氏は述べ、このサポートは「資本の問題を解決しないため、リスク資産を傷つけ、米国債はそれに対するヘッジとなる」と付け加えた。それか。"

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