(ブルームバーグ) - 世界最大の投資家の一部は、利上げ、銀行の破綻、景気後退の脅威の先を見据えており、すべての資産管理者にとって最大の恐怖の XNUMX つとなっています。
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XNUMX兆ドル規模の投資グループであるフランクリン・テンプルトン、インベスコ、JPモルガン・アセット・マネジメントにとって、シリコンバレー銀行、クレディ・スイス・グループAG、ファースト・リパブリック銀行に見られる金融不安の加速は、準備を加速させる合図です。
彼らは、米国や他の地域で差し迫った景気減速が中央銀行に緩和的な政策への転換を促し、市場の新たな急上昇を引き起こすと確信しています。
1.4兆XNUMX億ドルのファンドマネージャーの一部門であるフランクリン・テンプルトン・インベストメント・ソリューションズの最高投資責任者であるワイリー・トレット氏は、「上昇の開始を逃すと、リターンの大部分を逃すことになる」と述べた。 「最初の XNUMX 週間か XNUMX 週間を逃すと、追いつくのは非常に困難です。 時にはそれはほんの数日です。」
そのためには、大規模な投資家がより長期の債券を買い増しし、ハイテク株のような過去 XNUMX 年間の大きな損失を狙って、プライベート クレジットのようなリスクの高い資産を選択的に購入する必要があります。
絆
「債券が戻ってきた」と、大規模な投資家に会うためにアジアを旅した香港のトレット氏は語った。 彼の会社は、米国、英国、ドイツの長期国債を追加しています。
JPモルガンの投資部門は、金利が再び上昇した場合の損失の見通しにもかかわらず、ここ数週間、債券ポートフォリオのために長期国債を購入しています。 米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）のピボットが上昇を引き起こした際に保有する債券が少なすぎることの危険性は、目先の下落よりも重要だと、最高投資責任者（ＣＩＯ）として２兆５０００億ドルの資産を監督するボブ・ミケーレ氏は語った。
「私の最大の懸念は、今買って利回りがさらに50ベーシスポイント上昇することではありません」と彼は述べ、価格は依然として金融危機以来最も安い水準にあると指摘した. 彼にとってより大きな懸念は、潮目が変わったときに市場から撤退することです。
159 億ドルの資産を持つ国内最大の年金の XNUMX つであるオーストラリアン リタイアメント トラストは、今月政府債務を買い戻した別の投資家です。
ART の投資戦略責任者であるアンドリュー・フィッシャーは、次のように述べています。 利回りが少し上昇すると、年金はオーバーウエイトのポジションに移行すると予想されます。
ストック
1.4兆XNUMX億ドルの資産を監督するインベスコは、FRBが今後数か月で一時停止し、今年後半に緩和サイクルに移行し、株式市場の反発を引き起こすと予想しています。
ファンドマネジャーのチーフグローバル市場ストラテジスト、クリスティーナ・フーパー氏は「2023年後半に景気後退が起こるとすれば、株式市場は2024年の回復を期待するだろう」と述べた。 「ハイテク銘柄は利回りの低下に非常によく反応しており、これは全体的に株式にとってプラスです。」
インベスコは、FRB の方向転換の兆候が明確になった場合、シクリカルな株と小型株のオーバーウエイト ポジションに目を向け、大型株と公益事業や生活必需品などのディフェンシブ セクターの慎重な姿勢を緩めるでしょう。
Research Affiliates LLC の会長兼創設者である Rob Arnott 氏によると、ヨーロッパ、英国、オーストラリアなどの先進国市場で株価収益率が低い株式は、魅力的な機会を提供します。
「先進国と新興市場の両方で、米国以外の市場でリスクにさらされるだろう」と彼は述べた。 彼は、投資家が利用できるバリュエーションのミスマッチとして、S&P 10 のほぼ 18 倍の株価収益率と比較して、約 500 倍の株価収益率で取引されている英国株を指摘しています。
フランクリン・テンプルトンは、上昇の初期段階を逃さないように、アンダーウェイトからニュートラルな保有に移行する準備をしています。
JPモルガンのデータによると、500年までの10年間でS&P 2022の最高のXNUMX日間を欠席した投資家は、全期間にわたって市場にいた投資家の半分の利益を受け取った.
クレジット
投資適格社債は、中程度のリスクで国債よりも高い利回りを求める投資家の間で最も人気のあるオーバーウェイト ポジションの XNUMX つとして浮上しています。
ジョン・ハンコック・インベストメント・マネジメントの共同チーフ投資ストラテジスト、エミリー・ローランド氏は、「今すぐ利回りを得るためにクレジットスペクトルを下る必要はありません。
同社は、投資適格社債、住宅ローン担保証券、地方債をオーバーウエートしています。 経済状況の悪化によりFRBのピボットが進むと、ハイイールド社債などのよりリスクの高い債務が追加されます。
Gramercy Funds Management の会長で Allianz SE のアドバイザーである Mohamed El-Erian 氏も、新興市場に注目しています。
「特にクレジット部門は魅力的な機会を提供します」と彼は言いました。 「ここで重要なのは、バランスシートを重視した慎重な名前の選択の組み合わせです。」
しかし、インベスコが今週学んだように、信用のよりリスクの高いコーナーへの移行が早すぎると、マイナス面が生じる可能性があります。 ファンドマネージャーは、週末に一掃されたクレディ・スイスの追加ティア1債の保有者でした.
通貨
米連邦準備制度理事会（FRB）が利下げを開始すると、ドルはその強さを支える主要な原動力の XNUMX つを失いますが、景気後退の際の避難所としてドルに駆け寄る投資家を引き付けます。
「米連邦準備制度理事会（FRB）が攻撃的でなくなるのと同じように、ドルも幾分弱まる可能性が高い。 この XNUMX つは手を取り合って進むだろう」とインベスコのフーパー氏は語った。
一部の投資家は、それが逆の方向に進んでいると考えています。
ジョン・ハンコックのローランド氏は、「われわれは強いドル陣営にいる」と語った。 「景気後退が最も可能性の高い結果であることに世界市場が気づき始めると、米ドルの入札が行われるでしょう。 これは注目すべき重要な要素であり、資産全体に影響を与える要素です。」
JPモルガンのミケーレも、XNUMX月に黒田東彦日銀総裁の後任として上田和夫氏が就任したため、円に対して強気だ。
「上田さんは政策の正常化の期間を開始し、イールドカーブコントロールなどは段階的に廃止されます」と彼は言いました。 「それは日本への資産の本国送還を引き起こし、その多くが円資産に流れ込むでしょう。」
プライベートマーケット
低金利時代に大きなリターンをもたらした民間市場は、引き締めサイクルの影響を織り込むのに時間がかかりました。
景気後退が迫っているため、ミケーレは特に民間の信用を心配しており、そのため彼らは脆弱なままです。 しかし、好況期および長期的には、別の企業がチャンスを狙っています。
フランクリン・テンプルトンのトレット氏によると、非公開市場などでは、投資家は資産配分を大幅に削減するのではなく、保有銘柄を選択する必要があります。
「夜明け前がいつも一番暗い」と彼は言った。 「実際のピボットを待っていたら、手遅れになります。 それを予測する必要があります。」
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ソース: https://finance.yahoo.com/news/biggest-fear-trillion-dollar-managers-000025643.html