通貨と株式市場の間の相互作用に注意してください

米ドル (USD) は、世界のほとんどの通貨に対して強い年を迎えました。 この記事では、この動きとそれが世界の株式市場に与える影響について説明します。 米ドルの上昇は、米国連邦準備制度理事会が金利を引き上げている間に、多くの外国の経済の弱体化と一致しており、それが米国債と米国通貨の需要を刺激しています。 しかし最近、消費者物価指数と生産者物価指数の結果が予想を下回ったため、貿易加重米ドル (先進国通貨のバスケットに対して) は急激に下落しました。 これにより、米国の長期国債の利回りが低下し、米ドルも下落しました。 以下の DataGraph™ に示されているように、米ドルは 200-DMA をテストしており、2021 年 XNUMX 月以来、それを上回っています。

日次貿易加重米ドル (対ユーロ、ポンド、円、フラン、クローナ、豪ドル)、2021 年 2022 月～XNUMX 年 XNUMX 月

以下の長期的な月次データグラフを見ると、米ドルは 2021 年の安値から最近の高値まで大幅に上昇し、約 28% 上昇しています。 ドルの短期的な高値は、50 月と XNUMX 月初旬の高値の下落と、先週の XNUMX-DMA の急激な下落によって確認されました。 上値の大きさと最近の急激な下落を考えると、ドルは長期的なサポートをまだ破っていませんが、長期的な高値を形成している可能性があります。

月次貿易加重米ドル (対ユーロ、ポンド、円、フラン、クローナ、豪ドル)、1993 – 2022

通貨が世界の株式市場に与える影響に注意することが重要です。 米ドル高の動きの大部分は 2022 年の初めに始まり、これは多くの世界市場のピークと一致しました。 多くの場合、米ドル高は外国株式市場、特に新興市場の相対的なアンダーパフォームにつながります。 米ドルベースのETFはドル高によって打撃を受けるため、これは外国資金を保有する米国を拠点とする投資家にとって悪化します。 過去数年にわたる米ドル安の期間 (2002 年から 2007 年) は、グローバル市場のアウトパフォーム (米ドル換算) と一致しており、特に新興市場で顕著でした。 したがって、ドルの上昇は、米国株式市場の相対的なアウトパフォームを後押しします。

年初来 (YTD) および最近のドルのピークを通じて、下の表に見られるように、他の通貨への損害が広範囲に及びました。 最も影響を受けたものの一部は、8 月までに YTD の 20 ～ XNUMX% の間で失われました。 比較的無傷の主要通貨は、ブラジルのレアルとメキシコのペソだけでした。

2021 年後半に国内株式市場がピークに達した後、米ドルに対して通貨が下落したことにより、これらの外国株式市場は 25 月までに米ドル換算で年初来平均 20% 下落しました。 次のページの表に示すように、(人気の ETF をプロキシとして使用して) 少なくとも XNUMX% 下落していない唯一の市場は、ブラジル、インド、メキシコ、およびタイでした。

米国以外の一部のグローバル株式市場と通貨の変更、12 年 31 月 2021 日から 9 年 30 月 2022 日

しかし、過去 XNUMX 週間で大きな転換が見られ、原資産の株式市場と外国通貨が売られ過ぎたため、米ドルで取引された外国市場の ETF が急激に上昇しました。

選択されたグローバル通貨対米ドル、9 年 30 月 2022 日から 11 年 17 月 2022 日

米国以外の株式市場の代表的な指標は、Vanguard Total Intl Stock Index ETF (VXUSVXUS
）。 ドル安に対応し、15 月の安値から約 500% 上昇したため、S&P XNUMX との相対パフォーマンスは良好です。

ただし、VXUS は以前に相対値で底を打とうとしたことがありますが、相対強度 (RS) が S&P 500 よりも低いという 2008 年以上にわたる下降トレンドを打破することはできませんでした。 2 年以前に存在し、最後に世界市場が米国に対してアウトパフォーム (3 ～ 2002 四半期以上) を維持したのは、2007 ～ XNUMX 年の米ドルの弱気相場と米国以外での広範な上昇時でした (上記の米ドルの月次チャートを参照)。

Vanguard Total International Stock Index ETF、2015 年 2022 月～XNUMX 年 XNUMX 月

現時点で、持続的な海外市場のアウトパフォームと米ドル安が繰り返されると考えるのは時期尚早です。 実際、グローバル市場と外貨には、依然として長期的にリードしている米ドルと米国の市場よりも多くのことを証明する必要があります。 現在のところ、米ドルの長期化と株式市場のアンダーパフォームに対する可能性は依然残っています。 しかし、その可能性に投資する方法を見ると、世界中でこの短期的な上昇をリードしている国際市場が好きです。 具体的には、イタリア、ドイツ、フランス、韓国、南アフリカ、メキシコが含まれます。 これらの市場は、過去 15 週間で米ドルベースで 25 ～ 200% 上昇しており、XNUMX-DMA を上回っているか、底値からテストしています。

フォーカス外国市場ETFのパフォーマンス、2022年2022月からXNUMX年XNUMX月

海外市場が短期的なリーダーシップを発揮するのに役立ったいくつかの重要なテーマには、フランスとイタリアの高級品が含まれます。 ドイツと韓国の産業; メキシコの銀行と不動産; とりわけ、南アフリカの小売。

考慮すべき他の市場には、日本が含まれる可能性があります。日本は最近では上昇していませんが、資本設備、消費者循環、およびテクノロジーセクターの分野でのパフォーマンスの点で幅広い幅があります。 インドもそれほど上昇していませんが、テクノロジー、基礎素材、金融、および消費者セクターからの強力な参加を得て、長期的に世界のリーダーです。 中国/香港は最も深刻な弱気市場の XNUMX つであり、他の市場よりもはるかに長い期間続いています。 この市場は、ヘルスケア、資本設備、および消費者循環セクターで新しいリーダーシップの出現を示し始めています。

米ドルの下落から明らかな勝者が 1,200 つあるとすれば、それは世界の工業株です。 S&P グローバル 55 インダストリアル セクターを追跡しようとする iShares グローバル インダストリアル ETF (EXI) は、スペース全体を追跡する優れた方法です。 これは米国市場に 18% 加重されていますが、これはすべてのセクターのグローバル インデックスに対する米国の加重よりも大幅に小さくなっています。 これには、航空宇宙/防衛、機械、建築製品、建設、アウトソーシング/人員配置/市場調査、多様な事業、電気機器、公害防止、航空会社、物流、および船舶/鉄道に大きな重みを持つ500カ国の保有物が含まれています。 以下の週次データグラフから、過去 40 か月間の急激な相対パフォーマンス (米ドルのトップと一致) は非常に明確であり、RS ライン (対 S&P XNUMX) は今月 YTD の最高値を記録しています。 このセクターは XNUMX-WMA をはるかに上回り、特に米国、英国、日本、ドイツ、フランスでの強さに牽引されて、XNUMX 月のピークのテストに近づいています。

iShares Global Industrials ETF、2015 年 2022 月～XNUMX 年 XNUMX 月

まとめ

投資家には株式投資の大部分を米国で行うことを依然として推奨していますが、外国市場への傾向の変化の可能性については引き続き注意を払いたいと考えています。 この点に関して、私たちは最近の米ドルと株式市場の相対的な弱さを監視し、海外でより積極的なポジションをとる時期が来ていることを示す兆候を探っていきます。 また、次の広範なリーダーシップ分野として産業に加わる可能性があるものについて、より多くの手がかりに注目していきます。

共著者

ケンリー・スコット監督、研究アナリスト William O'Neil + Co.、Incorporated

同社のグローバル セクター ストラテジストとして、Kenley Scott は毎週のセクター ハイライトに彼の視点を当てはめ、世界 48 か国の新たなテーマとセクターの強みと弱みを強調するグローバル セクター戦略を執筆しています。シリーズ 65 証券ライセンスを保持しています。