日銀はポール・ボルカー時代を研究すべき

日本銀行の黒田東彦総裁よりも数週間ひどい状態にあった中央銀行家は考えにくい.

20 月 10 日、黒田氏のチームは数年ぶりの方針転換を発表した。 外見上、日銀は 0.5 年物利回りの取引範囲を XNUMX% まで拡大するという動きを、米国や日本のようにマイナーで明白な微調整に見えた 金利 発散する。

地震の反応は誰よりも黒田を驚かせたようだった。 円の急騰により、トレーダーはどこでも日銀の差し迫った「縮小」に賭けていましたが、完全な引き締めの動きではありません。

チーム黒田は、2023 年の最初の XNUMX 日間を片付けに費やしました。 日銀の連日の予定外の国債購入は、期待を裏切ることを目的としている。 明確なメッセージは、市場が黒田氏の意図を大きく誤解したということです。 日銀の利上げは考えていません。

しかし、太字で行間に書かれているのは、東京はこの問題について研究する必要があるということです。 ポール・ボルカー時代.

1979 年から 1987 年まで連邦準備制度理事会の議長を務めたボルカーは、独立した中央銀行家という考えを体現するようになりました。 彼は、14 年には 1980% まで上昇する暴走インフレを抑えるために連れてこられました。その年の終わりまでに、米国のベンチマーク レートは 20% に上昇しました。

世界市場が「ボルカー・ショック」に適応しようとしたため、経済的混乱が続いた。 しかし、ボルカーが雇われたのはまさにそのためでした。何としてでもインフレを抑えることです。

それらの費用の中には、殺害の脅迫がありました。 ウィリアム・シルバーは2012年の伝記で次のように書いています。Volcker: 持続性の勝利」 「誰もが本当に彼を追いかけていました。 車のローンが非常に高かったため、車のキーを彼に送ったという有名な話もあります。」

1990 年代後半、私がワシントンの記者時代に Volcker とやり取りしたとき、彼がメールの受信ボックスをチェックするのを嫌っていたことを確認できます。 住宅建設業者は、彼らが無駄にするだろうと彼らが主張した木のブロックを彼に送りました。 それらに書かれたのは、四字熟語のような侮辱でした。 農家は、売れない腐った野菜の箱を彼に出荷しました。

あるインタビューで、Volcker は次のように語っています。 それがいつもの仕事でした。」

いいえ、私はそれを提案していません 黒田日銀—または黒田氏が引退する 5 月に後任となる人物は誰であれ、日本の金利をすぐに最大 20% まで引き上げる必要があります。 最上位の債権国が経済の崖から転落し、世界の金融システムが崩壊する可能性があります。 しかし、3年以上にわたる底なしの量的緩和は、見事な形で裏目に出ています。 日銀が第 XNUMX の経済を金融ソースから引き離す時が来ました。

2013 年の黒田の雇用条件は、これ以上に違いはありませんでした。 Volcker は、中央銀行の役割は「パーティーが始まるとすぐにパンチボウルを取り除く」という格言を極端に取り上げました。 黒田は、金銭の蛇口を開け、見つけたパンチボウルを埋めるために連れてこられました。 そして、彼は早くから頻繁にフィルを行い、Japan Inc. サークルで非常に人気がありました。

しかし、過去 40 年間に大きな代償を払ってきました。 最も明白なのは、東京が通貨安によって高値で商品を輸入しているため、XNUMX 年間で最悪のインフレです。 しかし、より重要なのは、黒田氏の流動性ブームが、日本の競争力を高めるための改革を実施する必要性から政治家をいかに解放したかということです。

そのすべての補充により、企業のCEOは革新、再構築、リスクを取る責任を負いました。 過去 XNUMX 年間は、中国が世界中で力を発揮する一方で、国内で経済力を構築するという点で、日本企業にとっては失われた期間でした。

現在、黒田氏が日銀の新しいミクソロジストに流動性タップを渡す準備をしているため、市場は何を期待すべきか見当もつかない。 首相 岸田文雄 XNUMX月に黒田の後任として誰を選ぶ可能性があるかまだ示唆していない.

とはいえ、岸田氏はすでに日銀の後任の準備を整えているようだ。

岸田氏は最近、「金利の引き上げは人々の日常生活に影響を与える」と警告しており、日銀はインフレに対処するのに最適な機関ではない可能性があります。 彼はまた、インフレ率を上回る賃上げを実施するよう企業に促している。現在は年率 3.7% で上昇している。

おそらく、岸田氏は経済学 101 で注意を払っていなかったかもしれませんが、これらは政府が暴走するインフレをどのように引き起こすかのまさに定義です。 第一に、自民党は生産性を高め、ディスラプションを可能にし、平等な競争条件を実現するために大胆に行動する必要があります。

黒田を雇った安倍晋三首相は、2021年近く政権を握っていたが、そんなことはしなかった。 XNUMX 年 XNUMX 月に就任した岸田氏も、「新しい資本主義」について漠然とした計画を持っていました。 の承認率で 30年代後半、岸田が老朽化し、変化を嫌う国家の仕組みを再調整するための政治資本をどのように持っているかを理解するのは難しい.

東京は、この金融開放バーの時代と取り残されている経済の平凡さを終わらせるために、ボルカーのような人物を必死に必要としています. 経済を崩壊させるためではなく、岸田の自民党に、より冷静な成長モデルを構築する仕事をするように動機づけるためです。