日本銀行の発表：日銀はマイナスの短期金利を維持

日本銀行は16日のXNUMX日間の会合で^th そして、17^th 0.1月の、政策金利を変更しないことを選択しました。 短期金利は-0％でマイナスにとどまりますが、長期金利はXNUMX％近くに保たれます。

日銀と黒田東彦総裁は任期の最終年になり、貧血の成長を改善するために、金融緩和が続くことを強調した。

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この政策スタンスは、他のグローバル中央銀行による引き締めとは正反対です。

市場関係者は、世界中の中央銀行が新たなハイキングサイクルに入ったため、日銀が超低金利政策を放棄する可能性があると推測していました。日本のような経済は、15年ぶりに金利を引き上げました。

執筆時点では、円は年初来ベースでドルに対して16.5％低く、過去21.6か月間でXNUMX％低くなっています。

インフレと円のあり方

インフレ率は、通信コストの上昇や円安による輸入価格の上昇などの圧力を受けて上昇することが見込まれます。

月次インフレ率は、2.4月のようにマイナスであったにもかかわらず、1.2月のXNUMX％からXNUMX月にはXNUMX％に急上昇しました。

パンデミックとウクライナ・ロシア戦争の両方による高い商品価格と供給の混乱は、伝統的にインフレを嫌う社会の価格を上昇させました。 石油供給と農業生産の不足により、重大なコストが上昇しています。

しかし、この国は何十年にもわたってデフレ環境にあり、他の国と比べるとまだ沈黙しています。

実際、日銀は、デフレ期間が長引いた後、インフレ率を上昇させ、コアインフレ率を2％以上に引き上げることを望んでいます。

ただし、インフレ率の上昇は、価格がペースの速い国内事業活動によってではなく、国際コストの上昇によって主導されているため、経済が健全であることを意味するものではありません。

資本流出と円安

他の中央銀行の行動は、労働力不足、商品価格の上昇、およびウクライナとロシアの戦争によるサプライチェーンの崩壊を背景に、いくつかの先進国で記録的な高インフレに続いています。

最近まで、円は安全な通貨と見なされていました。 それは、高いボラティリティとマクロの不確実性の間に市場が資金を駐車するための目的地でした。

これは最近劇的に変化しており、他の中央銀行、主に連邦準備制度が金利を引き上げて価格の上昇を食い止めています。

ドルは依然として法定通貨の王様です。 その世界的に尊敬されている機関（他の国の機関と比較して）、比類のない深さの債券市場、および豊富な流動性により、投資家はドルへの避難を求めています。 キーレートの上昇はリターンを改善し、他の通貨保有は米国に引き寄せられました。 これらは（日本およびその他の国からの）資本流出として知られています。

資本流出の中で円の需要が減少し、ドルに比べて円安に転じた。

その結果、輸入価格（ドル建て）が円高になり、国内でのコストやインフレが加速しています。

日銀が超緩い政策を追求し、FRBが次の会合で50〜75 bpsを引き締めれば、おそらく円安は続くだろう。 ある意味で、当局は円安が手に負えなくなる前に成長率の上昇を銀行に預けている。

成長の課題

パンデミックの間、日本の成長は急激な落ち込みに直面しました。

パンデミックの間、経済活動は停滞しており、年齢の中央値は約49歳であり、扶養比率が上昇し続けている間、全体的な生産性は低いままです。

円安は電力成長への輸出を支えるかもしれないが、世界的な成長が鈍化するため、上振れは限定されるだろう。

逆に言えば、簡単なお金でゾンビ企業の運営を維持し、他の非効率的なビジネス慣行を排除して、最終的に成長の見通しを損なうことはありません。

重要なことに、金融政策の介入は、経済に短期的な後押しをもたらすと考えられており、長期的な政策には適していません。

しかし、日銀は、利上げは壊滅的であり、すでに困難な経済状況を弱めるだろうと感じています。

による MommaKazuoとYamamotoKenzo、元日銀の常務理事である日本の成長問題に対する真の解毒剤は、構造改革にあるのかもしれません。 これらは、率を低く保つという「簡単な」修正と比較して、決定的で献身的な集団行動の長く困難な旅になる傾向があります。

投機家は日銀を引き受ける

日銀が水曜日だけで5.2億ドル相当の債券を購入し、10年国債の利回りを0.25％に抑えたという報告が市場に溢れています。

投機筋は、長期にわたる超緩い金融政策と輸入コストの上昇により、インフレ率は上昇し、債券利回りが上昇し、政府の借入がより困難になると考えています。

日銀は今のところその上限を守ることを約束しているが、市場がそのポジションをより積極的に攻撃するのを見る可能性が高い。