経済的弱さの兆候が積み重なっていますが、多くのエコノミストやストラテジストは、彼らのソフトランディングの予測に固執しています。 新しいインフレ目標は彼らが正しいことができる唯一の方法かもしれません—そしてそれは十分に認められていない価格でやってくるでしょう。
先週のデータには、保留中の住宅販売が予想よりも悪化し、2014年以来の最低レベルになり、既存の住宅販売をリードしているため、より多くの苦痛を示していることが含まれています。 2008年以来最も遅いペースで節約された世帯、製造業とサービス業の両方で予想以上の減速が見られ、失業中のクレームの1.9週間移動平均は2.4週連続で上昇し、アトランタ連邦準備銀行のGDPNowトラッカー第XNUMX四半期の第XNUMX四半期は、前回の推定値であるXNUMX％からXNUMX％に低下しました。
これはすべて、企業の在庫が増加し、一時解雇が増加し、改訂された第2020四半期の国内総生産レポートでは、企業の利益がXNUMX年後半以来初めて減少したことを示しています。将来の見通しに関する企業の声明に基づくと、利益は現在の四半期は、パイパーサンドラーのチーフグローバルエコノミストであるナンシーラザールは言います。 彼女の会社の毎日の消費者信頼度トラッカーは、XNUMX週間で低い新しいサイクルに落ちました。
それでもウォール街の多くは、FRBが金融政策を引き締めて消費者物価の高騰に対抗するために米国経済が成長し続けることを確信しています。 」を「柔らかく」、次に「でこぼこ」に、そして経済がどのように上陸するかを説明するときに「いくらかの痛み」を伴う。
FRBの政策を二乗する方法がXNUMXつあります。バランスシートの縮小はXNUMX月に始まります。 金利はさらに半減 すでに成長が鈍化している中で、景気後退を回避しています。 連邦準備制度理事会がそれと戦うのをやめるので、インフレは高いままです。
からの分析を検討してください ソロモンタデッセ、北米の定量的株式戦略の責任者
ソシエテ・ジェネラル
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FRBが目標を達成するために何が必要かについて。 インフレを阻止するには、全体的な金融引き締めが最大9.25％かかる可能性があり、主要な政策金利は4.5％に上昇すると彼は言います。 バランスは約3.9兆ドルの量的引き締めから生じます。これは、FRBが過去XNUMX年間に行った緊急債券購入のXNUMX分のXNUMXを逆転させ、FRBのバランスシートをほぼ半分に削減することです。
しかし、それはおそらく起こらないでしょう。 「彼らは約2％について話し続けていますが、価格が高すぎる可能性があります」と、FRBの長年のインフレ目標に言及して、YardeniResearchの社長であるEdYardeniは述べています。 彼は、物価上昇率が約4％に下がると、中央銀行は目標を引き上げ、多くの投資家が信じるよりも早く引き締めをやめることを示唆すると予測しています。
家賃はヤルデニの見解の主な推進力です。 住宅ローンの利率が急上昇するにつれて住宅需要は減少しているが、価格は依然として上昇している。 シェルターは、個人消費支出指数の約40分の8、FRBが推奨するインフレ指標、および消費者物価指数の6％を占めています。 John Burns Real EstateConsultingのリサーチディレクターであるRickPalacios氏は、既存住宅と新住宅の価格は今年もそれぞれ12％と18％上昇すると述べています。 家賃は住宅価格よりXNUMX〜XNUMXか月遅れているため、これらの予測は、住宅が冷えても家賃は高いままであることを示唆しています。 ヤルデニ氏によると、「深刻な景気後退」を引き起こす以外に、FRBがこの時点で家賃のインフレについてできることはほとんどありません。
これまでのところ、過去と現在のFRBの当局者は、2％の目標は神聖なものであると述べています。 財務長官で元FRB議長のジャネット・イエレンは最近、より高いインフレ目標のアイデアを却下しました。 パウエルはインフレを2％に戻すことへのコミットメントを表明しており、正式な政策声明はその目的を繰り返しています。
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しかし、彼の見解では、ヤルデニだけではありません。 今月初めのブルームバーグのテレビインタビューで、ニューヨーク大学のポール・ローマー教授は、FRBは安定した3％から4％のインフレ目標を達成したほうがよいと述べた。
アリアンツ
首席経済顧問のモハメド・エラリアン氏はXNUMX月にCNBCに、FRBがインフレ曲線からどれだけ遅れているかを考えると、FRBは目標を引き上げることを余儀なくされる可能性があると語った。
より高いインフレ目標がテーブルにあると疑う理由は、シェルターの持続的なインフレだけではありません。 ティム
マクドナルド
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Pennant Investorsのパートナーは、グリーンエネルギーへの移行と、サプライチェーンをより身近なものにするための米国メーカーによる潜在的な動きを指摘しています。 前者については、グリーンシステムが現在のシステムに取って代わる前に、何年にもわたる需給の断絶が起こるだろうと彼は言います。 後者について、マクドナルド（彼の見解は彼の会社の見解を表していないと言う）は、企業が生産の移動に関連するより高い人件費およびその他の費用に直面するため、グローバリゼーションの部分的な逆転でさえ数十年にわたるインフレの蓋を持ち上げると述べています。
マクドナルドによると、米国経済は構造的インフレ率が高い時期にあり、2％の目標は時代遅れになっているというのがポイントです。 「私はそれを投資家として見ているので、私たちは過渡期にあるように見ています。 どれくらいの期間になるかはわかりませんが、XNUMX分のXNUMXではないと言えます。」
金曜日のデータによると、食料とエネルギーを除いたPCEは、4.9月に前年比5.2％のペースで冷え込み、前月の6.2％から、今年は最も遅いペースを示しました。 これは、4月のコアCPIの4％の上昇を大きく下回っており、ヤルデニらが新しい目標の可能性としてフラグを立てているXNUMX％からそれほど遠くありません。 批評家は、PCEには問題があると言います。 Bleakley AdvisoryGroupの最高投資責任者であるPeterBoockvar氏は、PCEではヘルスケアが非常に重要視されており、政府によって設定されたために人為的に抑制されたメディケアとメディケイドの償還率がその大部分を占めていると述べています。 批判はさておき、FRBがコアPCEを使用して政策を設定しているというのが現実であり、それは評価されるよりもXNUMX％速く冷える可能性があります。
さまざまな動機があるため、より高いインフレ目標が経済と市場にどのように影響するかは不明です。 ソシエテジェネラルのタデッセ氏は、目標を引き上げると、株式と債券の両方でマイナスになると述べています。そうすると、インフレ期待が失われ、価格が上昇し、後でさらに痛みが生じる可能性があるためです。 ペナントのマクドナルドは、より高いインフレは債権者を犠牲にして借り手に利益をもたらすと述べています。 次に、より高いインフレ目標はより低い金利を意味するという考えがあり、それは真空状態では、企業の将来のフリーキャッシュフローの現在価値を押し上げ、特に成長株を強化するはずです。
米国経済が不況を回避するためには、何かを与える必要があります。 それはFRBのインフレ目標かもしれません。
への書き込み リサ・ベイルファス [メール保護]
