AT＆T、ワーナーブラザーズディスカバリーディールが投資家にどんでん返しを残す

ゴールデンタイムテレビは月曜の朝早く、本当に早い時間に投資家のために放送されました。 大ヒット取引 Discovery と AT&T の間 (T）は終了し、新しいワーナー ブラザーズ ディスカバリーの全体像が明らかになりました。  (WBD）。

市場の反応から判断すると、この取引は 各企業で高い評価を得ており、 すでに良い後押しを期待していた株主もいる。 火曜日に株価動向が少し分かれたとはいえ、全体的なセンチメントは引き続きポジティブだ。

「これらのメディアとコングロマリットの合併契約は、より多様なコンテンツを獲得するための戦略的なものです。 これはディズニーと一致します（DIS) Fox の買収 (FOXA）数年前、これによりコンテンツのより多様なポートフォリオが達成され、Disney+ の立ち上げが促進されました」と知的財産権会社ライツラインの最高収益責任者であるキラ・バカ氏は語った。 現金。 「台本なしのドキュメンタリー、ライフスタイル、DIYブランドに重点を置くディスカバリーと、台本ありの特集やエピソードのブランドとチャンネルを扱うワーナーメディアの合併により、両社は競合他社に匹敵する総合市場を獲得する機会を得られる。」

しかし同氏は、統合に関する詳細はまだ議論の余地があり、現在両社を保有している投資家にとって「データには悪魔が宿っている」と指摘した。

取引の詳細

AT&T は 40.4 億ドルの現金を受け取り、負債の一部を肩代わりした一方、新たにワーナー・ブラザース・ディスカバリーと名付けられた同社は、ストリーミングとケーブルのサービスに追加する多数の番組を受け取りました。

「今日の発表は、ワーナー ブラザース ディスカバリーだけでなく、株主、販売代理店、広告主、クリエイティブ パートナー、そして最も重要なことに世界中の消費者にとって、エキサイティングなマイルストーンとなる」と新会社の CEO、デビッド ザスラフは閉幕時に宣言した。 「ワーナー ブラザース ディスカバリーは、当社の集合資産と多様化したビジネス モデルにより、映画、テレビ、ストリーミングにわたる最も差別化された完全なコンテンツ ポートフォリオを提供しています。」

この大々的に宣伝されているポートフォリオには、HBO Max、Discovery+、CNN+ のストリーミング サービスが含まれています。 TNT、TBS、TLC、truTV、アニマル プラネット、カートゥーン ネットワークなどのケーブル チャンネルもあります。 この買収により、新会社はおそらくNetflixのような既存のストリーミングリーダーと競合する立場に立つことになるだろう（NFLX） 、 りんご （AAPL）、アマゾン（AMZN）。

また、AT&Tの株主は、取引前に保有していたAT&T株XNUMX株につき、WBD株の約XNUMX分のXNUMXを受け取った。 そのため、AT&T の以前の株主は現在、新会社の発行済み株式の過半数を保有しています。 Discovery と AT&T の両株主は、新しく設立された会社を綿密に調査する必要がある。

新しい発見を掘り下げる

Discovery の理論的根拠は単純です。 コンテンツは最も重要であり、この契約により、同社は番組や映画の膨大なカタログを確保することができます。

最も重要なことは、同社が HBO Max を確保できることです。HBO Max は現在最も人気のあるエンターテイメント製品の 2021 つであり、プレミアム番組や映画を提供することで知られています。 HBO Max は 73.8 年を終えて、全世界で合計 100 万人の加入者となり、既存の Discovery+ ユーザー ベースの XNUMX 倍以上となりました。 そのため、新会社は世界中で XNUMX 億人を超えるストリーミング加入者を獲得することになります。

「合併後のワーナー・ブラザース・ディスカバリーはコンテンツが豊富で、ストリーミング用の資産も豊富にあります」とメディアテクノロジー企業ディストロTVの最高経営責任者（CEO）ナブディープ・サイニ氏は語った。 現金。 「WBD は (ストリーミング ビデオ オン デマンド) SVOD には優れていますが、同社に欠けているのは (無料の広告付きストリーミング TV) FAST プラットフォームです。 ニールセンからの最近のレポートが何らかの兆候であるとすれば、転換点に達しつつある競争の激しいストリーミング業界において、FAST は前進する道です。」

この有利な点から、FAST プログラミングへの組み合わせとより明確な焦点は会社にとって大きな後押しになるだろうと彼は付け加えました。

ただし、すべての評価がそれほど楽観的であるわけではありません。

メディア分析会社オールユアスクリーンズの創設者リック・エリス氏は「『大きいほど良い』という通念があり、統合後の会社はリニアネットワークの馬車取引などに関して多大な権限を持つことになる」と語った。 現金。 「しかし、特に両社のストリーミング事業が国際的に大きく異なっているという事実を考慮すると、両社のストリーミング事業を統合することは困難になるだろう。」

同氏は、経営陣の変更が若干不確実なため、統合リスクも高まっていると付け加えた。 これは、資金力のある同業他社と競合することになる新興企業にとって、負債問題をさらに増大させるだけだ。

この契約には、2015年のディレクTVとタイム・ワーナーとの取引の失敗によって生じたAT&Tの巨額の負債を新会社が負わされる条項が盛り込まれている。

モフェット・ネイサンソンのアナリスト、マイケル・ネイサンソン氏は顧客向けメモの中で「債務負担の増大と重要な戦略的問題を巡る不確実性が株価にとっては過大な影響を与えると予想している」と述べた。 「さらに、AT&Tの株主基盤が異なる投資プロファイルにより71％の株式を売却する傾向にあり、WBDに対する圧力がさらに高まることを懸念している。」

同氏の「中立」格付けはウォール街全体の強気な感情とは打破しているが、各企業の投資家にとっては割り引いて理解する価値がある。

AT&T における重点の強化

AT&T の株主に対する質問は XNUMX つあり、新会社と、負債が減った AT&T の両方についてです。

前者の場合、負債と既存のストリーミング巨人と競争する能力が意思決定を曇らせるだろう。 同様に、AT&Tを保有する同胞の多くが撤退に向かっているのではないかという懸念もあるだろう。 後者の場合、方程式はよりポジティブに見えます。

「AT&T側からすれば、ワーナー・ブラザーズを手放すことは会社にとってそれほど邪魔ではないでしょう」とAllYourScreensのエリス氏は語った。 「経営陣はテレビ/ストリーミング事業について全く理解しておらず、CEO のジョン・スタンキーは WB の経営について後回しに多くの時間を費やしていました。 多くの意味で、この取引はAT&Tにとって最良のシナリオだ。」

経営陣も、能力のある分野に重点を置くことを明確に重視していました。

AT&Tのジョン・スタンキー最高経営責任者（CEO）は「われわれは接続性の新たな時代の幕開けにあり、今日はAT&Tにとって新たな時代の始まりとなる」と述べた。 「この取引の完了により、当社は米国最高のブロードバンド企業になるよう努める一方で、強い勢いがある5Gと光ファイバーの成長分野に記録的なレベルで投資する予定です。 同時に、株主への利益還元にも重点を置きます。」

株価が加速し、より健全なバランスシートとより安全な配当で投資する同社の能力に対する全体的な信頼が高まっていることから、このコメントは今のところ投資家にとって前向きなものであるようだ。 アナリストらもより一層の焦点を高く評価した。

「より通信に重点を置いた企業となった AT&T は、今では Verizon に似ています (VZ) 衛星ビデオ事業の衰退とワーナー/HBOメディア事業の自己資本債務による気晴らしと収益の足かせを取り除いた数年よりも株価が上昇している」とJPモルガンのアナリスト、フィル・キューザック氏は取引完了時に株価を引き上げたメモの中で書いている。

結局、合意が最終的に成立するにつれて、それぞれに強気の感情が満ち溢れている。 しかし、残っている疑問符の数から判断すると、この XNUMX つのオプションのうち、より健全な AT&T の方が魅力的であるように見えます。