アジアの「テーパータ​​ントラム2.0」は中国の指紋を持っています

中国のつまずきは、投資家たちが深刻な問題ではないと確信していた問題、つまりアジアの債務水準にスポットライトを当てている。

アジア最大の経済がXNUMX月からXNUMX月にかけて失速する中、わずか0.4%の成長 過去 19 年間のこの地域の新型コロナウイルス感染症関連の借り入れ過多は、今や明白かつ差し迫った危険となっています。

米国経済が第0.9四半期に年率XNUMX％で縮小したというニュースが陰謀をより濃厚なものにしているのは明らかだ。 世界的なインフレの急上昇と連邦準備制度の引き締めサイクルも同様です。 しかし東アジアは過去XNUMX年間、貿易の流れを中国の方向に再調整することに費やした。 現在、この地域の主な成長エンジンはスパッタリングです。

この力関係により、パンデミック時代のアジアの債務急増は明らかかつ現在の危険となっている。 国際通貨基金によると、世界債務総額に占める新興アジアの割合は、新型コロナウイルス感染症流行前の38％から現在は少なくとも25％となっている。

これ、 IMFは警告します、「世界的な金融情勢の変化に対する地域の感受性を高めている」。 問題は、こうした条件の変化があらゆる方向から来ていることだ。中国の需要の減少。 ロシアのウクライナ攻撃によるインフレの影響。 米国金利の上昇。 信用スプレッドの縮小。

そしてドルの問題もある。 極端なドル高のエピソードは、他の地域よりも大きな影響でアジアを襲う傾向があります。 FRBの1994年から1995年の積極的な利上げは、1997年のアジア金融危機を引き起こした。 高騰するドルに対する通貨ペッグ制を守ることが不可能になると、アジア諸国の政府はドルの価値を切り下げた。

現在、ドルの上昇により、その時期と2013年のFRBの「テーパー癇癪」に再び注目が集まっている。 IMFは新しい報告書の中で、「中国を除くアジアの新興市場国は、2013年に匹敵する資本流出を経験している」と指摘している。 連邦準備金 これまでの予想よりも早く債券購入を縮小し、世界的な債券利回りの急上昇を引き起こす可能性があることを示唆した。」

IMFによれば、これらの流出額はインドにとって「特に多額」であり、ロシアのウクライナ侵攻以来23億ドルとなっている。 韓国や台湾など、アジアの先進国の一部でもドル資産へ資本が逃避している。 FRBが追加利上げを決定し、地政学的な緊張が市場を揺るがすにつれて、こうした力関係はさらに強まる傾向にある。

大きな問題は、スリランカ人がもっといるかどうかだ。 数年前、この南アジアの国は新興市場の投資の寵児だった。 しかし、インフレの急増は政府の無能さに明るいスポットライトを当て、 腐敗.

政治的混乱の中で、 スリランカのパンデミックによる借金過多は持続不可能であることが判明した。 これによりコロンボは世界的な資本メーカーとのアクセスを失い、対外債務の不履行を余儀なくされた。

IMFアジア太平洋地域責任者のクリシュナ・スリニバサン氏は最近のCNBCのインタビューで、リスクにさらされている経済にはラオス、モンゴル、モルディブ、パプアニューギニアが含まれると警告した。 例えばラオスでは、インフレが24％近いペースで急上昇している。 モンゴルの物価は12％を超える可能性がある一方、モルディブの債務対GDP比は依然として100％前後の水準にあり、発展途上国にとって危険とみなされている。

「つまり、この地域には多額の債務に直面している国がたくさんあるのです」とスリニバサン氏は言う。 「そして、これらの国のいくつかは債務危機の領域にあります。 したがって、それは私たちが注意しなければならないことです。」

アジアにとって残念なことに、中国からのヒット作は今後も続くだろう。 たとえば、フィッチ・レーティングスは、パンデミック関連の追加感染が発生した場合には、 中国の混乱、貿易から観光、金融に至るまでの経路を通じてアジア政府の信用力を損なう可能性がある。

フィッチのアナリスト、トーマス・ルックマーカー氏は「中国は、フィッチが格付けするほとんどのアジア太平洋諸国の主権国および領土にとって最大の輸出市場である」と述べた。 「同社は中間製品の重要な供給者でもあり、その入手可能性が中断され、地域の輸出に影響を及ぼす可能性がある。 多くのアジア経済は貿易の開放性が高く、GDPへの影響を増幅させています。」

その結果、「短期的な地域成長見通しの弱まりはソブリン信用指標の重しとなるだろう」とルックマーカー氏は付け加えた。 同氏は、中国の弱体化がアジアのすでに深刻な予算不足をさらに悪化させるのではないかと懸念していると指摘する。 ルークマーカー氏は、「成長鈍化や外部の逆風を相殺するための財政刺激策の利用により、財政健全化が遅れたり逆転したりする可能性がある」と説明している。

これはショックに次ぐショックだと考えてください。 まず最初に来たのは新型コロナウイルス感染症（Covid-19）だった。 それから ウクライナでのロシアの戦争。 次に、中国の経済成長の鈍化です。 ルークマーカー氏が説明するように、この影響は「フロンティア市場の信用リスクを悪化させ、政治的および制度的安定を損なう可能性がある」可能性がある。

これは米国にパスを与えるためではない。 アジアは、2018年初め以来ジェローム・パウエル氏がFRB議長として悲惨な任期を務めた代償を払おうとしている。まず、パウエル氏は、米国が最も必要としていないときに利下げを求めるドナルド・トランプ前大統領からの政治的圧力に屈した。 その後、インフレが急上昇する中、パウエル議長は2021年はほぼ静観した。

パウエル議長が過去9.1年で最悪の40％のペースで急騰している消費者物価の巻き返しを図る中、アジアは直接的な危害にさらされている。 2.0大経済大国が勢いを失う中、この地域の債務超過はさらに脆弱になっている。 このTaper Tantrum XNUMXは非常に厄介な出来事になる可能性があります。