(ブルームバーグ) - 2008 年以来の株式強気相場の最悪の年は、主要な投資戦略が過去 XNUMX 年間で最も大きく変化した年として記憶されることになるでしょう。
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S&P 500 の年間損失は、ダウ ジョーンズ工業株平均の 20 倍以上であり、最も有名な米国の株式ベンチマークにさまざまな運命が訪れました。 より正確な比較には、スタイル カテゴリ (価値と成長) が含まれます。後者は、前者に 3 倍の差をつけており、パーセンテージで言えば、2000 年以来最も多く負けています。
何年もの間、量的な強気相場は控えられてきました。バリューは勝利に値するものでした。 2022 年には、債券利回りの上昇から連邦準備制度の引き締めまで、さまざまな反成長要因が重なったために、少なくとも相対的には、それが起こりました。 金融危機後の XNUMX 年間を支配してきた過給されたメガキャップにとっては、厳しい状況が続いていました。 その代わりに、エネルギー、保険、食品のシェアが登場しました。
「2022 年は潮が引いた年で、誰が裸で泳いでいたかを知ることができました」と Saut Strategy の Andrew Adams 氏は述べています。 「お金を稼ぐためにディップを買って持ち続ける以外のことをする必要があったのは、久しぶりの年です。」
2022 年にうまくやるためには、ポートフォリオの構築に関して 25 つの決断に至りました。 これは、ロンドンに本拠を置く分析調査会社 Quant Insight の最高経営責任者である Mahmood Noorani 氏が約 XNUMX 年前に、成長と信用リスクを懸念している顧客からの依頼でした。 ヌーラニの要請で、ポートフォリオ マネージャーは、メタ プラットフォームズやペイパル ホールディングスなど、かつて注目されていた銘柄を XNUMX% 削減し、コカコーラやシェルなどの企業で同額を調達しました。
4 か月後、シャッフルは報われました。このような調整が実行されなかった場合に比べて、リターンが XNUMX パーセント ポイント改善されました。
このケーススタディは、2022 年の主なテーマを強調しています。インフレと FRB の政策が市場の包括的な力になると、誰もがマクロトレーダーになります。 米国で景気後退の議論が過熱する中、中国が最後の新型コロナウイルス対策を解除したばかりであるため、大きな経済動向に注意を払うことは、新年の株式の選択に再び影を落とす可能性があります。
マネーマネージャーは、「最終的に、私たちがいる世界は、単一銘柄のアルファと彼らが行うすべてのファンダメンタルズリサーチを保持したい場合、マクロがやって来て、もちろんますます定期的に彼らを吹き飛ばすことを意味することを受け入れています」とNoorani氏は述べた.インタビュー。 「これらのマクロ期を乗り切り、実際にそのアルファを収穫できるようにするには、マクロを意識する必要があります。」
インフレと FRB の政策がニュースの流れを支配する中、投資家は個々の企業のファンダメンタルズが後回しになるオール オア ナッシングの市場と戦っていました。 インフレに対するパラノイアと楽観主義が交錯する中、ある日は上昇し、次の下落は、市場を嵐のように襲った。 83 年の 2022 の個別のセッションで、S&P 400 の少なくとも 500 のメンバーが同じ方向に移動しました。これは、少なくとも 1997 年以来 XNUMX 年を除いて最高の割合です。
商品から債券、通貨に至るまで、ほぼすべての資産が、ロシアのウクライナ侵攻やイングランド銀行による国債への劇的な介入などの出来事に翻弄されました。 Barclays Plc が追跡したクロスアセット相関の測定値は、今年 17 月までにほぼ XNUMX 倍になり、過去 XNUMX 年間で最高レベルになりました。
この金利に取りつかれている世界では、28 つの注目すべきパターンが浮かび上がりました。それは、株式が米国債と連動し、対ドルで変動したことです。 実際、それは今年 1973 週間にわたって発生し、少なくとも XNUMX 年以降は見られなかった頻度です。
持続的なクロスアセット関係は、トレンドを追うクオンツファンドにとって恩恵でしたが、特にテクノロジーと成長の古い寵児に固執していたストックピッカーには苦痛をもたらしました。
パートナーのマット・フレーム氏は「正直に言うと、今年非常に成績が振るわなかった人々は、金利とパラダイムの新たな変化に何が起こっているのかをマクロ的に認識していなかったため、成績が悪かった」と述べた。ボーナイト・キャピタル・マネジメントは、連邦準備制度理事会のタカ派を見越して、ハイテク株に対して空売りを行い、株式へのエクスポージャーを削減した銘柄選択ヘッジファンドです。 「そして、今年かなりうまくいった人たちは、それが来るとは思っていませんでしたが、そのような変化する状況に適応する方法を知っていました。」
中央銀行の行動に注意を払わないことの危険性は、500 年に S&P 2022 が最悪のパフォーマンスを示したタイミングによって最もよく示されています。指数の XNUMX つの最大の週次下落はすべて、FRB の会議の直前またはその前後に発生しました。
Quant Insight の Noorani 氏によると、より多くの専門家が、マクロの力が市場のパフォーマンスにどのように影響するかを把握することの重要性を認識しています。 同社のマクロリスク商品は、資産価格と、流動性や金利予想など20以上のリスク要因との関係を分析するもので、夏にゴールドマン・サックス・グループと提携した後、今四半期には十数社の新規顧客を獲得した。 これは、過去 XNUMX か月間に合計 XNUMX 回追加されたことから増加しています。
来年に向けて、国内総生産の成長が株式市場の支配的な要因の XNUMX つとして浮上していることを、同社のモデルは示しています。
「2023年のリスクは景気後退と信用サイクルの転換だ」とヌーラニ氏は述べた。 「私たちの現在の焦点は、クライアントと見込み客に会い、世界のGDP成長と信用スプレッドへのエクスポージャーを検討するよう促すことです。」
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©2023 Bloomberg LP
ソース: https://finance.yahoo.com/news/roads-split-2022-stocks-one-211352132.html