アルゼンチンは 174 億ドルの債務の山に苦しめられています

(ブルームバーグ) — 世界の信用市場から切り離されたアルゼンチン政府は、これまで以上に多くの現地通貨建て債券を販売しており、すでに合計 33 兆ペソ (174 億ドル) の債務を積み上げており、ほぼ指数関数的に増加しています。

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財務省は 300 週間で XNUMX 億ペソ以上の債務を繰り上げ、過去 XNUMX か月間と同じように投資家を引き付けるために、より高い金利とより短い満期を提供することを目指しています。

ブエノスアイレスのノーバス・アセット・マネジメントのポートフォリオ・マネジャーで、ノートを保持しているファブリシオ・ガッティ氏にとって、この戦術はあと数か月しか機能しないだろう。 第 XNUMX 四半期までに、投資家は XNUMX 月の大統領選挙に先立って証券のロールオーバーを拒否する可能性があり、XNUMX 年間でアルゼンチンで XNUMX 回目の現地通貨債務のデフォルトが発生する可能性があります。

ガッティ氏は「投資家はリストラの可能性にますます怯えている。 彼らは、「政府が新政府が発足するまで債務の繰り越しを続けることを望んでいるが、その道はまだ保証されていない」.

アルゼンチンのガブリエル・ルビンスタイン経済計画長官はツイッターへの投稿で、ペソ建ての債務は持続可能で管理可能であると述べ、個人投資家が保有する米国債は国内総生産のわずか8％にすぎないと付け加えた。 アルゼンチン経済省の広報担当者はコメントを控えた。

以下は、アルゼンチンの増大する債務負担とその影響を示すグラフです。

膨れ上がる負債

財務省は 220 月に債務をロールオーバーし、約 100 億ペソの新しい債券を売却しました。 アルベルト・フェルナンデス大統領の政権下で売却された証券の大部分は、年間ほぼ XNUMX% のペースで急上昇しているインフレに関連しています。 そのため、インフレの爆発は、多額の債務救済を提供するのではなく、財政財源をさらに圧迫しています。

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債務負担

アルゼンチンは昨年、国内総生産の 2.4% のプライマリー赤字を計上しました。 65 年前に XNUMX 億ドルの海外債券を再構築して以来、国際市場から切り離されており、その赤字は国内市場によって賄われなければなりません。 そして、政府がインフレを抑えるためにお金を印刷することを避けようとしているため、債務は経済にさらに重くのしかかっています。

借金の壁

アルゼンチンは 2 月から満期を迎える債務の壁に直面しており、第 XNUMX 四半期まで毎月平均約 XNUMX 兆ペソが満期を迎えます。 債権者は、政府がXNUMX月の選挙に先立ってポピュリストの支出を増やすことを恐れて、これらの証券を長期間ロールオーバーすることにますます消極的になっています. 格付け機関はすでに警鐘を鳴らしており、XNUMX 月に同国の現地通貨格付けを選択的デフォルトに引き下げた。

より高い料金

ブエノスアイレスにあるTPCGバロレスのチーフエコノミスト、フアン・マヌエル・パゾス氏は、債務負担が増大し、再プロファイリングの脅威が迫る中、多くの民間投資家が政府がこれまで以上に高い金利を提示することを望んでいると述べた。

より長い満期

財務省は、今年の初めとは対照的に、XNUMX 月以降、満期が XNUMX か月以上の債務をロールオーバーしていません。 過去 XNUMX か月間に公開市場で売却された債券は、XNUMX 月に予備選挙が行われた後、期限が来ることはありません。 アルゼンチンの資産を転落させたのは、XNUMX 年前の予備選挙での左翼の成功でした。

「ある時点で、民間投資家が参加できる十分な大きさのニンジンはなくなり、彼らは持ちこたえることを選ぶだろう」とパゾス氏は述べた。 「しかし、私たちはまだそこにいません。」

シルバーライニング

アルゼンチンの国内証券の大部分は、公的年金基金や国有銀行などの公的機関によって保有されており、通常は債務を繰り越しています。 ブエノスアイレスのファシメックス バロレスのチーフ エコノミスト、エイドリアン ヤーデ ブラー氏によると、銀行、ミューチュアル ファンド、保険会社などの個人投資家も規制されており、多くは投資を継続する義務があるという。

これらの投資家が債務を繰り越したという事実により、アルゼンチンは、国際通貨基金との 44 億ドルのプログラムの下で設定された目標を達成しようとして、昨年、紙幣の印刷を遅らせることができました。

アドキャップの債券ストラテジスト、ハビエル・カサバル氏によると、投資家が第XNUMX四半期に債務の繰り越しをやめた場合、中央銀行は紙幣の印刷を再開する必要があり、インフレが加速し、政府に対して公式の為替レートを切り下げるよう圧力が強まるだろう. 、地元の証券会社。 これは、債務の再プロファイリングを求める圧力につながります。

カサバル氏は「アルゼンチンが国内債務の借り換えに失敗すれば、市場は緊張し始め、ミューチュアルファンドからの償還がより顕著になる可能性がある」と述べた。 「すでに償還がありますが、今のところ、すべてがまだ管理可能です。」

–Patrick Gillespie と Shin Pei の協力を得て。

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