あなたの将来の XNUMX 桁の石油価格はありますか?

ゴールドマン・サックスのジェフ・カリーは最近、2023 年のコモディティ価格の上昇を予測する見出しを付けました。 カリーは言った。 「FRBはブレーキから足を離し、中国はペダルを踏み込み、欧州は急速に成長し始め、原油価格は07バレル08ドル上昇した」と述べた。 彼は今回、100 バレルあたり 100 ドルの上昇を予測していないようですが、第 110 四半期までに XNUMX ドルになる可能性があると示唆しています。

カリー氏は原油価格の強気派としての評判がありますが、私は彼の過去の予測を分析して、それが実現したかどうかを確認していません。 （多くの人が指摘するように、私自身の予測は弱気のバイアスを示しています。）そして、私は、すべての要約ニュース項目に登場したものを超えて、彼の研究にアクセスすることはできません. それでも、私たちを XNUMX 桁に引き上げる要因を検討する価値はあります。

古い経済学者のジョーク (アダム シーミンスキーによれば、エドガー フィードラーによる) は、「価格または日付を予測するが、両方を予測することは決してない」というもので、これは確かに適切です。 ほぼすべての価格がいつか発生し、それが正しかったことを示すことができます。 また、「早期かつ頻繁に予測する」と言って、人々があなたの良い予測だけを覚えていることを望む人もいます.

もちろん、Currie は、石油在庫の少なさや余剰生産能力の最小化など、上記の 2008 つの要因だけではなく、これらすべてが価格の重要な要因であることを指摘していますが、2008 年ほど懸念されるものではありません。たとえば、石油市場のバランスはXNUMX 年 XNUMX 月に見られた 石油市場レポート 最新のものと比較した IEA からは、以下の表のとおりです。

これらの数字は、少なくとも 2008 年と 2023 年の類似性を示唆しており、当惑させるはずです。 一方、下の図が示すように、1.1 mb/d の OPEC 石油の需要の増加 (および在庫の変化) は、法外なほど高くはありません。 （パンデミックの年は無視してください。）したがって、強気ですが、必ずしもXNUMX桁の強気ではありません。

明らかに、これがすべてではありません。 彼は、利用可能な余剰容量が非常に少ないことを正しく指摘していますが、それは過去 2008 年間のほとんどに当てはまります。 2.7 年 1.7 月の推定値は 1.6 mb/d で、そのうち 0.6 メガバイトはサウジアラビアにありました。 現在、少なくとも 0.4 mb/d の非サウジ OPEC 余剰容量があり、さらに他の OPEC+ 加盟国の XNUMX mb/d があると推定されています。 . それでも、市場は引き締まるとはいえ、IEA の予測を踏まえると、追加の需要は OPEC の増産によって満たすことができるように見えます。

さらに、Currie は中国の需要に対して強気であり、予想される増加の正確な推定値はわかりませんが、IEA はその国から 0.9 mb/d の増加を予測しており、これは控えめすぎる可能性があります。 一方、IEA の残高には、今年のロシアの石油供給量の 1.3 mb/d の減少も含まれています。 IEA はこれまで、ロシアの石油輸出に対する制裁の効果について過度に楽観的でしたが、これが再びその根拠となる可能性が高いと思われます。 その場合、今年の OPEC への要求はほぼ横ばいであるが、IEA の予測を上回る中国からの追加需要がそれを引き上げるだろう。

次に、在庫の問題が残ります。 下の図は OECD の在庫を示していますが、2007 月末までしかありません (データの遅れを考慮すると)。 IEA は、世界の在庫が 86 月に急増したと推定していますが、ロシアの出荷パターンが変化していることを考えると、そのほとんどは海上在庫の増加でした。 これらの在庫はすぐには入手できず、増加分のほぼ半分を占めています。 残りは、データの信頼性が低い非 OECD 諸国にあります。 それでも、99 年 200 月末の OECD 在庫は、現在の 2008 日に対して 3 日分の先物消費 (IEA の見積もり) を表しています。 在庫は、XNUMX 年の価格急騰前の対応する量よりも XNUMX 億バレル多く、需要は約 XNUMX mb/d 減少しました。

そのため、IEA の予想どおり、中国の需要が旺盛で、ロシアの石油輸出が減少した場合、今年は価格が XNUMX 桁まで上昇する可能性があります。 または、どちらも証明されない場合、ドロップする可能性があります。 ロシアの輸出が予測どおりに落ち込むことはないだろうと私はある程度確信しているが、中国の需要はIEAの予測をはるかに上回り、それを相殺する可能性が非常に高い. 最終的には、問題は、市場が引き締まるか、価格が上昇しても、市場への圧力が深刻ではないように見える場合に、OPEC+が割当を増やすかどうかに要約されます。 読者はこれを覚えておくことをお勧めします—私が正しいと証明された場合.