景気循環の短縮は経済の次の大きな変化ですか？

私たちの生活の主要なパターン、たとえば季節の長さや性質が変化した場合を想像してみてください。 気候変動による被害が拡大しているため、そのような状況になる可能性は十分にあります。 長寿や労働日の長さや形態など、人間の生活の他の側面では、長年確立されてきたパターンがすでに変化しつつあり、結局のところ、私たちはより長く活動的な生活を送り、在宅で継続的に働くことになるでしょう。

もう XNUMX つの根深い変化は景気循環です。 景気循環は経済学の退屈な分野であるため、時間をかけて考える人は多くありませんが、景気循環の盛衰は、年金、雇用、投資、資産などを通じて、根本的な形で私たちに影響を与えます。

景気後退はこれから?

最近の投稿で、景気循環のリズムがすぐに変わるかもしれないという意味で、景気循環について何度か言及してきましたが、ここでこれについて少し詳しく説明したいと思います。

これを文脈で説明すると、歴史のベンチマークによって、私たちは過去 1870 年間、近代史上最も長い景気循環の 1990 つのうち 120 つを特徴とする異常な時代を生きてきました（NBER によると XNUMX 年まで遡ります）。 。 共産主義の崩壊とグローバリゼーションの台頭とともにXNUMX年に始まり、その期間は平均XNUMXか月に及び、長期平均のXNUMX倍となった。 主に英国のデータを使用して歴史をさらに遡ると、景気循環はさらに急激になる傾向がありました。

実際、これらの停滞的な景気循環は、凶作 (1880 年)、戦争 (ナポレオン戦争)、信用危機 (1870 年代) などの要因によって引き起こされ、それぞれが今日問題となっています。 その文脈において、私の仮説は、世界経済は以下の理由から、より短い景気循環のリズムに再び加わるだろう、というものです。

短いサイクル

XNUMX つ目は、一般の読者が予想しているように、グローバリゼーションが崩壊しているということです。 いくつか例を挙げると、テクノロジーの長期にわたる長期トレンド、中国からのデフレの輸出、安定した地経学的気候など、その構成要素の多くが長期にわたる拡大の原動力となった。 現在、グローバリゼーションの恩恵、つまり低インフレと低金利、地政学的安定、流動的な貿易/サプライチェーンはすべて逆転しつつあります。

第二の理由は、グローバリゼーション時代の後半に一連の不均衡が生じたことです。 今後 XNUMX 年ほどで、こうした不均衡が解消されることになるでしょう。 具体的には、私がフラグを立てるのは XNUMX つです。中央銀行のバランスシートと金融政策全般、GDP レベルに対する国際債務、そして気候変動です。 これらの不均衡の是正は、政策立案者のこの XNUMX 年間を決定づける重要な関心事の XNUMX つになるでしょう。

中央銀行のバランスシートは、「QT」の到来により来週から困難な縮小を開始し、その結果は急激なマイナス資産効果、つまり市場が提供するという意味での「正常」への回帰となるだろう。世界の現状について、はるかに優れた現実的なシグナルが得られます。 副次的な効果としては、クレジット市場の機能が向上し、ゾンビ企業が減り、資本の配分が改善される可能性がありますが、これが景気循環に及ぼす影響として考えられるのは短縮効果です。

債務負担

その結果、インフレと金利が「それほど低くない」債務を管理する環境はさらに難しくなり、新興国市場ではすでに小規模な債務危機が生じている。 私のかなり劇的な仮説の 2024 つは、1924 年 (2008 年の債務危機から XNUMX 周年) に世界債務会議が開催され、再編と免除という壮大なプログラムを通じて債務水準の削減を目指すというものです。 このような会議は、XNUMX 年型の危機が発生した場合にのみ必要になる可能性がありますが、現在の状況では政策立案者の手に余る事態ではありません。

これは劇的なシナリオであり、より可能性の高いシナリオは、国や企業にわたる債務の負担により、最近の長期にわたる拡大サイクルを繰り返すことが困難になるというものです。

借金にこだわると、私のお気に入りの比較は、気候の温暖化率（最近の世界平均気温のパーセンタイルランキング）と借金の増加との比較です。 どちらもグローバリゼーションの症状というよりはむしろ持続不可能な発展の症状であり、どちらの場合も存亡に近いリスクが増大しており、それに対処するための集団行動が失敗している。 つまり、世界経済は2024年の債務危機から回復すると同時に、2028年の気候危機で傾くだろう。

破滅を売り込むのは十分ですが、私は集団行動に焦点を当てたいと思います。 最近、世界の大規模な先進国と新興経済国は XNUMX つの方法で同期していました。 まず構造的には、西洋が資本と消費を提供し、東洋が製造業をもたらしたという点である。 これは現在崩壊しています。非常に大雑把に言えば、西側は再上陸を望んでいますが、東側は自国の生産品を喜んで消費し、ますます自国の富を享受したいと考えています。

第二に、ブロック間の政策が調整され、少なくとも政策議論のオープンさと流動性があった。プラザ合意は初期の例であり、アジア危機を終結させた「世界を救う委員会」も同様である。そして20年のG2008介入もまた別の出来事である。 現在、中国と米国はほとんど言葉を交わすことができず、戦略的自治という考えは、欧州がますます自国に気を配る必要があることを意味している。

景気循環の最後の複雑さは、仕事の性質と構造、低生産性という憂慮すべき傾向、高い富の不平等による経済的欠点、そして戦略的自律性の概念がどのように歪むかなど、経済学の多くの側面が変化していることです。投資の傾向。 これは多くの経済的ノイズを引き起こしており、私の感覚では、これらすべてが合計すると、ビジネスサイクルが絶え間なく混乱し、企業や政策立案者がXNUMX年ではなくXNUMX年のビジネスサイクルの観点から考える必要がある世界を生み出しています。