アポロ
グローバルマネジメントは、上場しているオルタナティブアセットマネージャーの中で最も誤解されているものです。 しかし、BMOキャピタルマーケッツのアナリスト、ルーファス・ホーン氏によると、この株は、見てみたい人にとっては大きな上昇を意味する可能性があるという。
1990年に設立されたApollo（ティッカー：APO）は、プライベートエクイティ投資で知られるオルタナティブアセットマネージャーです。
Rackspaceテクノロジー
（RXT）、 Yahoo, ホステスブランド、Twinkiesの所有者。
ただし、Apolloには、373億ドルの運用資産を持つ、最大のクレジットプラットフォームのXNUMXつがあります。 XNUMX月の経営陣のプレゼンテーションによると。 Hertz Global Holdings（HTZ）にローンを提供しました。 爆撃手,
新しい要塞エネルギー
,
そのウェブサイトによると。
AUMに513億ドルを持っていたアポロは、不動産とインフラストラクチャーファンドも持っています。
これは、以下を含むいくつかの上場オルタナティブ資産運用会社のXNUMXつです。
カーライル・グループ
（CG）、ブラックストーン（BX）、TPG（TPG）、
青いフクロウ
（フクロウ）、
アレス管理
(
ARES
）、及び
KKR
（KKR）。
アポロの株価は、35月に79.96ドルの高値を付けて以来、約30％下落しています。 木曜日の終値の時点で、グループはXNUMX％減少しました。
XNUMX月、アポロ 合併を終了しました 年金を提供するリタイアメントサービス会社であるAtheneHoldingsと。 アテネの総資産は246.1億ドル、負債は232.4億ドルです。 会社のウェブサイトによると.
一部の人々は、この取引により、アポロが資産運用会社から保険会社に変わることを期待していました。 投資家はまた、アテネの合併により株価収益率が下がることを懸念していました。 数年前、アポロのPEマルチプルは7代の若者で取引されていましたが、現在は株価収益率の約XNUMX倍になっているとホーン氏は述べています。
「それは行き過ぎだ」と彼は言った。
それでも、ホーンは、アテネの取引がオルタナティブ資産運用会社に大きなメリットをもたらすと考えています。
アテネの広報担当者によると、アテネの大きな展開のXNUMXつは、富裕層の投資家がアポロのファンドにアクセスできるようにする最初の製品となる、今年後半に予定されている変額年金の発売です。
アテネは歴史的に最小限の信用損失を経験しており、信用市場が有意義なストレスを経験している期間中にアウトパフォームしたとホーン氏は述べた。 これは、同業他社と比較して、より予測可能でリスクの低い責任プロファイルを持っていることを意味します。
アテネの中核製品である年金は、「金利が上昇すると需要が高まる」とホーン氏は語った。 バロンズ.
アポロは先週ガイド付き、 投資家の更新中、アテネが5年までにスプレッド関連の収益（SRE）の2026株あたり約2023ドルを提供するために、しかしホーンはこれがXNUMX年までに起こると考えています。運用費用。）
ホーン氏は、アテネの収益力は投資家から十分に評価されていないと述べた。 Apolloの収益の約60％はAtheneからのものです。
「アテネのクレジットブックの弾力性に関する投資家の懸念は誇張されており、不況に耐えるためにアテネも資本を活用していると思います」とホーン氏は質問に対する電子メールでの回答で述べた。
アテネの合併後、アポロの収益の可視性は向上しました。 ノートによると、Apolloの収益の約90％は、手数料関連の収益（FRE）とSREからのものです。
FREには、すべての管理手数料ベースの収益（および一部の取引手数料）から営業費用を差し引いたものが含まれます。 FREは より弾力性があると考えられる 市場の変動に対応し、持ち越し利益よりも安定しています。
Apolloは、オルタナティブアセットマネージャーの中で最も優れたポジションです。
SRE、純貸借対照表、純未払キャリーの価値を取り除いた後、Apolloは税引き後FRE（株式ベースの報酬控除後）のわずか4倍で取引されているとHone氏はメモで述べています。
市場はApolloのFREを7.80ドルと評価しており、これは同業他社よりも低くなっています。 比較すると、KKRのFRE評価は15.50ドルのほぼ23.30倍ですが、カーライルは19.80ドル、TPGは53.20ドル、アレスは81.70ドル、ブラックストーンはXNUMXドルです。
Honeは、Atheneは40株あたり52ドルの価値があると考えていますが、Apolloの株価は金曜日に12ドルで引けました。 これは、市場がクレジット部門、プライベートエクイティ、不動産ファンドなど、アポロの他のすべての事業をXNUMX株あたりXNUMXドルで評価していることを意味します。
アポロの資産管理部門は「保険会社よりも意味のある価値がありますが、市場はそこにはあまり価値がないと言っています」と彼は言いました。
これは上振れの可能性を表しています、とアポロの「アウトパフォーム」と86ドルの価格目標を持っているホーンは言いました。
でルイーザベルトランに書いてください [メール保護]
出典：https：//www.barrons.com/articles/apollo-stock-athene-private-equity-51656116737？siteid = yhoof2＆yptr = yahoo