シャンカール・ラマクリシュナン、ダヴィデ・バルブシア、サイード・アズハル、ローラ・マシューズ著
(ロイター) – 米国債務上限の行き詰まりに対する暫定合意という良いニュースは、金融市場にとってすぐに悪いニュースになる可能性がある。
ジョー・バイデン米大統領と議会共和党トップのケビン・マッカーシー氏は土曜日、連邦政府の債務上限31.4兆XNUMX億ドルを引き上げる暫定合意に達し、交渉に詳しいXNUMX人の関係筋が明らかにしたところによると、経済を不安定にするデフォルトを回避する可能性がある。
しかし、政府がXNUMX月初旬に債務返済のための資金を使い果たす前に、この協定を議会を通過させるのは依然として困難な道に直面している。
クラリティＦＸのディレクター、アモ・サホタ氏は「これは市場にとってかなり良いことだろう」と述べ、米連邦準備理事会（ＦＲＢ）が再利上げに自信を持つさらなる理由が得られるかもしれないと付け加えた。
「私たちは…取引がどのようなものになるか見てみたいと思っていますが」とサホタ氏は付け加えた。
不確実性が解消されるのは歓迎すべきことだが、合意による安堵感は投資家にとって一時的な高値に終わる可能性がある。 ひとたび合意に達すれば、米財務省はすぐに空の金庫を債券発行で補充し、市場から数千億ドルの現金を吸い上げると予想されているからだ。
JPモルガンの最近の試算によると、上限引き上げに伴い、今後1.1カ月間でXNUMX兆XNUMX億ドル近くの新規財務省短期証券（Tビル）が発行されると予想されており、短期間としては比較的多額となる。
おそらく現在の高金利でのこの債券発行は、民間企業などが保有する預金が高配当で比較的安全性の高い政府債務に移行するため、銀行の準備預金を枯渇させると見られている。
そうなれば、すでに蔓延している預金流出の傾向がさらに強調され、銀行が利用できる流動性やすぐに使える現金がさらに圧迫され、短期ローンや債券の金利が上昇し、すでに高金利に揺れている企業の資金調達がさらに高価になるだろう。レート環境。
マッコーリーのグローバル為替・金利ストラテジスト、ティエリー・ウィズマン氏は「債券市場は確実に緩和されるだろう」と述べた。
「しかし、これでは解決しないのは、最近、財務曲線全体に沿って利回りが上昇しているということです…米国財務省が次の数週間で国債や紙幣の発行が大量に行われると予想されているためです。現金を補充してください。」
ＢＮＰのストラテジストは、銀行預金やＦＲＢとの翌日物資金調達取引などの現金類似商品から約７５００億─８０００億ドルが流出する可能性があると試算している。 このドル流動性の低下は、750月末までに800億〜800億ドルの国庫短期証券の購入に利用されることになる。
グローバル資産運用会社ラファーの投資ディレクター、アレックス・レナード氏は「われわれの懸念は、何らかの理由で流動性がシステムから流出し始めれば、市場が暴落しやすい環境が生まれることだ」と述べた。 「そこで債務上限が重要になるのです。」
モルガン・スタンレーの株式ストラテジスト、マイク・ウィルソン氏もこれに同意する。 財務省短期証券の発行は「事実上市場から大量の流動性を吸い取り、われわれが予想してきた調整のきっかけとなる可能性がある」と同氏は述べた。
ただし、流動性の低下は当然のことです。 Tビルの発行は、市場参加者が米国債と引き換えに翌日物の現金をFRBに貸し付ける翌日物リバースレポ制度から移行し、マネーマーケットミューチュアルファンドによって部分的に吸収される可能性がある。
ＢＭＯキャピタル・マーケッツの債券戦略部門ディレクター、ダニエル・クリーター氏はリポートの中で、その場合「広範な金融市場への影響は比較的穏やかになる可能性が高い」と述べた。
同氏は、流動性の流出が銀行の準備預金から生じる代替案は、「特に金融セクターの不確実性が高まっている時期には、リスク資産により目に見える影響を与える可能性がある」と付け加えた。
一部の銀行関係者は、金融市場が銀行の準備金から流動性が流出するリスクを考慮していないのではないかと懸念していると述べた。
S&P 500は年間を通じて大幅に上昇したが、投資適格債やジャンク債のスプレッドはXNUMX月から縮小するか、わずかに拡大したに過ぎない。
シティグループの債券資本市場グループのマネージング・ディレクター、スコット・シュルテ氏は「リスク資産は、国庫短期証券の大量発行によるシステム内の流動性引き締めの潜在的な影響を十分に織り込んでいない可能性が高い」と述べた。
銀行関係者らは、市場に大きな混乱をもたらすことなく債務上限の行き詰まりが解決されることを期待しているが、それは危険な戦略だと警告している。
ウェルズ・ファーゴの高級債券シンジケートのグローバル責任者、モーリーン・オコナー氏は「クレジット市場はワシントンでの決議案を織り込んでおり、来週初めまでに決議案が実現されなければ、ある程度のボラティリティが生じる可能性が高い」と述べた。
「そうは言っても、多くの投資適格企業がこのリスクを先取りしており、それが私たちがこれほど活発なXNUMX月のカレンダーを見た理由です」と彼女は付け加えた。
(シャンカール・ラマクリシュナン、サイード・アズハル、ダビデ・バルブシア、ローラ・マシューズによる報告、パリトシュ・バンサル、ミーガン・デイヴィス、キム・コグヒルによる編集)
出典: https://finance.yahoo.com/news/analysis-why-us-debt-deal-040548681.html