8についてth 2022年111月、ロンドン金属取引所（LME）では、ニッケル先物価格が250回の取引セッションで100,000％以上急騰し、XNUMX％以上上昇し、XNUMXトン当たりXNUMX万ドルを超える歴史的高値に達した。
価格変動の突然の爆発はショートスクイーズから生じたもので、銀行や証券会社は中国の億万長者で中国最大のステンレス鋼・ニッケル鉱山会社の一つである青山控股集団の創設者であるシャン・グアンガ氏が取った巨額のポジションを必死に取り崩そうとした。
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グアンガはニッケル価格が下落することに賭けて、多額の空売りを積み上げていた。 本質的に、彼は市場が下落することに賭けてニッケル先物を市場で売っていました。
純ニッケルの不足と過去数年間のLME株の下落により、ニッケル価格は年初から不安定だった。 さらに、ロシアへの制裁により市場への供給が制限され、同国は世界の高級ニッケル生産量の17％を占めていた。
前例のない値動きに先立つ24時間で、相次ぐ企業がロシアから撤退し、JPモルガンは債券指数からロシアを除外することを選択し、米国ではロシアの石油取引を禁止する法案が提出され、米国上院は1.9兆XNUMX億ドルの景気刺激策を可決した。 、原油価格が急上昇し、金属現物市場の高騰を引き起こしました。
伝えられるところによると、広達は当時身元が明かされていなかったが、9,000トンのニッケルを納入するよう要求されていたが、青山はそれを保有していなかった。そうしなければ、同社は確実に破産する契約を結んでいた。 損失が膨らむ中、銀行や証券会社はポジションの解消を急いだ。
この騒動を受けてLMEは「取引が無秩序になり」、「システミックリスク」を引き起こす可能性があると述べた。 「公正で秩序ある市場を維持するため」LMEは、16日まで取引を停止するという前例のない措置を講じたと主張している。th すでに決済済みの取引で3.9億ドルをキャンセルし、物議を醸している。
CBA商品アナリストのヴィヴェク・ダール氏は、「何が起こったのかを説明する最良の方法は、基本的には物理的な供給リスクであり、ロシアが市場から遠ざけられ、それが金融市場の出来事につながったということだ」と述べた。
勝者と敗者
LME の決定は XNUMX つの即時効果をもたらしました。 まず、青山は本質的に危機を脱し、時間を巻き戻し、壊滅的な損失を逆転させた。 瀬戸際に陥ったブローカーたちも、さらなる下落とより広範な感染拡大を脅かす大規模な追証から救出された。
第二に、賭けの反対側にお金を賭けた人々は、利益が瞬時に蒸発することに気づきました。
当然のことながら、世界最古にして最大の取引所である創立145年のLMEは、公平な当事者として行動し、透明性の高い取引を促進するという使命を果たせなかったとして、集中砲火にさらされる中、政治的背景と縁故主義が脚光を浴びた。 。
ロンドン金属取引所のマシュー・チェンバレン最高経営責任者（CEO）は、LMEの所有者が香港取引所清算有限会社（HKEX）であると懐疑論者が指摘しているため、いかなる不正行為や便宜をも否定している。 LMEは、店頭（OTC）市場の透明性の欠如のため、青山集団が巨大なポジションを保持していたことは知らなかったと主張している。
OTC 市場では、取引所の外で当事者間で非公開で取引が行われます。
LMEのメモによると、同組織は「8年2022月XNUMX日以前はLMEが把握していなかったOTC市場における大規模なショートポジションの存在」を認識していなかったという。
チェンバレン氏は、取引を停止するだけでなく取引を取り消すという決定について、「この非常に大規模な空売りポジションの存在が現在分かっていることから、作成されていた価格設定が現物市場を代表していないと感じた」と述べた。
LMEは店頭取引の透明性向上に向けた改革を推進していると主張している。
司法措置
世界最大のヘッジファンドの一つ、ポール・シンガー氏が率いる39億ドルのエリオット・マネジメントは、ロンドン金属取引所（LME）の456つの別個の事業体に対し、違法行為と取引所の権限の行き過ぎとみなしてXNUMX億XNUMX万ドルを求めるXNUMXつの請求を起こした。 。
エリオット・マネジメントによれば、LMEは「特に自らの財務状況を含む無関係な要因を考慮することにより、不合理かつ非合理的な」行動をとったという。
この456億9,000万ドルという金額は、取引中止後にリセットされた価格である50,000トン当たり100,000万ドルでのXNUMXトンのニッケルの価値に近く、最高値のXNUMX万ドルには及ばない。
別の大手ヘッジファンドであるAQRキャピタル・マネジメントは、マネージング・ファウンダー・プリンシパルのクリフォード・S・アスネスとともに法的措置を検討している。 つぶやき、「誠実に取引する市場参加者から金を盗み、それを中国のニッケル生産者とその銀行に渡し、損失を吸収できたはずだ。そう、誠実だ。」 同氏はまた、LMEが「お気に入りの取り巻きを救うために取引を逆転させ、取り巻き以外の顧客を奪っている」とも述べた。
エリオットはなぜニッケルに賭けたのでしょうか?
ニッケルは、製鉄、合金、メッキ、電池に使用される元素です。
ニッケルの需要は、特に広範なエネルギー転換の話とグリーン義務の中で着実に増加しています。 2022年にはステンレス鋼の需要が増加し、ニッケル在庫に圧力がかかると予想される一方、供給は引き続き逼迫し、在庫は歴史的な低水準にある。
ニッケル企業の株価は過去XNUMX年間好調に推移しており、インドネシアの生産量は減少すると予想されており、中国では二次電池の需要が増加していた。
生産に対する ESG 要求により、切望されている金属の価格上昇を支えるためにコストが上昇しています。
基本的に、この金属は需要が急増すると予想される一方で、供給不足が続くと予想されます。
タンカー不足と物流のボトルネックによる継続的な供給途絶は、ロシア・ウクライナ戦争の勃発によってさらに悪化し、金属の需要と供給の不均衡がさらに深刻になり、価格爆発の舞台となった。
LMEは秩序を回復しようとします
お知らせ LMEのウェブサイトに掲載された文書によると、閉鎖中、取引所は秩序ある取引への復帰を促進するために「市場の状況を評価し、追加の運営上の取り決めを実施」するよう努めたという。
対策には、取引が熱狂した場合にサーキットブレーカーとして機能する価格制限を設定することが含まれていた。 価格制限は、「追加の市場安定化メカニズム」として、特定の日の上限と下限の幅を 15% のみに許可します。
LME は、OTC データをほぼリアルタイムで取得することの重要性を認識し、日次レポートを可能にする規定を拡張しました。 ただし、「これを短期的に実装するには運用上の課題」があります。
価格の大失敗
16月15日に市場を再開した際、価格制限は効果がなかったことが判明した。 トレーダーらは悪化した市場からの撤退を試みており、価格は連続営業日で下落率１５％の水準を突破した。 これにより、LMEは「混乱イベント」を発行しました。
「混乱イベント」は価格に関する不確実性を増幅させ、LME の混乱イベントに関するガイダンスでは、取引所関係者が「これらの混乱公定価格と混乱終値を市場データフィードに公開し続ける」と述べられています。 ただし、かかる価格は、LME 契約以外の契約の目的では、正式に公式価格および終値を構成するものではありません。」 さらに、市場参加者は「混乱事象が（そしてその結果として生じるLME価格への影響）が及ぼす影響を判断するために、関連する契約条件（取引相手との契約など）を考慮することをお勧めします。」 この通知のガイダンスは、そのような影響を評価するために依存すべきではありません。」
さらに、技術的な障害により、一部の取引は16日に規定の制限を下回って実行されたとLMEは主張している。th、17目、 そして、18th その後、取引所の規則と手順に従ってキャンセルされました。
市場参加者はすでに緊張しており、LMEは取引終了時にCSP（または現金決済価格）を提供できなかった。 世界には、少なくともLMEからのニッケルの「価格」ベンチマークはありませんでした。 公式の CSP がないにもかかわらず、「参考価格」が発行され、さらなる混乱を引き起こしました。
価格の不確実性により、関係者は炉やニッケル関連の操業を停止した。
金融行為監視機構（FCA）はXNUMX月、リスク管理措置をどのように改善できるかを確認するための独立した調査を開始した。 例えば、商品取引の経験を持つ独立取締役を増やすことは、コーポレート・ガバナンスに対する信頼を回復するのに有益であると期待されている。
スタンダード・チャータードの取締役会メンバーでもあるLME会長ゲイ・ヒューイ・エバンス氏など、一部の現職取締役会メンバーも利益相反の可能性がある。 一部の大手銀行は取引が反転するまで損失の波に直面していた可能性がある。
イングランド銀行（BoE）は「中央取引相手としてLMEクリアの監督に責任を負っており」、また、 プローブ XNUMX月には取引所の決定に反映される。
次は何ですか？
トレーダーが一斉に取引所から撤退するなど、LMEの信頼性は大きな打撃を受けた。
今日、8th 15.3月はLMEに対する司法審査の提出期限である。 定量的取引会社のジェーン・ストリートはすでにXNUMX万ドルで買収を行っている。
今日の終わりまでにさらに多くのスーツが登場することが予想されます。
LMEは、これらは「理由がない」と主張し、21日以内に英国の裁判所に正式な返答を提出する必要があると主張している。
長い目で見れば
LMEの復活は非常に困難なようで、上海先物取引所などの他のプレーヤーに市場シェアを奪われているという同取引所の苦境もさらに深刻になっている。
最近のトレンドは、生産者が取引所を完全に回避し、独自のプラットフォームを作成し、オンライン オークションを通じて直接販売することです。 スイス・アジア・キャピタルのユルグ・キーナー氏によると、これはすでにリチウム市場で大々的に起こっているという。 鉱山は、金属をエンドユーザーに直接配送できるオフテイクの手配も行っています。
中国政府が青山グループの救済を検討しているのではないかとの憶測もあるが、必要な金属を保有していない。 市場はそのような動きの兆候があるかどうかに注目している。
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出典: https://invezz.com/news/2022/06/08/elliot-management-jane-street-sue-lme-for-nickel-debacle/