AMCの新しいドラマは、「APE」、熱狂的なCEO、そしてボンズを主演しています…AMCボンズ

AMCエンターテインメント（AMC) は先週、第 20 四半期の収益を発表しました。収益は 2019 年のパンデミック前のレベルから約 XNUMX% 減少し、損失が続いています。またはエイプ（APE）。

実際、AMC は当初、ほぼ予想通りの収益報告書を発表しましたが、その後、APE の提供に対する興奮で急激に上昇しました。 コンテキストについては、収益発表の同日、競合他社のシネマーク (CNK) も同様に弱い決算報告を明らかにし、株価は 13% 下落した。

有名な「ミーム」の名前に関心のある投資家にとって、株式のこの新しいプロットツイストがどのように展開するかを見てみましょう。このサスペンスはハッピーエンドまたはホラーショーに変わりますか?

優先株式の配当は、普通株式の各株式に対して XNUMX 対 XNUMX で発行され、各優先株式は普通株式に転換されます。 奇妙なことに、配当は本質的に株式分割であるにもかかわらず、株主への「報酬」と表現されていました。 株式分割は報酬ではありません。 優先株は、資本を調達するために新株を発行するための巧妙な手段にすぎません。 AMC の経営陣は、前回の投票時に追加の普通株式の発行を承認することを拒否した株主によって手錠をかけられました。

株主が新株を発行することにやりがいがあると考えるなら、彼らは経営陣の最後の試みを承認すべきだった. それにもかかわらず、AMC の CEO である Adam Aron は、負債の返済、リースの再構築、合併や買収の可能性のために資本を調達することで、バランスシートが強化され、「AMC の短期的な存続が保証される」と考えているようです。 明らかに、資本を調達することは、近い将来の倒産を回避するのに有利ですが、投資家はこの目標を達成するために大幅な株式希薄化に備える必要があります。

問題なのは、AMC の非常に宣伝的な CEO が、資金調達のプラスのメリットを説明する際のレトリックです。

これは、CEO による不運な犠牲者の嘆願だと思います。 CEO自身の言葉で十分に説得力のある短いケースがすでに作成されている場合、AMCに対する極悪な陰謀は存在しないと私は信じています。 Adam Aron は、時価総額が 12 億ドル、純債務とリース債務が 10 億ドルの企業にとって、AMC の存続が依然としてパンデミックの危険にさらされていることを示唆することで、短いケースを十分に明確にしています。

AMC が新しい優先 APE 株式を通じて株式資本を上昇させ、低い水準で債務を買い戻すことができれば、資本構造に明らかな利点があります。 株式とは異なり、債券には投資ケースが存在する場合があります。 アダム・アロンが借金を返済するために数十億ドルを調達できると信じている投資家は、2027年満期のAMC社債を購入する方が理にかなっているだろう。 $58 を投資すると、今後 20 年間で約 $10,000 の利益が得られ、ほぼ 14,500% の利益が得られます。 もちろん、これらの債券は現在、CC+ のジャンク領域に深く入っています。

しかし、株式を所有するための投資ケースは、短命のミーム株の日和見的ショートスクイーズ以外には存在しません. 映画館部門は存続しますが、繁栄することはなく、長期的に衰退する可能性があります。 AMC の資本構造は改善されるでしょうが、数十億ドル規模の追加の株式調達に対する市場の需要はまだ見られません。 AMC は、現金を調達するために最大 4.5 億の APE 優先株を追加発行する事前承認を受けています。 認可された株式のほんの一部を売却すると、株主の大幅な希薄化が発生します。

AMC は、世界最大ではありますが、根底にある映画館チェーンであり、映画鑑賞に対する技術と消費者の好みの変化に左右され、せいぜい業界を停滞させています。 優先配当が発行された後、AMC が存続を確保するためにどれだけの新たな資本を調達できるかを過小評価しないでください。 一方、より多くのエクイティが調達されるほど、債券はより良い取引ができます。 したがって、検討に値する唯一の投資理論は、AMC 株を売却して債券を購入することです。