連邦準備制度理事会でのアラン・グリーンスパンの天才は、彼がどれほどほとんど知らなかったかを隠していた

最終的には消える歴史については少し報告されていませんが、2005年にベン・バーナンキは「聞き取り」と「求愛」のツアーに参加しました。 この徹底したケインジアンは、経済成長がインフレを引き起こし、政府支出が成長を後押しし、最も笑えることに、FRB からの「逼迫した資金」が 1930 年代にもたらしたと深く信じていた彼は、「共和党」の経済思想家として自分自身を作り直そうとしました。 .

バーナンキは、彼に会い、理論的にはジュースを持っている右翼の誰とでも会いました。 彼の動機は明らかだった。彼はジョージ・W・ブッシュの連邦準備制度理事会の最終候補者リストに載っていた。 彼は、Cato の共同設立者で社長の Ed Crane と昼食を共にしました。 クレーンはフィリップス曲線（上記参照）を軽視していたことは明らかだったが、バーナンキが成長とインフレについて判読できない何かをつぶやいたのは、FRB議長としてのアラン・グリーンスパン自身の不可解なつぶやきのようだった.

読者が知っているように、バーナンキは仕事を得た。 Crane は、Bernanke の油っぽい方法にだまされませんでしたが、中道右派のタイプは十分にだまされたようです。 バーナンキは一夜にして保守的で自由市場のタイプになり、かつては常に議長の座にあった左派の介入主義者ケインジアンに戻った. FRB の権限は、批評家やファンによって誇張されていますが、実際の歴史を見れば、 連邦政府 そこからFRBはその力を引き出します is パワフル。 これが重要なのは、2008 年の「金融危機」が金融以外の何物でもなく、むしろ介入の危機であったことが正しい歴史から明らかになるからです。 金融機関は破綻しており、その破綻は健全なものだったが、バーナンキの介入主義者は、何十年にもわたる米国経済の低迷を回避するためには、市場が貯蓄できないものを救済することが不可欠であると考えていた. これ以上ばかげた見方を見つけるのは難しいだろうが、バーナンキが救済が治療法であると信じていたことは歴史から明らかだ。 さらに悪いことに、彼をブッシュ大統領に任命した男は、コケを炎上させるような悪い考えに惹かれ、バーナンキや他の介入主義者が道を譲ると「危機」が現れるだけだった。 市場は好調だったが、ブッシュ、バーナンキ、ポールソンなどはそうではなかった。 繰り返しますが、適切な歴史は、「危機」が「金融」であったという虚偽を正します。

しかし、それは余談ですが、必要なものです。 連邦準備制度理事会は単なる政府であり、政府は市場の反対であることを思い出させてくれます。 市場は知られているすべてのもので構成されているため、市場は非常にうまく機能します。 政府がもたらす知識は非常に限られているため、政府が介入すると、私たちの状況は常に悪化します (しばしば「危機」の形で)。 バーナンキ氏や他の人々がどれほど頭が良いとしても、彼らの知識は市場が知っていることのほんの一部にすぎません。 バーナンキは、彼の限られた知識が世界を救ったと考えています。これは、妄想が信じられないほど強力であることを思い出させてくれます。

主なことは、バーナンキが連邦準備理事会を引き継ぐ際に、グリーンスパンの反対になると約束したことです。 バーナンキ総裁は、実際の市場関係者に好意を示すことを熱望し、将来の FRB の介入に関して「フォワード ガイダンス」を約束しました。 グリーンスパンが彼の「不可解さ」を楽しみ、後者が注目を集めた一方で、バーナンキは透明でした。 実際には、バーナンキは無意識のうちに市場をほとんど理解していないことを明らかにしていました。 考えてみてください。

バーナンキとFRBの介入（短期金利をいじることを考えてみてください）は、FRBの平凡な頭脳によって探り出された市場の現実に対する無駄な反応でした。 「前向きなガイダンス」を約束することで、バーナンキは実際に推測していた 前向きな知識 経済状況の。 もちろん、バーナンキ氏や連邦準備制度理事会の誰かが経済の将来についてわずかな手がかりを持っていたとしても、彼らは間違いなく連邦準備制度理事会で働いていなかったでしょう。 彼らは実際に実際の仕事をしていて、そのために何十億ドルも稼いでいたのです。 これが、バーナンキの「前向きなガイダンス」というばかばかしい約束が、むしろ無意味であることが判明した理由です。

ケン・フィッシャーのように と指摘し、経済状況の変化により、提供されたガイダンスがあまり価値のないものになることが多く、ガイダンス自体が不安定の原因であることが明らかになりました。 バーナンキらは、彼らが市場を先導しているという将来の経済状況をおそらく知ることはできなかったので、中央銀行によるその後の介入の性質の変化は、グリーンスパンが研究した「不可解性」よりも実際には大きな驚きの源でした.

そういえば、グリーンスパンの不透明な資質は賢明で非常に熟練した精神の資質であるというばかげた考えを撤回する時ではないでしょうか? 実際には、明らかにされたグリーンスパンの疑惑の謎はすべて、彼も将来についての手がかりを欠いているという彼の側の暗黙の承認でした. そして、彼には手がかりがなかったので、市場の現実だけをはっきりと話すよりも、謎めいた雰囲気を放つほうが、現実から完全に切り離された自分の明晰さを明らかにする方がよい. 別の言い方をすれば、グリーンスパンに天才がいたとすれば、それは彼がどれほど知識が乏しいかという彼の知識に根ざしていた.

「グリーンスパン・プット」と、衰退していた市場を復活させる彼の能力について、よりよく知っているべき人がいます。 そのような見方は当時は深刻ではありませんでしたが、現在ではさらに深刻ではありません。 これは、「グリーンスパン プット」がなかったためです。 グリーンスパンが 2001 年に積極的な利下げを開始したのは、市場が長期的な急落に突入したためです。 実際、グリーンスパンの栄光の時代からの「プット」は、財務省による安定したドル政策を含む、レーガン大統領とクリントン大統領の下で広く良好な経済政策でした。 政策が 2000 年代にひどくなったとき (ブッシュ、ジョージ W. を参照)、グリーンスパンの「プット」は何でもありませんでした。 FRB が強気相場を操作できるとすれば、アメリカ経済 (およびその将来を反映する市場) は大破しすぎて、わざわざ書く気にもならないでしょう。

2016 年に非常に優秀な Sebastian Mallaby が本を出版しました。 あまり優秀ではありませんでした. グリーンスパンについては、タイトルが付けられました 知っていた男. 実際には、グリーンスパンは知りませんでした。この主張を裏付ける証拠は、彼が明快さを耳障りに回避したことでした。 彼の後継者が「フォワードガイダンス」を通じて知っていると主張していることは、グリーンスパンに比べて彼らがどれほど知らないかを物語っています. 確かに、彼らはつぶやきで曖昧にするために、彼らが知らないことさえ知りません。