活動家の戦いは、より個人的なものになりつつあります

イーロン・マスク - ツイッターTWTR
サガには紆余曲折が多かったので、次に何が起こるかは誰にもわかりません。

しかし、この記事のために、法廷での手続きが思い通りに進まない場合、Musk が爆発的な委任状合戦を開始して、Twitter の取締役会のメンバーの一部を彼の好みに合わせた取締役に置き換えることを決定したと想像してみましょう。 私はここで芸術的な自由を取っていますが、優れたアドバイザーを持つほとんどの投資家がそれを追求することは決してないとしても、検討する価値はあります. （とは言うものの、マスクは明らかにデューデリジェンスがほとんどまたはまったくない異例の買収入札を開始し、現在は辞退したいと考えているようです。）

両陣営からのこれまでの熱狂的な公のやり取りを考えると、そのような代理キャンペーンは、傷つき、長期にわたる、非常に個人的な戦いになることはほぼ確実です.

この秋に予定されている SEC の委任状規則の大幅な変更により、このような戦いがさらに個人的なものになる可能性があり、公開企業と活動家の両方にとって勝利が難しくなる可能性があります。 新しい規則では、公開企業と活動家が使用する必要があります ユニバーサル プロキシ カード 31 年 2022 月 XNUMX 日以降に取締役選挙で株主を勧誘する場合。このような委任状には、会社とアクティビストの候補者の両方が含まれている必要があります。

代理配管におけるこの一見技術的な変化は、企業と活動家の間の伝統的な力関係を永遠に変える運命にあります。 以前は、企業の取締役会とアクティビストの株主は、競合する取締役候補のリストを含む別々のカード (異なる色) を発行していました。 次に、それぞれの側が、たとえば白または青の委任状カードなど、株主に投票を促す通信を送信します。 このプロセスは一般に、投資家が双方から候補者を選ぶことを妨げていました。 ユニバーサル プロキシは、すべての取締役候補者を XNUMX 枚のカードに提示することにより、株主が競合する候補からの候補者を「組み合わせて組み合わせる」ことを可能にします。

プロキシファイトにもっと「ファイト」を入れる

代理投票の専門家の中には、一般投票によって企業や取締役会が不利な立場に置かれ、アクティビストが票を集めやすくなり、取締役会の議席を XNUMX つか XNUMX つ獲得しやすくなると考えている人もいます。 現実はもっと複雑です。

将来のプロキシ キャンペーンが、個々の候補者の個人的な属性により焦点を当てることはほぼ確実です。 どちらの側も、理事会の席に指名された各人の資格を強く主張する必要があります。 このプロセスは、相手側の候補者の能力、経験、そしておそらく誠実ささえ公に「否定」することにつながる可能性があります。

株主への直接の手紙、プレスリリース、ソーシャル メディアへの投稿の集中砲火に加えて、機関投資家や ISS や Glass Lewis などの影響力のある議決権行使アドバイザーの前で、双方が候補者を紹介する必要があると私は予測しています。 これらのセッションに備えるために、候補者はメッセージ、論点、伝え方、態度について指導を受ける必要があります。これにより、委任状キャンペーンがより政治的なキャンペーンの趣を帯びるようになります。 （ロバート・レッドフォードを考えてみてください 候補.)

この変更により、かなりのメリットが得られる可能性があります。 候補者に対する精査の強化により、会社側とアクティビスト側の両方でより優れた候補者が生まれる可能性があります。 将来の「下劣な」活動家キャンペーンの脅威により、企業は積極的に取締役会を再構成し、変化する経済およびビジネス状況により関連性のある履歴書を持つ取締役を追加し、できれば多様で知識豊富な取締役会を作成する可能性があります。 上場企業はまた、議決権行使に先立って株主との関係を強化するために、投資家との関係を強化し、取締役会の認知度と関与を高める可能性があります。

活動家にとっても企業にとっても、新しい普遍的な委任状規則の下での委任状争奪戦に勝つことは、ほとんど「スラムダンク」ではありません。 私たちが知っていることは、プロセスには、双方とその候補者からのより戦略的で集中的かつ頻繁なコミュニケーションが必要になるということです. 本当に1987月から水に飛び込み、サメが泳いでいます。 XNUMX年の映画のキャッチフレーズを思い出してください ジョーズ：リベンジ、「今回は私事です。」

補足: 私の友人である The Activist Investor の Michael Levin は、ユニバーサル プロキシ カードの問題について知っておく価値のあるすべての詳細をカバーする素晴らしい Web サイトを運営しています。 ここにあります： www.theactivistinvestor.com.