投資家のBillAckmanは最近、17年以来彼のPershing Square Capital Managementによって生み出された市場を上回る2004％の年間収益を強調しました。しかし、Ackmanの最大の投資手段である多くの投資家は
パーシングスクエアホールディングス
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あまりうまくいっていません。
パーシングスクエアホールディングス
（ティッカー：PSH。オランダ）は、純資産が約12億ドルの世界最大のクローズドエンド型株式ファンドです。 ヨーロッパではユーロネクストとロンドン証券取引所で取引されており、OTCマーケットではティッカーシンボルPSHZFで軽く取引されています。
ブルームバーグのデータによると、25年に2014株あたり7ドルで公開されて以来、最近の株価39.40ドルに基づいて、年率500％のリターンを生み出しています。 同じスパンで、S＆P 14は年間XNUMX％以上を返しました。
ファンドは、30月56.21日時点で31ドルだった純資産価値に対して2014％の割引で低迷します。XNUMX年以降のNAVに基づくファンドのパフォーマンスは、株価に基づく表示よりもはるかに優れていますが、依然として市場に遅れをとっています。
米国の投資家に開放されているこのファンドは、3億ドルの保有が主導する約XNUMX株の集中ポートフォリオを保有しています。
ユニバーサル·ミュージック·グループ
（UMGNF）。
彼は活動家としての評判を得たが、現在は質の高い事業の購入と経営陣との「建設的な関与」に焦点を当てていると、パーシングスクエアホールディングスの株主への最近の年次書簡に書いている。 注目を集める短期販売の取り組みはもうありません。 「私たちはこの一連の仕事から永久に引退しました」と彼は書いています。
その他のファンド投資には以下が含まれます
ロウズ
（LOW）、
レストランブランドインターナショナル
（QSR）、
ドミノのピザ
（DPZ）、
ヒルトン・ワールドワイド・ホールディングス
（HLT）、
チポトレ·メキシカン·グリル
（CMG）、
カナダ太平洋鉄道
（CP）、
ハワードヒューズ社
（HHC）、および最近の追加、
Netflix
（NFLX）。 ファンドは、リターンを拡大するレバレッジを使用します。
アックマンは年次株主レターの中で、過去XNUMX年間のファンドの「並外れた」業績を、手軽に上回ったと述べています。
ファンドは、AckmanがValeant Pharmaceuticalなどの投資によって傷つけられた2015年から2017年までの貧弱なストレッチから戻ってきました—現在
バウシュヘルス
（BHC）-そして
ハーバライフ
（HRB）。 ファンドは、純資産価値に基づいて、58.1年に2019％、70.2年に2020％、26.9年に2021％増加しました。
ファンドの株価は2018年の安値から500倍になりましたが、2014年以降のS＆P XNUMXのリターンに近づくには十分ではありません。その復活は、高額の手数料体系のおかげで、過去XNUMX年間にAckmanの会社に巨額の手数料を生み出しました。 。
年間1.5％の基本報酬と16％の年間インセンティブ報酬を獲得します。 2020年の爆発的な爆発の間に、ファンドは790億695万ドルの成功報酬を含む2021億610万ドルの報酬を生み出しました。 464年に、ファンドはXNUMX億XNUMX,XNUMX万ドルの成功報酬を含むXNUMX億XNUMX万ドルの報酬を生み出しました。
料金体系は、2021年のような年にファンドがS＆P 500の28％のリターンを下回ったときでも、パーシングスクエアは依然として料金の大金を稼ぐことができることを意味します。
高い手数料体系は、ファンドがそのNAVに対してそのような大幅な割引で取引される理由である可能性があります。 米国に上場しているクローズドエンド型ファンドは手数料が低く、現在は平均して約NAVで取引されています。 15％以上の割引が見られるのは珍しいことです。 Pershing Square Holdingの30％の割引は、23年末の2020％と比較されます。
大幅な値引きのその他の潜在的な理由は、2021年に買い戻しがなかったことと、ファンドの規模が大きく、米国株を保有するヨーロッパ上場のクローズドエンド型ファンドとしての異常なステータスでした。
このファンドは米国の投資家に売り込むことはできず、結果として米国の投資家にはほとんど知られていません。
Pershing Square Holdingsの欠点の8621つは、米国の保有者がIRSフォームXNUMXを提出する必要がある、受動的な外国投資会社として分類されていることです。これにより、投資家に税務上の問題が発生する可能性があります。 一部の証券会社は、海外に上場しているため、顧客がファンドを購入することを許可していません。
Ackmanがファンドの約20％を所有しているため、活動家はそれを簡単にターゲットにすることはできません。
アックマンはその手紙の中で、割引をなくすことを目標としていると述べています。 引き続き好調な業績により、PSHのNAVに対する割引は縮小し、NAVと市場価値のリターンは収束すると予想されます。」
バロンズ fを書いた有利に基金に 料金体系のマイナス面を認めながら、Ackmanのサービスを割引価格で利用する方法として。 過去18年間で、AckmanはS＆P 17.1の10.2％に対して500％の年間収益を生み出しました。PershingSquareHoldingは1.7月まで年初来で500％減少し、S＆PXNUMXよりも約XNUMXパーセントポイント優れています。
ファンドがインセンティブ報酬を廃止、削減、または変更した場合、大幅な割引が縮小する可能性があります。 たとえば、Ackmanは、インセンティブ報酬のハードルレートを作成したり、よりバランスの取れたインセンティブ構造を採用したりできます。
フィデリティコントラファンド
（FCNTX）は、ウィル・ダノフが管理する125億ドルの投資信託であり、優れた長期記録を持ち、基本報酬を獲得し、S＆P500に関連するインセンティブ報酬を持っています。この報酬は対称的です。 ContrafundがS＆P 500を上回った場合、全体の手数料は上昇し、指数より遅れた場合、手数料は引き下げられます。
これはより投資家に優しい構造ですが、Ackmanがそれを検討するかどうかは不明です。 基金はコメントを控えた。
現状では、パーシングスクエアは、ファンドの管理費だけで今年約150億13万ドルを稼ぐことになります。 パーシングスクエアには、ファンドのリスクプロファイルに「重大な影響」を与えた2021人の上級管理職と投資専門家がいることを考えると、それは悪いことではありません。 430年には、彼らは33億XNUMX万ドルの手数料、つまりそれぞれ平均XNUMX万ドルを共有しました。
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出典：https：//www.barrons.com/articles/bill-ackman-closed-end-fund-discount-fees-51649116159？siteid = yhoof2＆yptr = yahoo