Quality Exec CompプランはThor Industriesへの投資リスクを下げる

XNUMX 月のおすすめの要約

10.0 年 500 月 11.1 日から 14 年 2022 月 10 日まで、ROIC モデル ポートフォリオに準拠した Exec Comp は S&P 2022 (+29%) をアンダーパフォームしました。 全体として、15 年 500 月 14 日から 2022 年 10 月 2022 日まで、XNUMX の Exec Comp Aligned with ROIC 株式のうち XNUMX 銘柄が S&P XNUMX をアウトパフォームしました。

このモデル ポートフォリオには、魅力的または非常に魅力的な格付けを獲得し、役員報酬が ROIC の向上と一致する株式のみが含まれます。 投下資本利益率（ROIC）が株主価値創造の主な原動力であるため、この組み合わせは、独自に精選された長いアイデアのリストを提供すると思います。

XNUMX 月の新機能ストック: Thor Industries
THO

Thor Industries, Inc. (THO) は、XNUMX 月の Exec Comp Aligned with ROIC Model Portfolio の特集銘柄です。

Thor Industries は、過去 16 年間で、収益と税引き後の純営業利益 (NOPAT) をそれぞれ年複利で 21% と 1% 成長させました。 図 4 を参照してください。同社の NOPAT マージンは、2011 会計年度 (会計年度は 31 月 8 日に終了) の 13% から、過去 22 か月 (TTM) で XNUMX% に上昇し、ROIC は同じ期間で XNUMX% から XNUMX% に上昇しました。

図 1: Thor Industries の NOPAT と収益の伸び: 2011 会計年度 – TTM

役員報酬は役員のインセンティブを適切に調整する

Thor Industries の役員報酬プランは、パフォーマンス シェア ユニットの支払いを XNUMX 年間の ROIC パフォーマンス目標に結び付けることで、役員の利益と株主の利益を一致させます。

Thor Industries が ROIC を業績目標に含めることは、ROIC と経済的利益の上昇を通じて株主価値の創造に役立っています。 Thor Industries の ROIC は 9 会計年度の 2019% から TTM の 22% に改善し、同期間の会社の経済的利益は 52 万ドルから 870 億 XNUMX 万ドルに増加しました。

図 2: Thor Industries の ROIC: 2019 年度 – TTM

トール・インダストリーズは過小評価されている

現在の株価は 93 株あたり 0.3 ドルで、THO の価格対経済簿価 (PEBV) の比率は 70 です。 この比率は、トール インダストリーズの NOPAT が永久に 21% 低下すると市場が予想していることを意味します。 過去 10 年間で年複利で 19%、過去 XNUMX 年間で年複利で XNUMX% ずつ NOPAT を成長させてきた企業にとって、この予想は過度に悲観的です。

Thor Industries の NOPAT マージンが 5 年間の平均である 8% (対 TTM は 1%) に低下し、同社の NOPAT が今後 10 年間で年複利で 120% 低下した場合、現在の株価は 29 ドル以上の価値があります。 XNUMX%のアップサイド。 この逆DCFシナリオの背後にある数学を参照してください。 会社が過去の成長率に沿ってNOPATをさらに成長させると、株価はさらに上昇します。

私の会社のRobo-Analystテクノロジーによる財務ファイリングで見つかった重要な詳細

以下は、Thor Industries の 10-Q と 10-K での Robo-Analyst の調査結果に基づいて私が行った調整の詳細です。

損益計算書: 179 億 83 万ドルの調整を行い、正味 1 億 XNUMX 万ドルの営業外費用 (収益の XNUMX%) を除去しました。

貸借対照表: 投下資本を計算するために 663 億 307 万ドルの調整を行い、純額は 123 億 3 万ドル減少しました。 最大の調整の XNUMX つは、中間買収での XNUMX 億 XNUMX 万ドル (報告された純資産の XNUMX%) でした。

バリュエーション: 私は 2.0 億ドルの調整を行いましたが、そのすべてが株主価値を低下させました。 総負債とは別に、株主価値に対する最も顕著な調整は、純繰延税金負債 140 億 3 万ドルでした。 この調整は、Thor Industries の時価総額の XNUMX% に相当します。

開示：David Trainer、Kyle Guske II、Matt Shuler、およびBrian Pellegriniは、特定の株、スタイル、またはテーマについて書くことに対する報酬を受け取りません。