Quality Exec Comp Planは、PulteGroupIncに投資するリスクを低減します。

XNUMX 月のおすすめの要約

ROIC モデル ポートフォリオに合わせた役員報酬 (-3.2%) は、500 年 1.5 月 13 日から 2022 年 9 月 2022 日まで、S&P 15 (-15%) を下回りました。最もパフォーマンスの高い銘柄は 500% 上昇しました。 全体として、ROIC銘柄と一致する13銘柄のうち2022銘柄が、9年2022月XNUMX日からXNUMX年XNUMX月XNUMX日までにS&P XNUMXをアウトパフォームしました。

このモデルポートフォリオには、魅力的または非常に魅力的な評価を獲得し、役員報酬をROICの改善に合わせる株式のみが含まれます。 投資資本利益率（ROIC）が株主価値創造の主要な推進力であるため、この組み合わせは、独自に十分に選別された長いアイデアのリストを提供すると思います。

XNUMX月の新株特集：PulteGroup Inc. 

PulteGroup Inc. (PHM) は、XNUMX 月の ROIC モデル ポートフォリオに合わせた Exec Comp の注目銘柄です。

図 13 に示すように、PulteGroup は、過去 31 年間で、収益と税引き後純営業利益 (NOPAT) をそれぞれ年複利で 1% と 3% 増加させてきました (図 2011)。同社の NOPAT マージンは 15 年の 2021% から 0.4 年の 1.0% に上昇しました。同じ期間で、投下資本回転率は 1 から 2011 に改善しました。 NOPAT マージンと投下資本回転率の上昇により、同社の ROIC は 15 年の 2021% から XNUMX 年には XNUMX% に上昇します。

図1： PulteGroup の NOPAT と収益の伸び: 2011 年度から 2021 年度まで

役員報酬はインセンティブを適切に調整する

プルトグループの役員報酬計画は、制限付き株式ユニットの支払いを XNUMX 年間の目標 ROIC の達成に結び付けることで、役員の利益と株主の利益を一致させます。

プルトグループが役員報酬の業績目標として ROIC を組み入れたことは、ROIC と経済収益の向上を通じて株主価値の創造を促進するのに役立ちました。 PulteGroup の ROIC は 6 年の 2016% から 15 年には 2021% に改善し、同期間の同社の経済収益は 73 万ドルから 1.2 億ドルに増加しました。 

図 2: PulteGroup の ROIC: 2016 ～ 2021 年

現在の価格は 49 株あたり 0.4 ドルで、PHM の株価対経済簿価 (PEBV) 比率は 60 です。 この比率は、市場がプルトグループの NOPAT が恒久的に 10% 減少すると予想していることを意味します。 過去 XNUMX 年間にわたり NOPAT を毎年 XNUMX% ずつ複利で成長させてきた企業にとって、この予想は過度に悲観的であるように思えます。

プルトグループは過小評価されている

PulteGroup の NOPAT マージンが 11% (10 年間平均、15 年の 2021%) に低下し、同社の NOPAT が今後 2 年間複利で毎年 10% 下落した場合、現在の株価は 103 株あたり 110 ドルの価値となり、2021% の上昇となります。 この逆 DCF シナリオの背後にある計算をご覧ください。 同社のNOPATの下落率が鈍化するか、XNUMX年の水準からさらに上昇する場合、株価はさらに上昇する可能性がある。

私の会社のRobo-AnalystTechnologyによる財務ファイリングで見つかった重要な詳細

以下は、PulteGroup の 10-K におけるロボ アナリストの調査結果に基づいて私が行った調整の詳細です。

損益計算書: 358 億 176 万ドルの調整を行い、正味 1 億 XNUMX 万ドルの営業外費用 (収益の XNUMX%) を除去しました。

貸借対照表: 純増加額が 7.4 億ドルになる投資資本を計算するために、3.8 億ドルの調整を行いました。 最も大きな調整額の 5.6 つは、資産評価損の 57 億ドル (報告純資産の XNUMX%) でした。

評価: 3.7 億ドルの調整を行い、純効果として株主価値は 1.5 億ドル減少しました。 負債総額とは別に、株主価値に対する最も注目すべき調整は、1.1 億ドルの余剰現金でした。 この調整額はプルトグループの時価総額の9％に相当する。

開示：David Trainer、Kyle Guske II、およびMatt Shulerは、特定の株、スタイル、またはテーマについて書くことに対して報酬を受け取りません。