高品質の役員報酬プランにより、AutoZone への投資のリスクが軽減されます。

XNUMX 月のおすすめの要約

ROICモデルポートフォリオに合わせた役員報酬（+5.6%）は、500年0.8月15日から2023年12月2023日まで、S&P 19（+13%）を上回りました。ポートフォリオ内で最もパフォーマンスの高い銘柄は15%上昇しました。 全体として、15年2023月12日から2023年XNUMX月XNUMX日までのROIC銘柄と一致するXNUMX社の役員報酬のうちXNUMX社がS&Pをアウトパフォームしました。

このモデル ポートフォリオには、魅力的または非常に魅力的な格付けを獲得し、役員報酬が ROIC の向上と一致する株式のみが含まれます。 投下資本利益率（ROIC）が株主価値創造の主な原動力であるため、この組み合わせは、独自に精選された長いアイデアのリストを提供すると思います。

XNUMX 月の新しい株式機能: AutoZone

AZO

AutoZone (AZO) は、2014 月の ROIC モデルポートフォリオに合わせた Exec Comp の注目株です。 私はもともとオートゾーンを2022年XNUMX月に長いアイデアとしており、XNUMX年XNUMX月にもそれを繰り返しましたが、株価は依然として過小評価されています。

AutoZone は 7 年以来、収益と税引き後純営業利益 (NOPAT) をそれぞれ年複利で 10% と 2012% 増加させてきました。同社の NOPAT マージンは、13 年の 2016% から、その後 16 か月 (TTM) で 1.8% に改善しました。同じ期間に、投下資本回転率は 2.2 から 23 に上昇しました。 NOPAT マージンと投下資本回転率の上昇により、同社の投下資本利益率 (ROIC) は 2016 年の 36% から TTM で XNUMX% に上昇しました。

図 1: AutoZone の収益と NOPAT: 2012 – TTM

役員報酬はインセンティブを適切に調整する

AutoZone の役員報酬プランは、年間のインセンティブ賞を経済的利益に結び付けることで、経営陣と株主の利益を調整します。経済的利益は、私の経済的利益と同様に、NOPAT と ROIC によって決まります。 AutoZoneの委任勧誘状によると、同社は「成長と成長コストのバランスが取れ、株主の長期的な利益を最大化する方法で達成されることを保証する」ため、経済的利益を利用しているとしている。

同社は主に ROIC によって推進される経済的利益を業績目標として組み入れており、ROIC と経済的利益の向上を促進することで株主価値の創造に貢献しています。 優れたファンダメンタル データを使用して ROIC を計算すると、AutoZone の ROIC が 25 年の 2012% から TTM では 36% に増加していることがわかりました。 同時期に経済収益は963億2.3万ドルからXNUMX億ドルに増加しました。

図 2: AutoZone の ROIC: 2012 – TTM

AZOにはさらなる上昇余地がある

現在の価格 2,505 株あたり 1.3 ドルで、AZO の株価対経済簿価 (PEBV) 比率は XNUMX です。 同社のPEBV比率は他のLong Ideasよりも高いですが、AutoZoneの競争堀によりさらなる成長の可能性があり、株価にはまだ上昇の可能性があると私は考えています。

たとえ AutoZone の NOPAT マージンが 14% (10 年間平均、TTM では 16%) に低下し、同社の収益が今​​後 7 年間で年複利で 3,016% 増加したとしても (過去 20 年間の年複利成長率に等しい)、株価は今日の株価は 6 株あたり 2032 ドルの価値となり、XNUMX% の上昇となります。 この逆 DCF シナリオの背後にある計算をご覧ください。 このシナリオでは、AutoZone の NOPAT は XNUMX 年まで毎年複利で XNUMX% 成長します。

参考までに、AutoZone は 10 年以来 NOPAT を毎年複利で 2012% 成長させてきました。同社が NOPAT を過去の成長率に沿ってさらに成長させれば、株価はさらに上昇する可能性があります。

私の会社のRobo-Analystテクノロジーによる財務ファイリングで見つかった重要な詳細

以下は、AutoZone の 10-Qs および 10-K における Robo-Analyst の調査結果に基づいて行った調整の詳細です。

損益計算書：営業外費用（収益の411％）を253億1万ドル削減した純効果で、XNUMX億XNUMX万ドルの調整を行いました。

貸借対照表: 純増額が 1 億 332 万ドルになる投資資本を計算するために、301 億ドルの調整を行いました。 最も大きな調整額の 4 つは、その他の包括利益の XNUMX 億 XNUMX 万ドル (報告純資産の XNUMX%) でした。

評価: 12.1 億ドルの調整を行い、純効果として株主価値は 12 億ドル減少しました。 負債総額とは別に、株主価値に対する最も注目すべき調整は、税引後の未払いの ESO 価値で 1.4 億ドルでした。 この調整は AutoZone の市場価値の 3% に相当します。

開示: David Trainer、Kyle Guske II、Hakan Salt、Italo Mendonça は、特定の銘柄、スタイル、テーマについて執筆しても報酬は受け取っていません。