短期債務の痛烈な売りは、市場を「怖がらせる」「魔法の」レベル近くにXNUMXつの金利を押し上げています

連邦準備制度理事会が1兆ドルのバランスシートを縮小するキャンペーンを本格的に推進しているため、4年物国債の利回りは8.8％を試しています。 .

「量的引き締め」として知られるそのバランスシートプロセスは、中央銀行の一連の積極的な利上げを補完することを目的としており、そのうちの4つは来週の水曜日に行われると予想されています。 ＢｏｆＡ証券の金利ストラテジスト、マーク・カバナ氏によると、ＦＲＢは「補助輪」がスロースタートに続いてＱＴから外れ、「現在、すべてのシリンダーを引き締めている」。 そして、トレーダーは、それが木曜日のXNUMX年物利回りの動きの背後にある理由のXNUMXつであり、再び後退する前に断続的にXNUMX％に触れるか、わずかに上回りました.

ニューヨークの債券引受会社ルーズベルト・アンド・クロスのヘッドトレーダー、ジョン・ファラウェル氏は「XNUMX%は魔法の数字であり、株式市場を含む多くの資産市場、そして基本的にすべての人を怖がらせる数字だ」と語った。 Fed の QT プロセスは、これが起こっている理由の XNUMX つであり、「カーブの前端に圧力を加えています」。

ファラウェル氏は、ＦＲＢによる積極的な利上げを巡る期待が強まる中、４％の利回りが米国債市場の他の金利に波及する可能性が高い、と述べた。 「今見ているのと同じような状況がより多く見られるかもしれません — 株式市場へのストレスが増しています — そして、株式の人々が撤退するのを見るかもしれません。」

読む： 株式市場のワイルド カード: 連邦準備制度理事会 (FRB) がより速いペースでバランスシートを縮小する中、投資家が知っておくべきこと

実際、米国の XNUMX つの主要指数はすべて
DJIA、
-0.56％

SPX、
-1.13％

COMP、
-1.43％
国債利回りが上昇し続けたため、木曜日に値を下げて取引を終えた。

Tradeweb が提供するデータによると、XNUMX 年率は
TMUBMUSD01Y、
視聴者の３８%が
ニューヨークの朝と午後に 4 回 XNUMX% をわずかに上回った後、後退しました。

FactSet によると、FRB の短期的な政策方針に関する期待を反映した 4 年物利回りは、31 年 2007 月 XNUMX 日以来、ニューヨークの取引セッションを XNUMX% を超えて終了していません。

一方、債券市場は、見通しに関するより懸念すべき兆候を示しました。2 年物国債と 10 年物国債の金利差はマイナス 41.3 ベーシス ポイントに縮小し、5 年物と 30 年物の金利差はマイナス 19.3 ベーシス ポイントに縮小しました。

金融市場の参加者は、連邦準備制度理事会が、過去 XNUMX 年間で最も暑いインフレ期を引き下げるために、米国経済に何かが起こるまで金融環境を引き締め続けるという見解にゆっくりと近づいています。

QT に加えて、4 年物利回りが 100% に近づいている他の理由は、政策立案者が最終金利として知られる利上げを終了する水準にトレーダーがますます注目していることです。あるストラテジストによると、FRB による動きは、ジャンボサイズの XNUMX ベーシスポイントの利上げになる可能性があります。

特に1年物国債の金利上昇は、債券市場にまだ参入する機会がなかった投資家に利益をもたらし、より低い価格でより高い利回りを獲得する機会を与えます。 「投資家が安全な国庫に向かう可能性があり、より多くのプレーヤーが債券市場に参入する可能性があります。 財務省は、一部の人々にとって実行可能な選択肢になる可能性があります」とルーズベルト＆クロスのファラウェル氏はマーケットウォッチに語った. 彼は、2020年から今年初めにかけて、XNUMX年物国債の金利が「わずか」またはほぼゼロであると指摘しました。

イージーマネーの時代に政策立案者が量的緩和として知られるプロセスを通じて市場に流動性を溢れさせていたとき、株式は最大の受益者のXNUMXつと見なされていました。 したがって、反対のプロセスである量的引き締めとそれの加速が、株式にさらに打撃を与える可能性があるのは当然のことです。

今月、FRB のバランスシート削減の最大ペースは、米国債と住宅ローン担保証券で月額 95 億ドルに増加し、以前の月額 47.5 億ドルから増加しました。 BofA のカバナ氏によると、QT のペースが速まると、米国債や住宅ローン担保証券の個人所有が増え、商業銀行間の資金調達競争が激しくなり、借入コストの上昇につながるとのことです。

現在までの QT の影響は「最小限にとどまっている」とカバナ氏は木曜日のメモに書いています。 しかし、時間が経つにつれて、これは最終的に「資金調達率の上昇、金融環境の逼迫、リスク資産の逆風」につながるはずです。

以下を参照してください。 次の金融危機はすでに発生している可能性がありますが、投資家が期待するほどではありません

それでもトレーダーの間では、FRB による QT のペースの加速がすでに影響を及ぼしているという感覚がありました。

RW Pressprich & Co.（ニューヨーク）の国債取引担当シニア・マネジング・ディレクター、ラリー・ミルスタイン氏は「4年物利回りが1％に達するという心理的影響があり、これは海外の他の資本市場に波及する可能性がある」と述べた。 「人々は現在、FRBが長期的に高止まりしなければならず、インフレ率が予想ほど速く下がらず、ターミナルレートが上昇していることに気付いています。」

ミルスタイン氏は電話で、「人々は長い間、TINAについて話していましたが、リターンを得るために必ずしも株式市場にいる必要はありません. TINA は、トレーダーが使用する頭字語です。 株式に「代替手段はない」.

ファラウェルのように、ミルスタインは、より多くの投資家が株式から資金を引き出し、それを短期国債に投資していると見ています。