連邦準備制度理事会がすべてを打ち負かす中、一方通行の市場は株式ピッカーを失敗させます

(ブルームバーグ) — 2022 年の弱気相場をうまく乗り切った株式ピッカーは、2023 年の低迷する回復を乗り切るのに苦労しています。

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第 XNUMX に、XNUMX 月の予期せぬリスクオンの上昇により、ディフェンシブに位置付けられた一部のミューチュアル ファンドが不意を突かれました。 その後、連邦準備制度理事会（FRB）の利上げがどこまで進むのかという新たな不安から、株価はほぼ一斉に下落し始め、何らかの方法で前進するための努力が台無しになりました。 そして、この一方通行の波が続く限り、株式トレーダーは儲ける機会をほとんど見つけられないでしょう。

2005V Research がまとめたデータによると、グロース株とバリュー株の動きの間の相関関係は、少なくとも 22 年以来最高レベルにまで跳ね上がっています。 バリューとグロースが同じことをしているときに、ストック ピッカーはどのようにして市場の混乱を見つけられるのでしょうか?

さらに、この傾向が変わる可能性は低いようです。過去と比較して将来の株価の動きを同期させると予想される指標は、ほぼ XNUMX 年ぶりの高値に跳ね上がりました。

JonesTrading のチーフ市場ストラテジストである Michael O'Rourke 氏にとって、S&P 500 株は、FRB がベンチマーク金利を 5.5% まで引き上げるという見通しを市場が織り込むまで、より緊密な動きを続けるでしょう。 今週から値上げが始まりました。 スワップ市場では、トレーダーは現在、今後 25 回の FRB 会合でそれぞれ 5.25 ベーシスポイントの利上げを織り込んでおり、これにより 5.5% ～ XNUMX% の範囲に押し上げられることになります。

S&P 500 は金曜日に 1.1% 下落し、XNUMX 月以来最悪の週を記録しました。 しかし、O'Rourke 氏によると、完全な反応には遅れが生じる可能性が高いとのことです。

「S＆P 500のメンバー間の分散がいつ現れるかは、市場参加者の大多数がどれだけ早く気付くかによって決まります」と彼は言いました。 「今日私たちが見ているのは、『政策の転換』が間近に迫っていないことを市場が最終的に認めていることです。」

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困難な状況

市場がFRBの行方に関する憶測にほぼ完全に左右される状態に戻っているという事実は、より広範なインデックスをアウトパフォームしようとするアクティブなファンドマネージャーを悩ませています。 バンク・オブ・アメリカが追跡しているコア・ミューチュアル・ファンドのうち、29 月にベンチマークを上回ったのは 2022% のみでした。 これは、秩序だった売却により、61% の企業が売却を許可した XNUMX 年とはまったく対照的です。

条件はここからさらに難しくなるだけかもしれません。 今後 500 日間の S&P 30 銘柄間の暗黙の相関のゲージは 0.5 に上昇しましたが、実際の相関の同様のゲージは 0.3 でした。 読み取り値が 1 の場合、証券が同期して動いていることを意味します。 ブルームバーグがまとめたデータによると、実際の相関関係と予想される相関関係のギャップは、2022 年 XNUMX 月初旬にウクライナでの戦争と FRB のタカ派へのシフトによって市場が一斉に下落したとき以来、最大となっています。

ファンダメンタルズの割安で取引されることが多いトラックや機器メーカーなどのバリュー株のパフォーマンスと、バリュエーションの高い成長企業との比較からも、同様の状況が浮かび上がります。 2005V Research がまとめたデータによると、この 22 つの相関関係は最近プラスに転じ、XNUMX 年以来の最高値を記録しました。

22Vリサーチの創業者であるデニス・デバッシャー氏はリポートで、「これにより、価値と成長の将来のリターンが短期的に一致する可能性が高くなる」と述べた。

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DeBusschere 氏と O'Rourke 氏の両氏によると、相関関係が上昇すればするほど、FRB の予想通りに市場が最終的に織り込まれたときに、相関関係が崩れる余地が大きくなることは朗報です。 それが起こると、金融引き締め政策が経済に波及し続けるため、市場は再びどのセクターが最もうまくいくかに注目するでしょう。

トールバッケン・キャピタル・アドバイザーズの創業者、マイケル・パーブス氏は「しばらく時間がかかるかもしれないが、金利関連の不確実性が落ち着いたら、再びストックピッカーの環境になるだろう. 「しかし、それは誰にとっても簡単なことではないでしょう。」

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