投資家が北上する中、アジアではグレート・ローテーションが進行中

（ブルームバーグ）： 北アジア株の初期の回復は、中国の段階的な経済活動再開への賭けとチップ業界の底打ちが強まる中、潜在的な強気相場の始まりとしてもてはやされている。

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ゴールドマン・サックス・グループのストラテジストは、アジアの株式の主導権は来年、東南アジアやインドから中国や韓国などの市場に移ると予想している。一方、ソシエテ・ジェネラルは、台湾のハイテク市場も変曲点にあると述べている。 ジェフリーズ・フィナンシャル・グループも同様の見解を示している。

香港、韓国、台湾に上場している株式は、厳格な新型コロナウイルス感染症対策と不動産危機によって圧迫されている中国経済に大きく依存しているため、今年のほとんどの期間、低迷している。 一方、インドネシアとインドの内需主導の南部市場は回復力を誇った。 今月、北京による積極的な政策の動きにより形勢は逆転した。

CLSAのチーフ株式ストラテジスト、アレクサンダー・レッドマン氏は、「投資家が北アジアに戻ってきたため、ここ数週間で東南アジアがアンダーパフォームし始めていることを懸念している」と述べた。 「防衛的で国内志向の商品輸出国であるインドネシアは、株式の暴落を乗り切るための論理的な避難所でした」と彼は述べ、「投資家が北アジアでの深い価値循環的エクスポージャーに再び関与するため、市場はあまり支持されなくなるだろう」と付け加えた。

香港の主要な株式ゲージは20月に約XNUMX％上昇し、中国がより的を絞ったCovid制限を促し、不動産セクターへの政策支援を強化したため、アジアの他の地域や主要な世界のピアを簡単に上回りました。

外国人は今月、台湾の株式に5.8億ドルを積み上げ、半年ぶりの流入と15年間で最大の流入に向けて順調に進んでいます。 韓国株の買い越しは、2 カ月連続で XNUMX 億ドルを超える見通しだ。

ストーリーは続く

対照的に、かつて投資家がインフレ ヘッジとして好んでいたインドネシアの市場は 2023 月に横ばいで、XNUMX 月以来初めて月間フローがマイナスに転じる態勢にある。 投資家はまた、ベンチマークが最近記録的な高値を記録したインドのバリュエーションにも、より警戒を強めており、ゴールドマン サックスは、XNUMX 年には市場が比較的アンダーパフォームすると予想しています。

Desh Peramunetilleke 氏率いるジェフリーズのストラテジストはリポートで、「潜在的な中国の経済活動再開や政策支援、地政学的緊張の緩和、テクノロジーサイクルの底打ちなどのポジティブな触媒は、北アジア市場の急激な再評価を促進する可能性が高い」と記している。 証券会社は、香港、中国、韓国、台湾をオーバーウエイト、インドネシアを中立、インドをアンダーウエートしています。

読む：北アジア株式の回復はインドの魅力を損なう可能性がある：BNP

チップス、中国

韓国と台湾の強気のケースは、サムスン電子や台湾積体電路製造などの業界大手の本拠地であるため、チップの優位性にも基づいています。また、中国を最大の貿易相手国としています。

SocGen と Lombard Odier Private Bank は今月、モルガン・スタンレーとともに、投資家はアジアの半導体株に立ち返るべきだと述べた。

アラン・ボコブザ率いるSocGenストラテジストは先週のリポートで、「株価は通常、半導体サイクルが底をつくXNUMX～XNUMX四半期前に底を打つ」と書いた。 「私たちはこの時点にいるかもしれません。」

香港の中国株は、M&G Investments や Eastspring Investments から Franklin Templeton Investments までの資産運用会社がこの上昇に乗り出しているため、2006 年以来最高の月次表示の態勢を整えています。

本土では、外国のファンドが香港との取引関係を通じて約 49 億元 (6.8 億ドル) 相当の株式を取得した。

リスクは残る

とはいえ、北アジアへの上り坂が平坦であるとは言えません。

輸出への依存度が高いため、市場は世界的な不況のリスクに対して脆弱であり、米国と中国が関与する地政学的緊張の中心にあることがよくあります。 さらに、中国でのウイルス感染者数が過去最高を記録したことも、市場の前向きな勢いを弱めています。

ウィリアム・ブレア・インベストメント・マネジメントのポートフォリオ・マネジャー、ビビアン・リン・サーストン氏は「地政学的な懸念が続いている」と述べた。 そして、業界のサイクルは回っていますが、「世界経済が減速している場合、サイクルと命題を再評価する必要があると思います」と彼女は付け加えました。

それにもかかわらず、収益予測はすでに北部経済全体で大幅に下落しているため、市場にはさらに上振れの可能性がある可能性があります。 中国、韓国、台湾の株価指数は依然として年初来で 15% 以上下落していますが、インドネシアとインドの株価指数はそれぞれ約 7% 上昇しています。

中国ウォッチャーにとっては、XNUMX 月初旬に開催される政治局会議とそれに続く年次中央経済工作会議が有益なシグナルを提供する可能性があります。

モルガン・スタンレーのチーフ・アジア・エマージング株式ストラテジスト、ジョナサン・ガーナー氏は今月初めのインタビューで、「駅を出発する列車に例えれば、主要な機関車は韓国であり、それはすでに駅からかなり離れている」と語った。 「今、台湾のエンジンもステーションを離れています。 そして、列車の真ん中、つまり中国に近づいていきます。」

–John Cheng の協力を得て。

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