ジェームズ・オショーネシーの成長戦略を満たす25銘柄

この記事では、影響力のある投資家であり、投資顧問会社オショーネシー・キャピタル・マネジメントの社長であるジェームス・オショーネシーが使用した戦略を紹介します。 オショーネシーがこの戦略に利用する主要な特性を持つ銘柄を特定する方法と、Growth II 画面からの 25 の現在の銘柄アイデアについてお読みください。

宇宙

オショーネシーは、投資対象を選択し、パフォーマンスとリスクのベンチマークとして機能する 150 つの基本的な株式グループ (すべての株式と時価総額が大きい株式) を確立します。 「全株式」ユニバースは、時価総額 (発行済株式数×市場価格) が XNUMX 億 XNUMX 万ドル以上の株式を選択することによって決定されます。 オショーネシー氏は、取引所に上場されているすべての株式を使用するのではなく、プロのマネーマネージャーが流動性のためにそれほど困難なく購入できる株式のみに焦点を当てています。 彼の本の中で ウォールストリートで機能するもの, オショーネシーは、150年31月1994日時点の時価総額カットオフである26.7億1952万ドルに基づいて、バックテストの目的で最小値が1996年の約150万ドルになるようにこの数値をインフレに合わせて調整した。 改訂版では分析が XNUMX 年まで延長されました。 しかし、オショーネシー氏は、追加の XNUMX 年間は時価総額の範囲を固定することを選択しました。 また、オショーネシーの戦略に基づいてスクリーンを構築する場合、全株式ユニバースの時価総額の下限を XNUMX 億 XNUMX 万ドルに抑えることも決定しました。

分析を時価総額が150億25万ドルを超える銘柄に限定すると、現在米国の取引所で取引されている銘柄のXNUMX％が除外される。

大型株ユニバースは、ユニバース全体の平均よりも大きな時価総額を持つ銘柄を選択することによって決定されます。 通常、非常に大規模な企業が平均時価総額を押し上げるため、このフィルターを通過する企業の割合は低くなります。 テストの結果、この大型株グループのリターンとリスクパフォ​​ーマンスはS&P 500と同様であることが明らかになりました。1,597年30月1997日にAAIIがこの戦略を使用して最初のスクリーニングを実施したとき、時価総額の平均は3億2022万ドルでした。9,383年XNUMX月XNUMX日の時点で、上場株式の平均時価総額はXNUMX億XNUMX万ドルに増加しました。

成長戦略

成長戦略では、平均を上回る収益成長を継続する企業を見つけようとします。 オショーネシー氏は、XNUMX 年および XNUMX 年の高い収益成長率、高い利益率、高い自己資本利益率、高い相対的体力など、多くの基本的な成長戦略をテストしました。 これらの単純な成長戦略のほとんどは、非常に危険であることが判明しました。 成長株は、特に強気市場で非常に高いリターンを生み出すときに急成長しますが、非常に弱気な時期も経験します。 そして長期的には、そのリターンは高いリスクを十分に補うことはできません。 ただし、相対的な強さと持続的な利益成長は例外でした。

利益の伸び: オショーネシー氏は、XNUMX 年間であろうと XNUMX 年間であろうと、利益成長が最も大きく増加した企業を買収するのは失敗であると発見しました。 同氏によると、投資家はこうした銘柄に多額のお金を払いすぎる傾向があるという。 一方で、継続的な収益成長（XNUMX 年間にわたって毎年増加）を示している銘柄は、他の銘柄と組み合わせると好調に見えるようです。

相対的な強さ (XNUMX 年間の価格変化): 相対的な強さ (前年比で最も高い価格変化) を持つ株式は、翌年に最高のリターンを生み出します。 オショーネシー氏は、このスクリーニングがあらゆる規模の株式に対して最も効果的なフィルターの XNUMX つであることを発見しましたが、これは投資家の規律を厳しくテストする可能性のある非常に不安定なアプローチであると警告しています。 モメンタムインジケーターが機能するのはなぜですか? オショーネシー氏は、市場は単に「口先だけで金を出している」のではないかと推測している。 逆にオショーネシー氏は、投資家はXNUMX年間で最大の損失を出した企業はおそらく損失を出し続ける可能性が高いため、避けるべきだと示唆している。

オショーネシー氏は、大企業を検討から除外することを好みませんが、成長戦略は小型株の方がより安定したパフォーマンスを示します。 また、成長の大きさは高収益株を特定するのにほとんど役に立たないようですが、持続的な利益成長と相対的な強さの両方が有用な成長スクリーニングを提供します。

成長Ⅱ戦略の推進

相対的な価格の強さを除いて、オショーネシーがテストした成長戦略はあまり有望ではありませんでした。 オショーネシーの単一要素テストでは、最高の利益成長率、最高の利益率、最高の株主資本利益率などの要素という極端な値を持つ企業がスクリーニングされました。 これらの極端な成長要件を緩和し、適度な価値要件を確立することにより、オショーネシーは力強い価格成長と合理的なリスクの望ましい組み合わせを持つポートフォリオを構築することができました。

ただし、彼の成長画面を構成する基準は、初版と改訂版の間で変わりました。 ウォールストリートで機能するもの シフトの説明も無しに。 元の成長画面では収益の一貫性と相対的な強さが強調されていましたが、改訂された画面（成長 II）では相対的な強さが強調されています。

オショーネシーの成長株スクリーニングは、小型株のほうが大型株よりも大きな成長の可能性があるため、全株ユニバースに基づいています。 全株ユニバースでは、時価総額が 150 億 XNUMX 万ドルを超える株を探します。 この数値はインフレに合わせて毎年調整する必要があります。

当初、彼の成長戦略は、高い収益成長レベルに依存するのではなく、収益の安定性に焦点を当てていました。 10 年間の連続収益成長のスクリーニングが指定されましたが、非常に限定的であることが判明しました。 改訂版では、現在の年収が前年よりも高いことのみを要件としている。 改訂された成長スクリーニングでは、過去 XNUMX 四半期と比較して、最近の XNUMX 四半期の一株当たり利益がプラスの変化を遂げることを目指しています。 収益一貫性スクリーニングの対象となる銘柄は全体の XNUMX% 未満であるのに対し、銘柄の約半数がこの基準を満たしています。

オショーネシーは最大値を確立することで成長要件のバランスを取ります。 価格対売上高（P / S）比 天井は1.5。 株価売上高比率は、現在の価格を直近 12 か月間の一株当たりの売上高で割ったものです。 売上高に対する株価の評価を表す指標です。 比率が高い場合は、過大評価されている状況を意味する可能性があります。 比率が低い場合は、株価が過小評価されていることを示している可能性があります。 値スクリーンとして独立して使用する場合、0.75 または 1.0 というより制限的な上限が一般的です。 成長スクリーニングでは株価売上高比率が緩和され、より成長志向の企業が通過できるようになりますが、極端な評価額を持つ企業はフィルタリングされます。

次に、オショーネシーは、昨年の相対的な価格強さが最も高かった 50 社をスクリーニングします。 相対的な価格の強さは価格の勢いを示す指標です。 株式のパフォーマンスを市場と比較することで、投資家の期待と関心を確認します。

当社の O'Shaughnessy Growth II スクリーニング モデルは、1998 年以降の年間平均上昇率が 16.7% であるのに対し、同期間の S&P 5.9 指数の上昇率は 500% と、目覚ましい長期パフォーマンスを示しています。

オショーネシー成長スクリーニング II を通過した 25 銘柄

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