2022年は米国債にとって史上最悪の年でした。 2023 年のポジショニング方法

債券市場は 2022 年に大幅なメルトダウンに見舞われました。

債券は一般的に、投資ポートフォリオの中で退屈で比較的安全な部分であると考えられています。 彼らは歴史的に ショックアブソーバー、株式が急落したときにポートフォリオを浮き上がらせるのに役立ちます。 でもその関係 壊れた 昨年、債券は退屈ではありませんでした。    

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実際、歴史的な投資収益を研究するサンタクララ大学の名誉教授であるエドワード・マッカリー氏の分析によると、米国の債券投資家にとっては史上最悪の年でした。

内破は主に米国連邦準備制度の機能です 積極的に金利を引き上げる XNUMX月にピークに達したインフレと戦うために 1980年代初頭以来の最高率 パンデミック時代のショックの融合から生じました。

インフレは要するに、債券の「クリプトナイト」であるとマッカリー氏は述べた。

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「250年前にさかのぼっても、2022年よ​​り悪い年は見つからない」と彼は米国の債券市場について語った。

その分析は米国債や投資適格社債などの「安全な」債券に集中しており、「名目」リターンと「実質」リターン、つまりインフレ調整前と調整後のリターンの両方に当てはまると彼は述べた。

例として、Total Bond Index を見てみましょう。 このインデックスは、米国の投資適格債を追跡します。これは、信用格付け機関が債務不履行のリスクが低いと見なす企業および政府の債務を指します。

指数は 13 年に 2022% 以上下落しました。それ以前は、名目ベースで 12% 下落した 1980 年 9.2 月に指数は XNUMX か月で最悪のリターンを記録していたとマッカリー氏は述べています。

その指数は 1972 年にさかのぼります。さまざまな債券バロメーターを使用して、さらにさかのぼることができます。 債券のダイナミクスにより、期間または満期が最も長い債券ほどリターンが悪化します。

たとえば、中期国債は 10.6 年に 2022% 下落しました。これは、少なくとも 1926 年までさかのぼる米国債の記録上最大の下落であり、それ以前の月次財務データは少しむらがある、と McQuarrie 氏は述べています。

最も長い米国国債の満期は 30 年です。 このような長期の米国債は、39.2 年に 2022% 下落しました。 index 長期追跡 ゼロクーポン債.

これは 1754 年以来の記録的な低さである、と McQuarrie 氏は述べています。 19 年に長期国債が 1803% 下落したとき、ナポレオン戦争時代までさかのぼる必要があります。McQuarrie 氏は、この分析では、1918 年以前に英国が発行した国債をバロメーターとして使用していると述べました。米国が発行したものよりも間違いなく安全です

フロリダ州オーランドを拠点とする認定ファイナンシャル プランナー、チャーリー フィッツジェラルド XNUMX 世は、「昨年、債券市場で起こったことは地殻変動的でした。 「私たちは、このようなことが起こる可能性があることを知っていました。」

「しかし、実際にそれが実行されるのを見るのは本当に大変でした。」

2023年に何が待ち構えているかを知ることは不可能ですが、多くのファイナンシャルアドバイザーや投資専門家は、債券がそれほどうまくいかない可能性は低いと考えています.

リターンが必ずしもプラスに転じるとは限らないが、債券は株式に比べてポートフォリオの安定剤および分散剤としての地位を取り戻す可能性が高いとアドバイザーは述べた。

メリーランド州キャビンジョンに本拠を置くエクスペリエンシャル・ウェルスの最高投資責任者であるフィリップ・チャオ氏は、「債券は債券のように、株は株のように振る舞う可能性が高い。株が下がっても、ほとんど動かないだろう」と語った。

金利は 2022 年にどん底で始まりました。大不況以来、ほとんどの期間、この水準でした。

米国連邦準備制度理事会は、経済を下支えするために、パンデミックの初めに借り入れコストを再びほぼゼロに削減しました。

しかし中央銀行は 逆のコース 4.25月から。 FRB は昨年、ベンチマーク金利を 4.5 回引き上げ、当時の XNUMX% から XNUMX% に引き上げました。 1980 年代初頭以来の最も積極的な政策の動き.

これは債券にとって非常に重要でした。

債券価格は金利と逆の動きをします。金利が上昇すると、債券価格は下落します。 基本的には、より高い金利で新しい債券が発行されると、現在保有している債券の価値が低下するためです。 これらの新しい債券は、より高い利回りのおかげでより多くの利払いを提供し、既存の債券の価値を低下させます。その結果、現在の債券の価格が下がり、投資収益が低下します。

さらに、2022 年後半の債券利回りは少なくとも 150 年間で最低水準にあり、これは債券が歴史的に見て最も高かったことを意味すると、モーニングスターの調査担当バイスプレジデント、ジョン・レケンサーラー氏は述べています。

インフレが表面化し始めたとき、高価な債券を購入した債券ファンドマネージャーは、最終的に安値で売却した、と彼は述べた。

「債券価格のより危険な組み合わせはほとんど想像できない」とRekenthaler 書いた.

満期日がより長い債券は、特に破綻しました。 満期日は、債券の期間または保有期間と考えてください。

より長期の債券を保有する債券ファンドは、一般的に「デュレーション」が長くなります。 デュレーションは、金利に対する債券の感応度の尺度であり、他の要因の中でも特に満期の影響を受けます。

これがどのように機能するかを示す簡単な式を次に示します。 中期債券ファンドのデュレーションが 5 年間だとします。 この場合、金利が 1 ポイント上昇するごとに、債券価格は 10 パーセント ポイント下落すると予想されます。 予想される下落率は、デュレーションが 10 年のファンドでは 15 ポイント、デュレーションが 15 年のファンドでは XNUMX ポイントなどです。

金利が約2022％上昇したことを考えると、4年に長期債が特に大きな損失を被った理由がわかります.

ただし、今年のダイナミクスは異なるようです。

米連邦準備理事会（ＦＲＢ）は利上げを続ける態勢を整えているが、利上げがそれほど劇的または急速になる可能性は低く、その場合、債券への影響はより抑えられるだろうとアドバイザーは述べた。

「神の緑の大地において、FRBが2022年にこれほど多くの利上げを迅速かつ高水準で行うことはあり得ない」と述べた。 リー・ベイカー、アトランタを拠点とする CFP であり、Apex Financial Services の社長です。 「0% から 4% になると、それは破滅的です。」

「私たちは 8% には行きません」と彼は付け加えました。 「仕方がない。」

XNUMX 月、FRB 当局者は 彼らは金利を5.1%まで引き上げると予測した その予測は変わる可能性があります。 しかし、債券の損失のほとんどは過ぎ去ったようだと、チャオ氏は述べた。  

さらに、債券やその他の種類の「債券」が年に入り、2021 年よりもはるかに強いリターンを投資家にもたらしています。

「今年はまったく新しいシナリオだ」とCFPは述べた キャシー・カーティス、カリフォルニア州オークランドに本拠を置くCurtis Financial Planningの創設者。

フィッツジェラルド氏は、2023年の全体像の中で、昨年のパフォーマンスを考慮して債券を放棄しないでください. 彼らは多様化したポートフォリオにおいて依然として重要な役割を果たしていると彼は付け加えた。

の伝統的なダイナミクス 60/40ポートフォリオ — 株式に60%、債券に40%加重された、投資家向けのポートフォリオバロメーター — が戻ってくる可能性が高いとアドバイザーは述べています。 言い換えれば、株式が下落した場合、債券は再びバラストとして機能する可能性が高い、と彼らは述べた。

過去70年ほどの間、債券利回りが低いため、多くの投資家がポートフォリオの目標リターンを達成するために株式の配分を増やしてきた。おそらく、株式と債券の全体的な配分は、30/60に対して40/XNUMXになるだろうとベイカー氏は述べた。

2023年には、株式エクスポージャーを再び60/40の範囲に戻すことが理にかなっている可能性があります.Baker氏は、債券利回りが高いことを考えると、同じ目標リターンを達成できますが、投資リスクは低下すると付け加えました.

将来の金利変動の範囲が不透明なままであることを考えると、一部のアドバイザーは、長期国債よりも金利リスクの少ない短期および中期国債を保有することを推奨しています。 投資家がそうする程度は、資金のタイムラインによって異なります。

たとえば、翌年に住宅を購入するために貯蓄している投資家は、預金証書または 12、XNUMX、または XNUMX か月の期間の米国財務省債にいくらかの資金を預けることができます。 高利回りのオンライン貯蓄口座やマネーマーケット口座も良い選択肢だとアドバイザーは述べた。

現金代替 カーティス氏によると、一般的には現在約3％から5％を支払っています。

「クライアントの現金配分を機能させて、まともなリターンを安全に得ることができます」と彼女は言いました。

ただし、今後、短期債をオーバーウエートするのは賢明ではない、とカーティス氏は述べた。 インフレと利上げが緩和しているように見えることを考えると、XNUMX 年から XNUMX 年ではなく、たとえば XNUMX 年から XNUMX 年という中間的なデュレーションを持つ、より典型的な債券ポートフォリオで投資ポジションを開始するのに適した時期です。

平均的な投資家は、iShares Core US Aggregate Bond Fund (AGG）、例えば、カーティスは言った。 ファンドのデュレーションは6.35月4日時点でXNUMX年だった。高税率層の投資家は、課税口座ではなく退職金口座でトータルボンドファンドを購入すべきだとカーティス氏は付け加えた。