イーサリアムのマージとは何を意味しますか? マージ後の分析

全体として、イーサリアムは 責任 暗号通貨のエネルギー使用量の 20% から 39% の間です。 これを一掃することは、テレビの電源を入れるたびに、別の気候災害、恐ろしい統計、または地球が崩壊しているという他の恐ろしい兆候を目にするときの素晴らしい勝利です.

長期的には、ネットワークがよりスケーラブルになることも期待されています。 これに対する主な希望は、ネットワーク全体のブロックチェーンを本質的に「シャード」と呼ばれる小さなパーティションに分割するシャーディングによるものです。 それ以上の詳細は、この作品の範囲を超えています – 私はこれが小説に変わることを望んでいません – しかし、私はこれについて将来深く掘り下げ、完成したらここにリンクします.

イーサリアム供給

ここでの他の興味深い開発は供給です。 暗号通貨で「デフレ」ほど魅力的な言葉はないでしょう。2015 年に Vitalik が Ethereum を発明して以来、供給は増加しています。

もはやインフレでなくなると言うのは時期尚早ですが、少なくともインフレ率は確実に鈍化するでしょう。

IntoTheBlock の Lucas Outumoro 氏によると、統合の結果として、各ブロックに発行される ETH の量は 85% から 90% の間で減少します。 興味深いことに、これは一晩で約 4 回のビットコインの半減に相当します (半減とは、ビットコインで XNUMX 年ごとに発生する現象で、ブロックの報酬が半減します)。  

私がこれを書いている時点で、イーサリアムの供給量は合併以来 191 ETH 減少しています。 それはとてもクールです。

ただし、合併直後は投機、取引量、手数料が高く、その結果、より多くの ETH が焼却されていることに注意してください。したがって、この供給の減少は、将来起こることと比較して過剰な可能性があります。

Outumoro はさらに、ETH は現在の 3.5% よりは少ないものの、Merge 後にわずかにインフレになると予測しています。 下のグラフは、彼の最新の見積もりをきちんと示したもので、デフレほどではありませんが、過去の水準を大きく下回っています。

これにより、あらゆる種類の異なる価格効果が開かれます。 そして、これはだけでなく ETH、しかし業界全体に。 私 書いた 先月、イーサリアムのステーキング利回りがすべてのリスクのない利回りを生み出す可能性に関して私が持っているXNUMXつの理論について DeFi. これはそのような潜在的な結果の XNUMX つですが、価格の動きとより広い市場との相関関係は、今後追跡するのに魅力的です。

分散化とセキュリティ

地方分権への影響については、多くのことが語られてきました。 PoS は、定義上、より多くのトークンを保持する人に、より多くの利回りで報酬を与えるため、より多くのトークンを保持することにつながります。 それがいかに気になるかがよくわかります。

一方、支持者は、マイニングへのアクセスが困難になったことで、プルーフ・オブ・ワークが以前よりも集中化されていると主張するでしょう。 彼らの意見には一理ありますが、現在、マイニングの大部分は専門企業によって行われ、大学の寮にある個人のラップトップでビットコインをマイニングする時代はとうの昔に過ぎ去っています。それは全体像を見落としています。

プルーフ・オブ・ワークは完璧にはほど遠いですが、「ハードマネー」を生み出すという点では、可能な限り近いものです。 検閲もハッキングも改ざんも不可能な通貨が流行する場合、セキュリティは不可欠であり、この PoS への移行は、51% の過半数の攻撃という終末のシナリオの可能性を高めます。

説明させてください。 マージ後に Ethereum のバリデーターになるには、32 ETH を投稿する必要があります。 これは大きな変化であり、執筆時点で 50,000 ドルを超えています。つまり、日常のユーザーには不可能です。 そこでステーキング プールが登場します。ユーザーはプールに貢献し、比例して報酬を獲得します。

問題は、これらのプルーフ オブ ステーク バリデーターの多くが簡単に規制され、この終末のシナリオでは検閲さえされてしまうことです。 これは大げさな憶測ではありません。 それは以前に起こったことがあります。

物議を醸しているイーサリアム上で実行される「ミキサー」であるトルネード キャッシュは、ユーザーがオンチェーン トランザクションの発信元と宛先を難読化できるようにする (したがって、プライバシーを強化するだけでなく、マネー ロンダリングを促進する) こともあり、外国資産局によって制限対象エンティティのリストに追加されました。 Control (OFAC) は、米国財務省の金融執行機関です。 言い換えれば、あなたが台無しにしたい人ではありません。

多くの人がやみくもに「地方分権化」を検閲に抵抗するものとして説きましたが、この大失敗は、これがナイーブであることを証明しました。 Tornado のような分散型アプリケーションは実際に直接シャットダウンすることはできませんが、結局のところ、それはイーサリアム ブロックチェーン上で動作するコードの一部にすぎません。

Tornado の Web サイトがクラッシュし、Github のソース コードが削除され、集中ノード インフラストラクチャ プロバイダーである Infura と Alchemy (Metamask を含む Ethereum のオンボーディングの多くを強化) が Tornado をブラックリストに登録し、Circle などの集中型ステーブルコイン プロバイダーはウォレット アドレスを無効にしました。

さらに、Aave や Uniswap などの DeFi プロトコルでさえ、制裁関連のウォレット アドレスへのフロント エンドを無効にしていました (プロトコルは全体的に分散化されていますが、フロントエンドは集中化された Web サービスです)。

これがステーキングプールにどのように関係しているかは、それらが集中化された、したがって検閲を受けやすいバリデーターを介して実行されることです。 私のイーサリアムはバイナンスに賭けられています。 他の人気のあるプロバイダーは、Coinbase (公開会社)、Huobi、Bitstamp などです。

実際、バリデーターの 51 分の XNUMX 以上が OFAC に準拠する必要があります。 それは大きな数です。 そして、ネットワークの XNUMX% が制御下に置かれるとどうなるか知っていますか? うん – 悪意のある攻撃を受けやすい. したがって、私たちは定義上、米国政府がイーサリアム ブロックチェーン全体を規制、検閲、または制御できる時点にいます。

イーサリアムの将来の方向性に「重大な」影響を与える集中型ステーブルコイン プロバイダーについての Vitalik 自身の引用を覚えていますか? この文脈で、米国政府が同じことをすることができると想像するのは難しすぎますか?

陽性

私が言ったように、これは終末のシナリオです。 全体として、Merge は Ethereum にとって信じられないほど強気な開発であり、私はこれがネットワークが取るべき方向性であると何年にもわたって記録してきました。 しかし、それはビットコインと、価値の保存と侵入不可能な硬貨になることを目指している PoW ブロックチェーンとの対比を浮き彫りにしています。 そして、ここで客観的になり、すべての結果を分析することが重要です。

イーサリアムはスケーリングのためのソリューションを必要としており、これは将来のそれらの取り組みを容易にするのに役立ちます. 第二に、そのビジョンはビットコインとは異なり、その膨大な量のエネルギーの消費は、この点で正当化するのが難しい.

イーサリアムは、分散型金融の構成要素となり、Web3 やその他の無数の暗号機能が動作するパイプラインになることを目指しています。 セキュリティは構成されますが、人生はトレードオフであり、ここでの利点は欠点を上回ります.

価格行動

マージが近づくにつれて、価格に多くの目が向けられましたが、何もしませんでした。 しかし、それは実際には素晴らしいことです。 合併の多くはすでに値付けされていたので、それがキューに正しく進んだことが価格に反映され、これまでかなり控えめだった朝に、より広い市場に大きく追随しました.

これは、今朝のビットコイン、そして実際に株式市場で見たものと似ています。 ねえ、今週初めのさらに別の耳障りなインフレの読書だったシェルショックの後、投資家は文句を言わないでしょう.

次に、非常に興味深い資金調達率を見てみましょう。 初心者にとっては、マイナスの資金調達率は、デリバティブ市場にロングよりもショートの売り手が多いことを意味します。 一方、正の資金調達率は、より多くのロングがあることを意味します。 そのため、伝統的に、強気相場ではプラスの資金調達率が見られ、弱気相場ではマイナスになります。

下のグラフが示すように、イーサリアムの資金調達率が急激にマイナスに転じたため、今月は合併に向けて少し混乱が見られました。 実際、過去最低水準です。

ただし、これは考えてみれば当然のことです。 イーサリアムへのスポットエクスポージャーは、所有者に ETH PoW トークンをもたらす可能性が高く、これはまもなくエアドロップされます。 私は ETH PoW に批判的でしたが (私はそれを時間の無駄だと考えています)、それは価値をもたらす可能性があり、投資家は ETH を手に入れようと努力することでこれに賭けています。 したがって、ETH の所有者はこの価値を受け取るため、マージを保持する追加のインセンティブがあります。

したがって、現物を切望して先物を空売りすると、通常よりも多くの費用がかかるはずです。 そうでなければ、裁定取引の機会があり、市場は非効率的になります。 ETH を買い、ETH 先物を売り、ETH PoW トークンを無料で受け取ることができます。

Bitfinex は、PoW トークンの先物契約を提供しているため、この PoW トークンの価格アクションを示しています。 60月下旬に24ドルまで上昇し、その後下落しましたが、その値（現在XNUMXドル）は、資金調達率がさらにマイナスになっている理由を示しています.

今後の値動き

水晶玉を期待してここまで読んでくれたら申し訳ありませんが、ここには洞察がありません。 マージは成功しており、長期的には非常に強気です。 しかし、短中期的には、インフレ、エネルギー危機、大規模な不安、地政学的な大惨事、その他多くの予測不可能な変数など、独自の一連の課題に直面している世界に私たちはまだ生きています。

今週のCPIプリントは、マクロが現在暗号市場をリードしており、予見可能な限りそうし続けることを示しています. これは、私が最近数え切れないほどの時間を費やして書いてきたテーマであり、最近では、弱気で非常に不確実であるにもかかわらず、たくさんの株を購入したときに、環境は今後も激動し続けるでしょう.

暗号は、リスクスペクトルから可能な限り離れています。 したがって、短期的には劇的に変化し、どこに行くかは誰にもわかりません。

しかし間違いなく、これは仮想通貨の歴史において絶対に重要な瞬間です。 ようやくマージが行われ、問題なくスムーズに行われました。

それは信じられないほどの成果です。 関係者全員によくやった。