イーサリアムのヴィタリック・ブテリン氏 は、アルゴリズム (アルゴ) ステーブルコインが長期的に実現可能かどうかを確立する方法について 25 つの思考実験を提案しました。 XNUMX月XNUMX日、 ブテリン氏はこう述べた。 Terraのメルトダウンの余波で暗号通貨とDeFiの検査が強化されることは「本当に有益だ」と述べた。 しかし、彼はアルゴステーブルコインを完全に否定しないようにアドバイスした。
ブテリン氏のコメントは、TerraのUSTが1週間前に77ドルのペッグを失い、LUNAトークンが0.00014ドルから42ドルに下落したことがきっかけとなった。 これにより、Terra ブロックチェーンが危険にさらされ、暗号通貨市場から XNUMX 億ドルが消滅しました。
ブテリンによる XNUMX つの思考実験
同氏はTerraのメルトダウンが「DeFiの金融メカニズムに対するより高いレベルの監視」をもたらしたことを賞賛する一方で、自動化されたステーブルコインが設計上欠陥があるという考えを否定した。 彼は言った、
「私たちが必要としているのは、ステーブルコインの推進主義やステーブルコインの破滅主義ではなく、むしろ原則に基づいた考え方への回帰です。 根本的に欠陥があり、最終的に崩壊する運命にある自動化されたステーブルコインの設計は数多くあり、理論的には生き残ることができるがリスクが高いものもたくさんありますが、理論的には非常に堅牢で、暗号市場の極端なテストを生き延びたステーブルコインも数多くあります。実際の状況。」
彼のブログは、Reflexer の完全にイーサ担保型のものに焦点を当てていました。 RAIステーブルコイン 特に。 RAI ステーブルコインは法定通貨の価値に関連付けられておらず、代わりに市場のボラティリティに比例して対抗する金利を設定するアルゴリズムを採用しています。 また、ユーザーが RAI を目標価格帯に戻す動機にもなります。
ブテリン氏によれば、これは「担保付き自動ステーブルコインの純粋な『理想的なタイプ』を例示している」という。 また、その構造により、ユーザーがステーブルコインに対する信頼が低下した場合、ETH の流動性を引き出すこともできます。 同氏は、自動化されたステーブルコインの信頼性を判断するのに役立つXNUMXつの思考実験について言及した。
ステーブルコインはユーザーゼロまで「縮小」できるのでしょうか?
ブテリン氏によると、市場活動が「ほぼゼロに下がった」場合、ユーザーはステーブルコインプロジェクトから流動性の公正価値を受け取ることができるはずだという。
同氏はまた、USTはその構造上、価格とUSDペッグを維持するためのユーザー需要を維持するためにLUNA、または同氏がボリューム通貨（ボルコイン）と呼ぶものを必要とするため、この基準を満たしていない、と主張した。 逆のことが起こった場合、両方の資産の崩壊を止めるのはほぼ困難になります。
「まず、ボルコインの価格が下落します。 その後、ステーブルコインは揺れ始めます。 このシステムは、より多くのvolcoinを発行することでステーブルコインの需要を強化しようとします。 システムに対する信頼が低く、買い手がほとんどいないため、volcoinの価格は急速に下落します。 最後に、ボルコインの価格がゼロに近づくと、ステーブルコインも崩壊します。」
同幹部はまた、RAIはETHによって裏付けられているため、ステーブルコインに対する信頼の低下によってXNUMXつの資産間に負のフィードバックループが生じることはないと主張した。 これにより、広範な崩壊のリスクが軽減される可能性があります。
XNUMX 番目の思考実験は、ステーブルコインのプロトコルが「マイナス金利の導入」を可能にするかどうかを確認することです。 言い換えれば、アルゴリズムは、ステーブルコインがリンクされているインデックスの潜在的な成長率を一掃できる必要があります。
この幹部は、これが時間の経過とともに、信頼できるプロトコルとポンジ スキームを区別する基本的な側面であると信じています。
これらの実験はまだ不十分ですか？
ただし、注意点があります。 ブテリン氏は続けて、上で概説した状況に対処できるアルゴ機能を持つステーブルコインが「安全」であることを意味するものではないと強調した。
「他の理由（担保比率の不足など）でも脆弱であるか、バグやガバナンスの脆弱性がある可能性があります。 しかし、定常状態と極端な場合の健全性は、常に最初にチェックするもののXNUMXつである必要があります。」
出典: https://ambcrypto.com/heres-ethereum-co-founders-take-on-algorithmic-stablecoins/