Coinbase、イーサリアム再ステーキングの報酬とリスクを比較検討

大手暗号通貨取引所のコインベースは、イーサリアムの再注目トレンドを掘り下げた新しいレポートを発表した。アナリストのデイビッド・ハン氏とデビッド・ズオン氏が執筆したこのレポートは、再ステーキングがバリデーターのインセンティブをどのように再形成し、新たな機会を生み出し、複雑なリスクをもたらす可能性があるかを調査している。

Coinbaseのアナリストは、リステーキングが仮想通貨業界内で主要なテーマとして浮上している理由を説明しています。イーサリアムのプルーフ・オブ・ステーク（PoS）への切り替えにより、ステークされたETHの膨大なプールが作成され、ネットワークセキュリティの要件をはるかに上回りました。

しかし、特にリキッド・リステーキング・トークン（LRT）を通じたリステーキングの導入は、バリデーターとより広範な分散型金融（DeFi）エコシステムにとって機会とリスクの両方を最前線にもたらします。

レステイキングの成長と LRT の台頭

再ステーキングにより、イーサリアムバリデーターは、ネットワークのベースレイヤー上で追加のサービスを保護することで追加の報酬を獲得できます。この概念は、再ステーキングプロトコルであるEigenLayerの台頭とともに定着し、総価値ロック（TVL）総額12.4億ドルを誇るXNUMX番目に大きなイーサリアムDeFiプラットフォームになりました。

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EigenLayer は、アクティブに検証されたライブ サービス (AVS) が不足しているにもかかわらず、爆発的な成長を遂げています。これは、追加のプロトコル検証者が報酬を増やすために確保できるものです。これは、短期的な農業の機会がある程度の関心を引き起こす可能性があることを示唆しています。 Coinbaseのアナリストは、農業が終了するか、最初のAVS利回りが期待を裏切った場合、EigenLayerのTVLは短期的に低下すると予測しています。

再配置は、並行して LRT の出現を促進します。これらのトークンは、再ステーキングされたETHに対する請求を表し、保有者に柔軟性とさらなるDeFi利益の可能性を提供します。現在、液体ステーキング分野で見られる傾向を反映して、複数の LRT プロトコルが競合しています。

複雑さと不確実な報酬

再ステークの可能性は明らかですが、Coinbaseの分析では財務面とセキュリティ面のリスクが浮き彫りになっています。さまざまな AVS への関与により、財務およびセキュリティへの影響の理解が複雑になる可能性があり、リスクは以前よりも高まっています。

Coinbaseの懸念は、イーサリアムの共同創設者ヴィタリック・ブテリン氏が2023年XNUMX月に述べたことと同じだ。

「場合によっては、他のプロトコルのルールに従って不正行為をした場合、デポジットも減額されます。他のケースでは、議定書内のインセンティブはなく、賭け金は単に投票に使用されます」とブテリン氏は書いた。 

さらに、最初に利用可能な AVS がどれだけ儲かるかはまだわかりません。一部の LRT プラットフォームは、AVS からの収益がコストをカバーするのに不十分な場合、持続不可能な料金体系に直面する可能性があります。

さらに、どの AVS をバックアップするかを決定することは、再ステーキングに携わる人々にとって、さらに複雑になります。この意思決定プロセスにより、リスクを正確に評価することが困難になる曖昧な環境が生み出されます。

LRT のプロバイダーは、可能な限り最高の利回りを追求する誘惑に駆られる可能性があり、その影響を包括的に理解することなく、ユーザーをより高いレベルのリスクにさらす可能性があります。

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こうした懸念にもかかわらず、再ステーキングは革新的なDeFiプロトコルへの道を切り開き、イーサリアムの経済モデルに大きな影響を与える可能性があります。 LRTにおけるDeFiセクターのTVLが8.5億ドルに近づき、CoinGeckoのようなプラットフォームがトークンの再ステーキングを重要な成長分野として分類していることにより、イーサリアムのエコシステムにおける再ステーキングの軌道は大幅な進化に向けて設定されています。