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どうしたの？ テラの大失敗は、暗号業界を悩ませている欠陥を明らかにします

05/14/2022
ビットコインイーサリアムニュース

この 1.2 週間は仮想通貨の歴史において暗黒時代となり、この業界の時価総額は 2021 年 XNUMX 月以来初めて XNUMX 兆 XNUMX 億ドルにまで落ち込みました。混乱の主な原因は、 Terra のリアルタイム崩壊、一連のアルゴリズム ステーブルコインを強化する Cosmos ベースのプロトコル。

約 XNUMX 週間前、テラ (LUNA) 単一トークンで、市場で最も価値のある暗号通貨のトップ 10 にランクされています。 トレーディング 価格は85ドル。 しかし、11月15日までに、資産価格は48ドルまで下落した。 そして、99.98 時間後、トークンは現在 0.00003465 ドルの価格で取引されている価値の XNUMX% を失いました。

進行中の崩壊により、Terra のもう 1 つの関連商品である TerraUSD (UST) — 1:XNUMX の比率で米ドルにペッグされたアルゴリズムのステーブルコイン — はドルへのペッグを失い、現在は トレーディング $ 0.079527で

Terra エコシステムの説明

上で強調したように、Terra プロトコルは XNUMX つのコア トークン、つまり UST と LUNA の使用によって駆動されます。 ネットワーク参加者には以下の機能が与えられます。 LUNAを燃やしてミントUST テラステーションポータルにて。 簡単に言えば、Terra エコノミーは主に XNUMX つのプール、つまり TerraUSD 用と LUNA 用のプールで構成されるものとして想像できます。

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UST の価値を維持するために、LUNA 供給プールはその金庫に追加または減算されるため、クライアントは UST を鋳造するために LUNA を書き込む必要があり、その逆も同様です。 これらのアクションはすべて、プラットフォームのアルゴリズム市場モジュールによって刺激されており、UST の機能フレームワークは、最も近いステーブルコインのライバルであるテザーの機能フレームワークとは大きく異なります (UDST）およびUSD Coin（USDC）、どちらも法定資産によって直接裏付けられています。

UST (または一般的なアルゴリズム ステーブルコイン) の仕組みをよりよく説明するには、単純な図を使用するのが最善です。 たとえば、UST の価値が 1.01 ドルだとすると、ユーザーは Terra のスワップ モジュールを利用して 1.00 ドル相当の LUNA を 1 UST と交換するように奨励され、それによって純利益 0.01 ドルを手に入れることができます。

さて、形勢が逆転し、UST が 0.99 ドルに下がると、ネットワーク ユーザーはまったく逆のことを行うことができ、そのプロトコルにより、一部のユーザーは 1.00 ドル相当の UST を 1.00 ドル相当の LUNA と引き換えることができなくなります。 かつては仮説にすぎなかったこのシナリオは、今では現実のものとなっており、その結果、Terra プロトコルの崩壊だけでなく、世界中の投資家の目から見て暗号通貨業界の評判を傷つけることにもなりました。

ダメージコントロールだが役に立たない

今週初めにLUNAとUSTがフリーフォールに入った直後、プロトコルの共同創設者ド・クォン氏は、 リリース さらなる出血を抑えるための是正措置を発表する一連のツイート。 USTのドルとのデカップリングに対抗するための前段階として、クォン氏は 強化 UST の書き込みは、今になって思えばうまくいかなかったことがわかっています。

クォン氏は、基本プールを50万から100億の特別引出権(SDR)に増やし、PoolRecoveryBlockを36から18に減らすことで、プロトコルの鋳造能力が293億1.2万ドルからなんとXNUMX兆XNUMX億ドルまで増加する可能性があると主張した。

簡単に言うと、前述の変更を展開することで、Terra チームには次のことが可能になりました。 ミント 何もないところから XNUMX 倍の UST を生み出す、そのプロセスは現在進行中です 冗談めかしてKwontative緩和と呼ばれています。 仮想通貨取引所フェメックスのジャック・タオ最高経営責任者（CEO）は、この問題について専門家の見解を示し、今振り返ると、USTとLUNAを取り巻く災害の兆候はかなり長い間存在していたとコインテレグラフに語った。

まず第一に、アルゴリズムのステーブルコイン自体には実際の裏付けとなる資産がまったくないため、アルゴリズムのステーブルコインをめぐる一般的な考え方自体が非常に薄っぺらいものであると彼は考えている。 第二に、ド・グォンが就任すると発表したため、最近ルナ財団が大騒ぎになっていました。 総額10億ドルを購入 BitcoinでBTC）USTの予備として機能します。 この点に関して、タオ氏は次のように付け加えた。

「これらの購入はUSTの供給過剰をもたらし、販売圧力がLUNAに、そしてその後USTに高まり始めると、急速に低下し始めました。 この販売が行われると、LunaFoundationGuardはペグを維持するためにビットコインをオフロードする必要がありました。 しかし、反射的な売り圧力が続き、関連するすべての資産が大幅に下落し始めました。」

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タオ氏は続けて、USTステーキングで非現実的な年利20％（APY）を約束していたアンカー・プロトコル（テラ・ブロックチェーン上に構築された貯蓄、貸し出し、借り入れのプラットフォーム）も開発に大きな役割を果たしたと付け加えた。 。 UST に対する売り圧力が高まると、USD は 1.00 ドルのペッグを失い、制御不能なほど下落し始めました。

「Binanceの流動性が枯渇すると、Curveの1つのUSTプールがUSTの販売を開始し、Anchorの借入レベルはXNUMX億ドル以上減少しました。 この結果、特にステーブルコインに関しては、より広範なエコシステムが信頼性の問題に悩まされています。」

Terraは崩壊後、一時的にではあるが正式にオフラインになる

12 月 XNUMX 日、Terra ネットワークにサービスを提供するバリデーターが集合的に 決定しました 特に最近ネットワークの LUNA トークンが XNUMX ペニー以下になったことを受けて、潜在的なガバナンス攻撃を軽減するために、エコシステムに関連するあらゆるデジタル活動を停止することです。 

この時点で、Terraform Labs の公式 Twitter アカウントは、すべてのネットワーク アクティビティがブロック高さ 7,603,700 で停止していたことを明らかにしました。 LUNAの価値が100％近く下落したことで、同社の広報担当者は、開発者らはサードパーティによるガバナンスハッキングを防ぐ能力にもはや自信を持てなくなっていると示唆した。 ただし、ダウンタイムは短期間であり、Terra のコア チームは、バリデーターがそれ以降のすべての委任を無効にするパッチを適用できるようになり次第、運用を再開することを明らかにしました。

LUNA/USDT取引ペアが0.005 USDTマークを下回った結果、 バイナンスから上場廃止。 この動きは、ちょうど前日に仮想通貨取引所HuobiによってLUNAトークンが削除されたことに続いたものである。 上記の出来事が展開する前、USTは時価総額でテザーとUSDコインに次ぐ第XNUMX位のステーブルコインでした。

業界全体にとって悪い印象

タオ氏の見解では、このエピソード全体が、特に投資家の目に、暗号通貨業界のイメージに悪影響を与えるだろう。 特に同氏は、今回の暴落によって議員らが分散型ステーブルコインに関してより厳格になる可能性があり、多くの政府が独自の集中型ステーブルコインや中央銀行デジタル通貨（CBDC）の創設を積極的に模索する事態につながる可能性さえあると考えており、次のように付け加えた。

「残念ながら、LUNAの状況では、多くの優れたアルトコインの価値が大幅に失われるため、すべての人の口に悪い味が残ります。 しかし、この開発のより大きな重要な側面はそのタイミングです。 これはすべて、東ヨーロッパで戦争が激化しており、サプライチェーンが世界的に制約されており、インフレと金利が上昇しているときに起こったものです。」

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そうは言っても、彼はこれらすべてに小さな希望の兆しがあるかもしれないことを認めた。イベントの結果、ほとんどの粗末なプラットフォームが投資家の興味を大きく失い、最良のプロジェクトだけが生き残る可能性がある。 「今後はさらに監視が厳しくなり、投資家はビットコイン、イーサ、ソラナなどの最大規模の仮想通貨のみに安心して投資することを選択できるようになるだろう」と同氏は述べた。

したがって、この物語がどのように展開し続けるのか、特に従来の金融システムも増加する量の通貨によって破壊され続けているため、この事件が暗号通貨市場全体の発展/進化にどのような影響を与えるのかを見るのは興味深いでしょう。財政上の不利な圧力。