「雪の仕事」：暗号産業を大銀行に渡すためのプロット

「あなたがパラノイアだからといって、彼らがあなたを追いかけていないという意味ではありません。」 その格言は、ヘンリー・キッシンジャーからカート・コバーンまでのすべての人に起因していますが、最近では、暗号業界にふさわしいモットーになるでしょう。

2021年に、暗号信者は、米国政府が彼らのためにそれを持っていると確信するようになりました。 そして理由がないわけではありません。SECや他の規制当局による一連の決定は、連邦当局が業界に無関心であるだけでなく、積極的に業界に敵対していることを示唆しています。

問題はその理由です。 多くの暗号支持者は政府が腐敗している、または無能であると主張していますが、現実には、バイデン政権は脅威と見なす業界を飼いならすための巧妙な戦略を追求しています。 

一流の暗号会社の元規制当局や幹部へのインタビューは、暗号を粉砕するのではなく、暗号業界の中核部分であるステーブルコインを大手銀行に渡すことによってそれを採用するという洗練された計画を明らかにしています。 これを行うことで、規制当局は、自由奔放な暗号経済をかかとにするだろうと信じています。

「これは、暗号業界が急速に成長しすぎないようにする方法についての非常に考え抜かれた教義です」と、規制当局に助言した暗号起業家で投資家のマヤ・ゼハビは言います。

誰が戦略の背後にいるのですか？ 多くの人が野心的なSEC議長のゲイリー・ゲンスラーをバイデン政権の反暗号政策の設計者と見なしていますが、彼の影響力は誇張されています。 代わりに、ジャネット・イエレン財務長官、エリザベス・ウォーレン上院議員、そして連邦準備制度の退役軍人の一団が攻撃を呼びかけているようです。

Zehaviらによると、バイデン政権はステーブルコインを完全に殺したくないとのことです。 代わりに、その目的は、これらの議員がテザーのような「影のある」作戦として認識しているものを選別し、サークルやパクソスのような「規制当局に優しい」作戦を米国の銀行システムの傘下に置くことです。

規制当局による最近の行動は、計画がすでに進行中であることを示唆しています。 今の問題は、暗号業界が混乱させようとしたのと同じ大手銀行に所有されることを避けることができるかどうかです。 

Stablecoins：暗号を使いこなすための鍵

ビットコインは2008年に誕生しましたが、米国政府が暗号通貨を真剣に受け止めるにはXNUMX年以上かかるでしょう。 それがついにやったとき、それはステーブルコインのせいでした。 

非営利のコインセンターのエグゼクティブディレクターであるジェリー・ブリトーによると、Facebookは2019年に 独自のデジタル通貨を立ち上げる 流域の瞬間でした。 同社によれば、元々はてんびん座と呼ばれていた通貨は、政府発行の通貨のバスケットに固定されたステーブルコインになるという。

Facebookは、ステーブルコインのアイデアを最初に思いついたわけではありません。 早くも2014年には、暗号ユーザーは米ドルやユーロなどのいわゆる法定通貨に固定されたデジタルトークンに依存してきました。 しかし、Facebookが2億人以上のユーザーにステーブルコインを提供すると発表したとき、議会は注目を集めました。 同社の暗号通貨の野心は、新製品だけでなく、財布に対する政府の権力への挑戦を表しています。 暗号弁護士としてプレストンバーン 当時書いた、「Facebookが軍隊を編成した場合、これは米国の人々に対してわずかに敵対的であるだけです。」

ステーブルコインはまだ主流にはなりませんが、暗号業界の重要な部分になっています。 テザーのUSDTやサークルのUSDCのようなトークンは、ボラティリティからの保護を提供すると同時に、トレーダーが通常のお金を従来の通貨に戻すことに伴う手数料を回避できるようにします。 そして、ステーブルコインによって、顧客が従来の銀行が運営するいわゆる「法定紙幣」に触れるたびに開始される税制や法制度を回避しやすくなることは問題ありません。

これはすべて、地政学的なライバルであるロシアと中国が世界の準備通貨としてのドルの役割を弱めるための努力を含め、米国債が主権への挑戦に敏感になったためです。 中国は デジタル元 代替案のXNUMXつとして、ビットコインまたは別の暗号通貨がグローバルコマースでドルに取って代わった場合、アメリカの敵対者も同様に喜ぶでしょう。 これらの地政学的考察は、FacebookのLibraプロジェクト（および大規模な暗号通貨）へのブローバックを説明するのに役立ちます。 

政治的反発 去勢されたてんびん座を除くすべて、しかし、より広範なステーブルコイン市場は依然として繁栄しています。 現在、その時価総額は約155億ドルに達しており、ステーブルコインを含む取引は、毎日のすべての暗号通貨取引の70％以上を占めています。 そしてこれはほんの始まりに過ぎないかもしれません。 ステーブルコイン第194位の発行体であるサークルは2023月、投資家に対し、USDCの流通価値はXNUMX年までにXNUMX億ドルに達する可能性があると語った。これはギリシャのGDPに匹敵する額だ。

仮想通貨大手コインベースと提携しているサークルは、同社がSECの調査や準備金を巡る論争に巻き込まれているにもかかわらず、規制当局の正しい側に居続けるための努力を長らく宣伝してきた。 テザーは、大ざっぱな会計慣行に関連するより深刻な主張と、一部のステーブルコインが実際にドルで裏付けられているかどうかの疑問に悩まされてきました。 会社はすでにされています 41万ドルの罰金 CFTCと 18.5万ドル ニューヨーク州によって、そしてそのステーブルコインを正確に裏付けるものについての複数の連邦調査の対象となっています。

これらすべてにより、ステーブルコインは、暗号市場を監視するための連邦政府の遅れた試みの主要なターゲットになりました。 回答にはXNUMX月が含まれています レポート 中央銀行のデジタル通貨の可能性について議論したが、連邦準備制度は議会とホワイトハウスからの明確な権限なしには行動しないと結論付けた連邦準備制度から。

はるかに重要なのは、イエレンを含む国内で最も上級の金融規制当局の省庁間グループである大統領の作業部会によってXNUMX月に発表された報告書でした。 「Stablecoinsに関するレポート」というタイトルの 議会に法案を可決するよう求めた文書 ステーブルコイン発行者に銀行としての運営と「営利団体との提携」を制限することを要求する。

　 レポート また、規制当局は、ステーブルコイン発行者を「システム上重要」とラベル付けする措置を講じる可能性があると述べました。これは、2008年の金融危機を受けて、当時の用語では「大きすぎて潰せない」機関を監督するために作成された指定です。  

レポートの作成者が、ステーブルコインを大きすぎて失敗できないものとして扱うことに真剣に取り組んでいると考える人はほとんどいません。 そのカテゴリーに分類された大規模な保険会社AIGとは異なり、ステーブルコインは米国の他の金融システムと織り交ぜられていません。 

金融安定に関するエールプログラムの研究者であるスティーブンケリーは、155億ドルのステーブルコイン経済は、今日5兆ドル近くの価値があり、過去の金融危機の触媒となっているマネーマーケットファンドと比較して、バケツの低下であると指摘します。

この観点から、ステーブルコインが金融システムに実存的な脅威をもたらすという主張は薄っぺらに見えます。 それにもかかわらず、米国の規制当局が暗号を財政状態への脅威と見なし、ステーブルコインがそれを阻止するための鍵であると信じていることは疑いの余地がありません。

Zehaviは、バイデン政権の戦略は規制を通じてステーブルコイン市場を窒息させることだと言います。 政府は、これが税金徴収の新しい機会を生み出し、より広範な暗号市場の成長を遅らせる可能性があると信じています。 これは、ステーブルコインが暗号トレーダーがポジションに出入りするために使用するツールであるためです。したがって、ステーブルコインに対する新しい制限は、トレーダーに摩擦を引き起こし、他の形式の暗号の取引を不便または高価にする可能性があります。

「銀行に渡して」

米国の規制当局は法律を制定することができますが、法律自体によって制約されています。 彼らがやりたいことは、彼らができることと必ずしも同じではありません。

これは財務長官の職を狙っていると噂されるゲンスラー氏に特に当てはまる。 ステーブルコインの規制に関して言えば、SEC委員長は全能の警察官というよりはむしろオズの魔法使い（適切にも、米国の通貨供給の管理に関する政治的寓話）に似ている。

多くの法的オブザーバーによると、ステーブルコインは証券ではないため、SECは明確な管轄権を持っていません。 株式（またはそのことについてはほとんどの暗号通貨）とは異なり、人々は利益を上げることを期待してステーブルコインを取得しません。これは、SECが支持する重要な要素のXNUMXつです。Howeyテスト」何かが投資契約であるかどうかを判断するため。 ステーブルコインの価値は一定であるため、投資であると主張するのは困難です。 

コインセンターのブリトによると、ステーブルコインの法的地位は、PayPalまたはVenmoの取引で使用されるお金に似ています。 このような取引では、顧客は実際のドルを相互に送金するのではなく、内部資金を使用してアカウントの借方または貸方を企業に依存します。 Venmoまたはstablecoinを介して送金されたドルはお金として機能しますが、それはSECによって監視されている投資として扱われることを意味するものではありません。

誰の質問 ありません ステーブルコインを規制することは、8月に発行された大統領作業部会の報告書で取り上げられた。 XNUMX月XNUMX日の議会公聴会の対象となるこの報告書は、SECがステーブルコインは有価証券に分類される可能性があると主張していると指摘しているが、別の機関である連邦準備理事会はステーブルコインをその管轄下にある銀行預金とみなしていると付け加えている。

また、コロンビア大学の証券法学教授であるJosh Mittsのような専門家によると、FRBはSECよりも政治的な力を持っています。 「プッシュが押し寄せてくると、FRBが勝ちます」とミッツは言います。 

確かに、FRBはすでに勝利しているようです。 ステーブルコインレポートの起草に精通している情報筋によると、ゲンスラーはSECに明確な管轄権を付与する文言を含めるように要求したが、財務省は彼を拒否した。 

代わりに、Biden Administrationは、FRBとその姉妹銀行機関である通貨監督庁（OCC）と連邦預金保険公社（ FDIC）、どちらも国の銀行に対して計り知れない権限を持っています。

「これらの銀行規制当局が、これらすべての要件を従来の銀行スペースから暗号スペースに強制する場合、暗号を絞める方法はたくさんあります」と、現在暗号法医学会社MerkleScienceのトップ弁護士である元米国弁護士のMaryBethBuchananは述べています。

連邦準備制度が暗号通貨にネジを置いていることの初期の証拠には、 クラーケン & フォワード、ワイオミング州で州の銀行のチャーターを取得したXNUMXつの暗号会社。 両社はXNUMX年以上前に中央銀行でいわゆるマスターアカウントを受け取ることを申請しましたが、これは連邦銀行業務に不可欠ですが、FRBはこれまでのところそれらの処理を拒否しています。 最近、連邦準備制度理事会のジェイ・パウエル議長 遅延を正当化した ワイオミングの企業のアプリケーションは「斬新」で「先例」であるという理由で。 ワイオミング州上院議員のシンシア・ルミスは、上院議員のスローローリングは有害で違法であると反論した。 

一方、OCCは、他の暗号通貨会社からの申請を拒否し、FDIC保険を取得する資格を与える連邦銀行のチャーターを受け取りました。これにより、暗号通貨ではなく従来の金融機関だけが日常の銀行業務に従事できるようになります。

結果として、銀行規制当局は、ステーブルコインを従来の銀行体制に強制することで、彼らが望むことを達成する準備ができていますが、暗号通貨会社に席を譲ることはありません。

「彼らはこれを大手銀行に渡すだけです」と、現在暗号通貨会社を率いるウォール街の元幹部の一人は言います。 「これはJPモルガンによる完全な雪の仕事です。」

最近の スピーチ 暫定OCCの責任者であるMichaelHsuは、ロビーグループのBank Policy Instituteによる、「チャーター賃貸」の取り決めを制限することを求めるポジションペーパーを引用しました。 規制の傘を共有するために銀行に支払うことを含むこれらの取り決めはますます一般的になり、暗号およびフィンテック企業が合法的に運営できる数です。 OCCが銀行にこれらのチャーターへのアクセスを遮断するように強制すると、ステーブルコインオペレーターを不自由にする可能性があります。

暗号通貨に優しい前任者のブライアン・ブルックスの後任となったスーは暫定的な役割を果たしていますが、それでもバイデン政権で大きな影響力を行使しているようです。 これはおそらく、彼がイエレンと一緒に務めた連邦準備制度の元職員であり、 ネリー・リァン、現在の財務省の国内金融担当次官 ボーカルされています ステーブルコイン規制を求めることで。 一緒に、XNUMX人の元FRBメンバーは、彼らがよく知っている伝統的な銀行を支持する議題を、新興のステーブルコイン発行者よりも推進しているようです。

この運動はFDICによってさらに後押しされ、ウォーレン上院議員と同盟を組んだ進歩派は2020月、トランプ大統領が任命したFDIC議長から同局の議題を設定する権限を剥奪するという異例の措置を講じた。 この動きは数十年にわたる前例を無視し、議長辞任の引き金となったが、一部の共和党議員は「クーデター」と非難した。 一方、ウォーレン氏の影響は、仮想通貨プロジェクトに10ドルを投資した元ウォーレンXNUMXキャンペーンスタッフが起こしたPoolTogetherに対する最近の集団訴訟にも影響している可能性がある。

ウォーレンの事務所は、この話に対するコメントの繰り返しの要求に応じなかった。 連邦準備制度は返答しなかった。 SECはコメントを拒否しましたが、OCCとFDICは 解読する 政府機関の職員による最近のスピーチに。

ここでの全体像が正確であるならば、つまり銀行代理店が彼らが嫌う業界をひざまずかせるために共謀しているということであれば、このようなことが起こったのはこれが初めてではないでしょう。 前民主党政権下では、FDIC、OCCなどが協力して「チョークポイント作戦」を実行したが、この作戦は各機関が給料日貸しや銃器販売業者を罰するために規制権限を拡大するもので物議を醸した。 仮想通貨業界の一部は、仮想通貨に関して政府機関がこうした行為を繰り返すのではないかと懸念している。 

確かに、銀行機関はすでに暗号業界に対して静かに力を曲げ始めている最近の兆候があります。 先週、元CFTCコミッショナーは、「暗号のシャドウデバンキング」が進行中であることを示唆しました。 彼は、ユニスワッププロトコルの発明者からのツイートに応えてコメントをしました。彼は、JPモルガンが彼の銀行口座を突然閉鎖したと言いました。

いずれにせよ、銀行がステーブルコイン市場を巡回しているというシグナルがあります。 それらには、促進するために支払う銀行の巨人バークレイズが含まれます 研究 「ハイブリッド」アプローチはステーブルコインに最適であり、アカウントは商業銀行などの認可された金融サービスプロバイダーによって管理および運用されます。

銀行にとってのチャンスは計り知れません。 MicroStrategyのビットコインポンピングCEOであるMichaelSaylorは、ステーブルコインがまもなく暗号通貨のニッチから抜け出し、Amazon、Apple、Exxonなどが国際的な財務を管理するための頼りになるツールになると予測しています。 「あなたが小さな暗号通貨のスタートアップなら、これは少し怖いです」とセイラーは ブルームバーグ パネル。 「あなたがジェイミー・ダイモンなら、これを待っているでしょう。 どの大手銀行が最初に動き、どの仮想通貨企業が溝を越えるでしょうか?」

ステーブルコインの乗っ取りを止めるものはありますか？

Saylorやその他の人々が正しければ、連邦規制当局は、大銀行に銀の大皿でステーブルコイン業界にサービスを提供する過程にあります。 年末までに、CircleやPaxosなどがJPモルガンやバンクオブアメリカの子会社になる可能性があります。JPモルガンやバンクオブアメリカは、それらを取得するための資金と、厳しく規制されたスペースで運営するための事務処理を持っています。

これは当然の結論ですか？ 必ずしも。 「それは大きな戦いになるだろう」と、銀行が今のところ優位に立っていることを認めたあるステーブルコインオペレーターの幹部は言う。

銀行ロビーはXNUMX世紀以上にわたって首都で影響力を持っており、仮想通貨業界や他の誰かがすぐに銀行ロビーを排除する可能性は低い。 それにもかかわらず、仮想通貨の世界は昨年、億万長者や億万長者の数が増えたことと、主要なロビー活動団体であるブロックチェーン協会が行った洗練されたキャンペーンのおかげで、議会で同盟者を獲得し始めた。

一方、過去XNUMX年間は、 アルゴリズムのステーブルコインの繁栄—CircleやTetherのトークンに似た1ドルのトークンを提供するビットコインのようなテクノロジーですが、一元化された企業発行者はありません。 これらのステーブルコインは、規制当局と暗号業界の間で進行中のいたちごっこゲームで一歩先を行くことができる可能性があります。

今のところ、バイデン政権は、ステーブルコインの管理を銀行に渡すことによって暗号業界を飼いならすという計画を推進することを決意しているようです。 そして銀行は彼らの役割を果たすように設定されているようです：今月、業界 コンソーシアムを発表 メンバーがミントしてステーブルコインを使用するのを助けるため。