クリプトボトムインですか？ オンチェーンは「はい」と答え、マクロは、餌を与えられた一時停止後に痛みが発生すると言います

　 テラ崩壊(LUNA) 2022 年 XNUMX 月には、仮想通貨市場をむさぼり食い続ける火に火をつけた火花がありました。 著名な業界プレーヤーの倒産の連鎖反応は年間を通じて続き、業界最大の仮想通貨取引所の XNUMX つである FTX の崩壊で最高潮に達しました。

FTX が崩壊したとき、数十億ドルの顧客預金が一掃され、市場は 15,500 年ぶりの安値に押し上げられました。 ビットコインは XNUMX ドルに達し、FTX からの伝染が広がるにつれてさらに下落する恐れがありました。

それ以来、ビットコインは回復し、23,000 年 2023 月末から約 XNUMX ドルで推移しており、顕著なリターンを記録しています。

しかし、市場は依然として不安定に見えます。 破産手続 FTX、セルシウス、およびその他の大企業はまだ進行中であり、価格のボラティリティがさらに高まる可能性があります。 迫り来る不況はマクロの不確実性を生み出し、それが市場を根底から維持しています。

業界は分裂しているようだ - 一部の人は信じている ビットコインは2022年XNUMX月に底を打った、一方で、今後数か月でボラティリティが高まり、さらに低い水準になると予想する人もいます。

CryptoSlate は、ビットコインを新たな安値まで押し下げる可能性のある要因を調査し、底を示す要因が議論の両側を提示するように設定されました。

以下のツイートの XNUMX つの指標を詳しく調べながら、潜在的な市場の底を分析しています。

1,000 BTC を超えるアドレスのネット ポジションの変化は、強力なサイクルの底を示しています。 クジラと呼ばれるこれらのアドレスは、歴史的に極端な価格変動の間にビットコインを蓄積してきました。

クジラは、2022 年 100,000 月の Terra の崩壊時に大量の蓄積を開始し、わずか数週間で約 2022 BTC をすくい上げました。 XNUMX か月間の下落の後、クジラは XNUMX 年 XNUMX 月末に再び蓄積し始めました。 FTXの崩壊. XNUMX 月にビットコインの価格が安定すると、クジラは持ち株を売却し、ネット ポジションを減らし始めました。

また、XNUMX 月末にはクジラの純ポジションがいくらか増加しましたが、為替ボリュームは大幅な蓄積を示唆していません。

長期保有者 (LTH) は、ビットコイン市場の基盤を構成しています。 BTC を XNUMX か月以上保持しているアドレスと定義され、歴史的に市場の上値で売却され、市場の底値で蓄積されてきました。

長期保有者が保有するビットコインの供給量は、多くの場合、市場サイクルの指標と見なされます。 供給が急激に増加すると、市場は底を打つ傾向があります。 供給が減少し始めると、市場は最高値に近づく可能性があります。

ただし、LTH 供給はブラック スワン イベントの影響を受けません。 2022 年 XNUMX 月、FTX の崩壊により多くの LTH が保有量を減少させたとき、この傾向からのまれな例外が発生しました。

しかし、下落にもかかわらず、LTH の供給は 2023 年に回復しました。長期保有者は、14 月の時点で 1 万 BTC を保持しています。 これは、2022 年の初めから 75 万 BTC を超える増加を表しており、LTH は現在、ビットコインの供給量の約 XNUMX% を保持しています。

CryptoSlate は Glassnode のデータを分析し、LTH の供給が増加し続けていることを発見しました。 LTHs の間で降伏の兆候はほとんどなく、底が入る可能性があることを示しています。

暗号市場に固有の無期限先物は、ビットコインに対する投資家の信頼の確かな尺度です。

無期限先物は、有効期限のない先物契約であり、投資家はいつでもポジションを閉じることができます。 契約の価格をビットコインの市場価値と一致させるために、取引所は資金調達率を利用します。 約定価格が BTC のスポット価格より高い場合、ロング ポジションはショート ポジションに手数料を支払います。 コントラクト価格が BTC のスポット価格よりも低い場合、ショート ポジションはロング ポジションに手数料を支払い、コントラクトの価格はビットコインの市場価値に再調整されます。

正の資金調達率は、永久先物契約のロングポジションが多いことを示しており、投資家がビットコイン価格の上昇を予想していることを示しています。 マイナス金利は、豊富なショート ポジションと、市場がビットコイン価格の下落に向けて準備を進めていることを示しています。

2020 年の初め以来、ビットコインの価格が底を打つたびに、市場は非常にマイナスの資金調達率に直面しました。 2022 年には、XNUMX 月と XNUMX 月にマイナスの資金調達率が急激に上昇し、Terra と FTX の崩壊時に投資家が市場を大幅に空売りしたことを示しています。 マイナス金利の急激な上昇は、常に市場の底と相関しています — 無期限契約の多数のショートポジションは、苦戦している市場にさらに負担をかけます.

2023 年の資金調達率はほぼ完全にプラスでした。マイナスの資金調達率が極端に急上昇したことを示すデータがないため、市場は回復段階にある可能性があります。

市場サイクルの反復的な性質により、ビットコインの価格変動のパターンを認識することができます。 2012 年以降、すべての弱気市場で、ビットコインは前回のサイクルよりも高い安値を記録しました。 これらの安値は、サイクルで到達した ATH 価格 BTC からのドローダウンを計算することによって測定されます。

• 2012 – ATH から 93% ドローダウン
• 2015 – ATH から 85% ドローダウン
• 2019 – ATH から 84% ドローダウン
• 2022 – ATH から 77% ドローダウン

サイクルごとに安値が上がると、利益のビットコインの総供給量が高くなります。 これはコインの紛失によるものでもあり、この数はサイクルごとに増加し続け、本質的に強制ホールドになります。

ビットコイン供給の利益率が 50% を下回るたびに、サイクルの底が形成されました。 これは 2022 年 45 月に発生し、利益の供給が 72% にまで低下しました。 その後、利益の供給は約 XNUMX% に増加し、市場の回復を示しています。

これらの指標は、ビットコインが 15,500 ドルまで下落した XNUMX 月に底に達したことを示唆しています。 純未実現利益/損失 (NUPL) は、ビットコインの市場価値と実現価値を比較する指標であり、投資家心理の良い尺度です。

エンティティ調整NUPは現在、ビットコインが降伏段階から抜け出し、歴史的に価格上昇の前兆であった希望/恐怖段階に入ったことを示しています。

XNUMX 月の下落以来、ビットコインは複数のコストベースを取り戻しました。 BTCのスポット価格が実現価格を上回るたびに、市場は回復し始めました。

2023 年 18,900 月の時点で、ビットコインは短期保有者の実現価格 ($22,300)、長期保有者の実現価格 ($19,777)、平均実現価格 ($XNUMX) を上回っています。

MVRV レシオは、実現キャップを通じてネットワークの評価を測定するために使用される指標です。 時価総額とは異なり、実現キャップは、すべてのコインが最後に移動されたときに支払われた価値に近似しています。 MVRV 比率は、長期保有者 (LTH) と短期保有者 (STH) に属するコインに適用して、ホドラーの行動をよりよく把握できます。

LTH MVRV 比率が STH MVRV 比率を下回ると、市場は底を形成します。 Glassnode からのデータは、XNUMX つのバンドが XNUMX 月に収束することを示しています。

比率が発散するたびに、市場は強気相場につながる回復段階に入りました。

1998 年以降、FRB の利上げスケジュールの上限は金価格の下限と相関していました。 下のチャートは底を黒い矢印で示しています。

400 年に 2005 オンスあたり 1,920 ドルまで下落した後、金価格は XNUMX 年あまりで XNUMX オンスあたり XNUMX ドルまで上昇しました。

ビットコインは長い間金と比較されてきましたが、2022 年になって初めて有意な相関関係が示されました。 83月現在、ビットコインと金の価格はXNUMX%の相関関係を示しています。

金が金利の上昇に対して歴史的な反応を繰り返す場合、その価格は春まで上昇し続ける可能性があります。 83% の相関関係は、今後数か月でビットコインの価格が上昇する可能性もあり、すでに底が形成されていることを示唆しています。

2022 年 XNUMX 月の Terra (LUNA) の崩壊は、市場に対する投資家の信頼を揺るがす一連の出来事を引き起こしました。 次のような他の大規模な業界プレーヤーのその後の破産 スリーアローズキャピタル (3AC) とセルシウスは、仮想通貨市場の過剰なレバレッジの性質を明らかにしました。 この企業化がいかに危険であるかを示した。

これが 2022 年 2023 月の FTX の終焉で最高潮に達したと考える人もいますが、多くの人はその崩壊への連鎖反応が XNUMX 年まで続くのではないかと心配しています。 、市場のほぼすべての隅々に投資されているファンドは、次に下落する可能性があります。

ビットコインが 23,000 ドルに上昇しても、これらの懸念は払拭できませんでした。 FTX からの影響は、規制の分野ではまだ感じられておらず、多くの業界関係者はせいぜいより厳しい規制を期待しています。 不確実性で弱体化した市場はボラティリティが高く、すぐに別の底が形成される可能性があります。

米ドルの購入価格は、過去 100 年間一貫して侵食されてきました。 米連邦準備制度理事会（FRB）が前例のない紙幣の大量印刷に着手したとき、COVID-19 パンデミックの間、貨幣供給を抑制しようとするあらゆる試みは窓の外に投げ出されました。 40 年には、流通しているすべての米ドルの約 2020% が印刷されました。

DXY は M2 マネーサプライに関してデフレ状態になり、他の法定通貨市場全体で大きなボラティリティを引き起こしています。 予測不可能な法定通貨により、ビットコインの価格を特定し、底を確認することが難しくなっています。

不安定な法定通貨は、歴史的に実物資産やコモディティの価格に不自然なボラティリティを引き起こしてきました。

第一次世界大戦後、ワイマール共和国はハイパーインフレに苦しみ、ペーパーマークの価値がなくなりました。 これにより、人々が急速に切り下げられた法定通貨をより安定した資産に入れようと殺到したため、金の価格が大幅に上昇しました。

しかし、金の全体的な価格が 1917 年から 1923 年にかけて上昇した一方で、Papiermarks での金の価値は前例のない変動を経験しました。 金の法定価格は 150% も上昇し、前月比で 40% も下落します。 ボラティリティは金の購入価格ではなく、Papiermark の購買力にありました。

米国やその他の経済大国はこのようなハイパーインフレには程遠いですが、法定通貨のボラティリティはビットコインの価格に同じ影響を与える可能性があります。