クリプトキングからテクノロジーバブルの敗者のキングまで

(ブルームバーグ) — サム・バンクマン・フリードの数十億ドル規模の仮想通貨帝国が突然崩壊することを予測できた人はほとんどいなかった.

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しかし、すべてのひねり、啓示、苦悩する Twitter のスレッドにもかかわらず、それは紛れもない親しみの輪を持った優雅さからの転落です。

130 人の仮想通貨 CEO のつぶやきで始まった 8 週間は、最大かつ最も著名な仮想通貨取引所の XNUMX つである FTX と、それが所有する約 XNUMX の企業の倒産で終わりました。 この事業は XNUMX 億ドルもの不足を埋めようとしていたが、その失敗の詳細は現在複数の調査の対象となっているが、まだ明らかにされていない.

これは明らかです。簡単なお金、希望的観測、誇張された革新の酔わせる醸造物が内破に貢献しました。それ以前のエンロン、ワールドコム、リーマン ブラザーズなどのスキャンダルと並んで考えると、壮観ではありましたが、目新しいものではありませんでした。 詳細は異なりますが、それぞれに共通しているのは、傲慢さ、規制の弱さ、そして前例がたくさんある経済サイクルの現実です。

「私たちの業界は、主に FOMO とイージー マネーに基づいて構築されてきました。現在、世界中の政府が金利を引き上げ、イージー マネーを制限しているため、FOMO で生き残っているだけです」と、法律家のヒラリー アレン氏は述べています。ワシントンのアメリカン大学教授。 「それはもうそれほど魅力的ではありません。」

責任は尽きませんが、FTXの運命の弧は、連邦準備制度の政策のさまざまな結果と見なすこともできます. FTXは、仮想通貨自体や、ミーム株から在宅テクノロジーの流行、特別目的の買収会社まで、他の多くの市場仕掛けとともに、Covid-19パンデミックが連邦準備制度理事会に金利をゼロに引き下げて撤退するよう促したため、繁栄しました。彼らはXNUMX年間そこにいました。

ストーリーは続く

現在、FRB による過去 11 年間で最も積極的な引き締めサイクルに対抗して、不安定な帝国は、それを支えた流動性と同じ速さで蒸発しています。 FTX の終焉は確かに災難であり、多くの点で独特であり、数十億ドルの紙の資産と取引利益が焼き尽くされる可能性があります。 しかし、FTX の失敗は、テクノロジー株の XNUMX か月間の破綻と何世紀にもわたる資産バブルの歴史を考えると、それほど特別なことではありません。

FTX のスキャンダルは、エンロンに降りかかったものとよく似ています。 どちらも、バンクマン フリードとジェフ スキリングというメシアニックな人物によって率いられ、技術的な魔法の偉業で忠実な人々を魅了しました。 どちらも、マスコミや金融機関からほぼ普遍的な崇拝を受けていました。 どちらも、党を維持しようとする際に基本的な財政的過ちを犯したようです. 伝えられるところによると、仮想通貨帝国は、エンロンが資金調達構造を支えるために自社株を使用することに耳を傾け、バランスシートが自身の財産に結びついたトークンに不安定に依存することを許した.

結局、上昇する市場が管理ミスやあからさまな詐欺を隠しているという絶望的な希望は、かつて繁栄していた企業の碑文になりました. Bankman-Fried が金曜日に FTX.com の CEO としての地位を辞任したとき、彼の後任は John J. Ray III でした — Enron の元会長兼社長は、2000 年代初頭にそのバストの破片を拾うために去りました。

Bokeh Capital Partners の最高投資責任者である Kim Forrest 氏にとって、ブーム、オーバービルド、バストのサイクルはよく知られているように見えます。 現時点では経済全体で起こっていますが、テクノロジー業界は後世にあると彼女は言いました。 そのメタファーのどこにクリプトがあるのでしょうか? "グラウンドゼロ。"

「私は 90 年代後半にソフトウェア エンジニアをしていましたが、『彼らはあまりにも多くの人を雇っている』という行き過ぎを見ました」と Forrest 氏は言います。 「これらの企業は、雇用しすぎたり、十分な成果を上げなかったり、資本のリターンを示していなかったりして、生産的ではありませんでした。」

FTXは、Bankman-Friedが共同設立した商社であるAlameda Research、FTX Ventures、およびアメリカの投資家向けの別の取引所を含む、関連会社のネットワーク全体で約4億ドルの資金を調達しました。

より壮観ではあるが、FTX の崩壊は、パンデミック時代の市場やテクノロジー空間で失敗した多くのストーリーを共有している。 仲間の仮想通貨の犠牲者である Three Arrows Capital、Terra エコシステム、Celsius Network との明らかな類似性に加えて、その終焉は、自己満足と、現在 Meta Inc. と Twitter Inc. を苦しめている危機の特徴を備えた天才への信念によって促進されました。

泡に関する限り、これほど熱狂的に予告されたものはほとんどありませんでした。 仮想通貨の流行は、ミーム株と同様に、2020 年のビットコイン価格の上昇に伴い、批判の声が高まっていることから、証券業界のベテランから嘲笑されてきました。 Black Swan の著者 Nassim Nicholas Taleb は、ビットコインを「腫瘍」になぞらえました。

その時、彼らはクランクとして外れました。 現在、連邦準備制度理事会がネジを締めているため、これらの予測は実現しています。 ミーム株は、AMCエンターテインメント・ホールディングスやゲームストップ・コーポレーションのような時折のポップを除いて、余興にすぎません.パンデミック時代—2020年以来の最低レベルに。

強気相場は多くの罪を覆い隠し、サイクルの変わり目までに明らかになります。 歴史にはそのような例が散らばっていますが、おそらくバーナード・マドフの大規模なポンジ・スキームの終焉ほど有名なものはありません.15年に株式市場が急落した後、クライアントは彼が対応できる以上の引き出しを求めました.

ジョーンズトレーディングのチーフ市場ストラテジスト、マイケル・オルーク氏は「金融市場にはある程度のボラティリティが必要であり、それによって過度のレバレッジやシステムの利用を防ぐことができる」と述べた。 「マドフが暴露されたのは、世界的な金融危機が原因でした。」

仮想通貨業界に規制が迫っているように見えても、多くの仮想通貨企業 (FTX を含む) がオフショアに位置しているため、証券取引委員会などの当局は手を縛られています。 SEC コミッショナーの Hester M. Peirce 氏は、投資家や企業がウォッチドッグに「私たちの管轄権がどこにあるかについてより明確にするように何度も求めてきたことを考えると、管轄権の明確さの欠如に関する質問は「部分的に私たちの責任です」と述べました。そうしました。

その結果、暗号である金融の遊び場は、限られた監視の下で繁栄することが許可されています. ロンドンを拠点とするベンチャーキャピタル会社アルビオンVCの投資ディレクターであるジェイ・ウィルソン氏は、「世界的に受け入れられ、大きなチャンスを生み出す総合的なデジタル資産制度はありません。

Bokeh's Forrest にとってコストは明らかです。これは再び発生します。 選手や細部は異なるだろうが、人間の心理は同じだろうと彼女は言った.

「人は変わらない。 人々はただ変わらないだけです」とフォレストは言いました。 「私たちは過去から学びたいと思っていますが、WorldCom に投資しないことを学べるかもしれませんが、別の投資先を探さなければわからないのです。」

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