仮想通貨スタートアップは「ドライパウダーの誤謬」に気をつけろ

非常に多くの乾燥した粉があることを考えると、この弱気市場では、優れた暗号およびWeb3のスタートアップは問題ありませんよね?  

「ドライパウダー」に関するワンライナーの位置付け 並んで ロケット船とドル記号の絵文字 楽しみにする つぶやき—しかし、ベテランのベンチャーキャピタリストは、暗号の創設者に「ドライパウダーの誤謬」に陥らないように警告しています。

ドライパウダーは、現金を指すスラングです。 at 手。 ベンチャーキャピタルでは、 まとめての金額 その資本の ベンチャー企業 できる 特定のスケジュールで展開します。  

隆起した The Block Research のデータによると、暗号資産は 99.3 億ドル。 合計で、投資家は 162.2 億ドルを仮想通貨ファンドに調達しました。 Haun Ventures の 1.5億ドルの資金調達  -  XNUMXつのファンドに分割 — そして a16zの 4.5億ドルの仮想通貨ファンド. 

ブロック研究 見積もり 32年に2022億ドルが暗号プロジェクトに割り当てられた. 結論は？ あるように見えるだろう 数十億ドル に保持されています 暗号ファンド まだ 展開する必要があります。  

ただし、すべてのベンチャー取引が公に発表されるわけではないため、ドライパウダーは曖昧な尺度です。 それにもかかわらず、The Block Research のアナリストである Edvinas Rupkus は、乾燥粉末に残っている数百億は安全な見積もりであると述べました。  

それでも、ベテランのベンチャー投資家は、創業者はこれらの数十億ドルを絶対的なものではなく、業界に対する投資家の意欲の単なる方向的な尺度と見なすべきだと警告しています. ベンチャー企業Decasonicの創設者兼CEOであるPaul Hsu氏は、「現在のドライパウダーの見積もりは、上流の資金調達や仮想通貨のスタートアップを理解するための優れた出発点ですが、調整する必要があります. 

たっぷりのドライパウダー

仮想通貨業界全体の投資会社の数字は、ドライパウダーが豊富にあるという考えを支持しています。 一流のベンチャー企業である Sequoia は、自社から 10% しか導入していません。 600億ドルの暗号基金、 Sequoia の広報担当者は、2022 年初頭にローンチしたと述べています。 A16z パートナー クリス・ディクソン 言われ 同社が50億ドルの暗号ファンドの4.5％未満を展開したXNUMX月のブロック。 

Haun Ventures の Sam Rosenblum 氏は、1.5 年初頭に調達した 2022 億ドルの資本について、「私たちはまだ大部分がドライ パウダーであり、数か月ではなく数年で考え続けています」と述べています。 「XNUMXつのファンドに関して重要なことは、これまでのところ、ロックステップではなく、XNUMXつに非常に似たペースで展開していることだと思います」と彼は付け加えました。  

同様に、暗号ネイティブ資産管理会社の BlockTower は、 監督する わずか150年余りで20億XNUMX万ドルの基金。 BlockTower のゼネラル パートナー兼ベンチャー責任者である Thomas Klocanas 氏によると、これまでに導入されたのは XNUMX% 未満です。 

The Block Research からの暗号資金調達額

これは一流のベンチャー企業だけの傾向ではありません。 有名なコーポレート ベンチャー ファンドは The Block に対し、50 年末に立ち上げられた数百万ドル規模のファンドの 2021% 未満しか展開しておらず、5 つ目のファンドを調達しようとしていると語った。 最終的に投資型 DAO への転換を目指すベンチャー企業 Dao20 は、25 年春に立ち上げられた 125 億 2022 万ドルのファンドの XNUMX% から XNUMX% しか展開していません。XNUMX 年以内に完全に展開する予定です。  

「現在、28 万ドルのシード ベンチャーおよびデジタル資産ファンドの 72%、つまり 35% の「ドライ パウダー」、つまり 48 万ドルを利用しています」と Decasonic の Hsu 氏は述べています。 「当社の展開スケジュールには、24 年間の基金の残り 36 か月から 2025 か月 (2026 年 10 月から XNUMX 年 XNUMX 月) があります。」 

では、この豊富なドライパウダーはお祝いの理由でしょうか?

そんなに早くない。 

暑すぎる、寒すぎる、またはちょうどいい

乾燥粉末は誤解を招く可能性があると、Arca の研究担当上級副社長である Michal Benedykcinski は述べています。 資本はトランシェで呼び出されるため、初日から展開する準備ができていない、と彼は付け加えた。 

場合によっては、特にリキッド トークン ファンドを運用する VC は、ドライ パウダーを LP に返還して撤退することを選択する可能性もあり、これにより全体的な準備金が減少する、と Decasonic の Hsu 氏は述べた。 

ベンチャー企業 IVP のゼネラル パートナーである Tom Loverro 氏は、次のように述べています。 「人々は、『乾燥した粉がたくさんあるので、それほど悪くはならないだろう』と言い、数十億ドルの数字を挙げます。 ここに問題があります: ドライパウダーは一定のペーシングを想定しており、補充できるということです。」 

ゴルディロックスと XNUMX 匹のクマと同じように、展開のペースは、熱すぎたり、寒すぎたり、またはちょうどよい場合があります。 

「ドライパウダーが展開されていない場合、VCがバリュエーションや業界の見通しについて楽観的ではないという警告サインである可能性があります。」 ケンブリッジ・アソシエイツのデジタル資産投資のグローバル責任者であるジョー・マレンダは、次のように述べています。. 「一方、乾燥粉末が急速に縮小している場合、それはバリュエーションと業界の見通しが魅力的であることを示しています。」  

あるベンチャー キャピタル会社がリミテッド パートナーに展開スケジュールを遅らせることを約束し、強気相場で資本を使い果たしたとします。 その場合、高金利と規制当局の精査の時代に再び調達することがピンチになる可能性があります。 

「ファンドが次のファンドを調達するために戻ったとき、LPは『仮想通貨は上昇していたときはクールだったが、これ以上の仮想通貨への露出は望んでいない』と言うかもしれません」とLoverro氏は述べた。 「特にファミリーオフィスは、仮想通貨の初期段階のファンドに多く資金を提供してきたと思いますが、資産クラスが下落したときに最も速く反発する傾向があります。」 

Loverro 氏によると、より多額の資金は、その後の資金調達額が少なくなる可能性があります。 750 年初頭に 2022 億 XNUMX 万ドルで XNUMX 番目のファンドをクローズした Polychain は、次のように伝えられています。 調達 400万ドルの資金。 

「ケイティ・ホーンはきっと大丈夫です。彼女は別の資金を調達するでしょうが、資本を迅速に展開するつもりはないでしょう」とロベロは言いました. 「乾燥粉末は、ゆっくり展開すると収縮し、補充されなくなります。 溶けたり昇華したりして、次の資金は小さくなります。」 

クリプトのドライパウダーの誤謬

これらの問題は、トークン投資やエンジェル投資家への紙の億万長者の急速な進化など、新しいパラダイムを含む仮想通貨ベンチャー市場の複雑ささえ考慮していません。 

ベンチャー企業マーキュリーのパートナーであるサマンサ・ルイス氏は、「ドライパウダーの誤謬と呼ばれるものがあります。 一部のリミテッドパートナーは、強気市場での紙の資産を使用して資金をコミットします。 現在、先駆者トークンが苦戦しています - など イーサダウン 67% 2021年XNUMX月のピークから - これらのプレーヤーの多くは、コミットする同じ現金を持っていない、とルイスは言いました. 

「最近の強気相場では、一部の投資家は胃に対して目が大きすぎて、過度にコミットしていました。 その後、株式市場と債券市場の調整により、突然、これらのコミットメントが過大になり、LP消化不良につながります」とマレンダは言いました. 「他の例では、仮想通貨で多額の利益を上げた投資家が十分な資金を調達できていない可能性があり、仮想通貨価格の大幅な調整により、キャピタルコールに対応する能力が低下している」と彼は付け加えた。 

すべてが悲観的であるわけではありませんが、Marenda は、これがリミテッド パートナー ステークの活発な流通市場を生み出すと予想しています。 一方、ベネディクシンスキー氏は、キャピタルコールにおけるデフォルトの影響は誇張されている可能性があると考えています。 富裕層の個人とファミリーオフィスは、彼らの割り当てを削減する可能性が最も高いグループであり、小規模な初心者のマネージャーが暴露される可能性が最も高いと彼は付け加えた. 

また、投資DAO、取引会社、ローンチパッドなど、仮想通貨にはより幅広い投資家が存在し、現在のドライパウダーの見積もりを上回る可能性があるとスー氏は述べた。 保有するトークンをリサイクルする VC は、ドライパウダーの在庫を増やすこともできる、と彼は付け加えた。 

しかし、弱気相場で苦しんでいる企業のポジションを守るために同じ新しい資本が使用された場合、それは同じように急速に減少する可能性がある、とLoverro氏は述べた. 

 「現実を受け入れたくない人がたくさんいると思います。そのため、物事がうまくいき、元の状態に戻る何らかの理由を探しています」とロベロは言いました. 

「ドットコム バブルの後、大量の粉塵が発生しました」と彼は付け加えました。 「たくさんありました。 これらの VC 企業はすべて多額の資金を調達しましたが、それでもひどいものでした。 これらのVC企業はすべて、別の資金を調達しなかったために廃業しました。」